财报分析

导论 财务报表分析的地位和价值

会计和财务的联系和区别

财务管理的核心是资金，经常涉及到投资问题、筹资问题、效益分配问题。

会计的关键词是记，其核心是把业务记录下来，是信息问题，把业务报告出来。

财务报表分析是会计和财务管理的结合部。

财务报表的作用

• 帮助股民规避风险
• 财务报表分析能够帮助管理者识别企业战略和发展方向。
• 帮助投资者了解企业的经营状况
• 帮助雇员和合作伙伴了解企业的经营状况。
• 对企业的业务能力进行有效的分析

一个组织的持续发展不仅仅在于其盈利情况,而应该在于其业务前景与效益之间的关系.利润高的企业不一定薪资福利就好,还得看其现金流量是否充裕.

案例:汉王的衰败

课程重点:把财务管理、会计、企业管理结合起来,思考企业发展的一些问题,思考能够通过报表发现的一些问题.

教材及文献

• 中国人民大学出版社出版的《财务报表分析》（第三版），主教才
• 中国人民大学出版社出版的《从报表看企业：数字背后的秘密》

（第二版），阅读材料

• 高等教育出版社出版的《战略视角下的财务报表分析》，英文，参考材料。

第一章 企业的与报表

企业设立与报表

假设：股东投资1亿元设立公司。

资产负债表

股东就一个，公司的战略会比较清晰，贯彻落实情况也比较好，因为少了股东间的对抗关系。股东大于两个人就会涉及股权结构，股权结构也叫资本结构。

一般来说，大股东和其他股东有着不同的目标。大股东想的是战略、长期茶盏，小股东更在意利润的分红。因此，当股东大于俩个人时，就产生了利益协调和公司治理的问题，而这些恰恰是一个企业出现问题的根本所在。

我们一定要关注资产负债表的右边——负债和所有者权益。企业出现问题是由于资产负债表的右边造成的。

观察资产负债表左边的内容考虑“你想干什么”的问题。“你想干什么”一定对注册资本有要求，注册资本的规模也决定了你能干什么。

利润表

有市场的销售活动，或有对外的投资活动，并获得收益或消耗资源。企业的设立对利润表来说没有影响。

现金流量表

思考:公司的设立是引起了哪类活动的现金流量呢?

公司的设立是筹资活动的现金流量.

经营活动产生的现金流量

无

投资活动产生的现金流量

无

筹资活动产生的现金流量

• 吸收股东入资收到的现金，现金增加，注册资本增加1亿元。
• 取得借款收到的现金。

企业融资与报表

假设：企业从银行借款5000万（不考虑利息）

资产负债表

借款增加5000万。

利润表

无影响

现金流量表

现金增加5000万。

现金流量表是解释资产负债表货币资金变化情况的。

企业经营与报表

假设:企业用5000万买了一套设备,2000万拿到一块地的土地使用权.

业务分析诀窍:凡是涉及到钱的先把钱说清楚.

本次业务对利润表没有影响,对现金流量表有影响.将该笔支出视为投资活动的现金流量.

假设：企业把2000万存货中的800万出售，作价1500万。

对资产负债表的影响：这15000万是销售活动带来的，也叫“营业收入”。存货减少，转化为营业成本。

对利润表的影响：本次业务利润表的“营业收入”增加1500万。

对现金流量表的影响：销售商品、提供劳务收到的现金。

企业投资与报表

假设:企业用800万货币资金对外投资.

资产负债表:货币资金减少800万,长期股权投资增加800万.对资产负债表的右边没有影响.

利润表:无影响

现金流量表:现金减少800万.(投资支付的现金)

我们把非控制性股东对子公司的入资所形成的权益称为少数股东权益.只要形成了母子公司关系,就应当编制合并报表.

假设:子公司取得贷款1000万.

母公司合并总资产合计增加1200万.这就是企业对外控制性投资的扩张效应.

总结

• 资产负债表展示了公司的所有资源
• 利润表是对股东权益里的盈余状况的展开说明。（盈余公积，未分配利润）
• 现金流量表是对企业货币资金变化情况的展开说明。（有利润的企业不一定有钱）
• 一个优质的企业既要追求利润，更要关注利润能否带来相应的现金流量。

作业

找出某上市公司的资产负债表、合并资产负债表;利润表、合并利润表;现金流量表、合并现金流量表.观察这六个报表及其关系.

第二章 会计要素资产负债表和战略结构资产负债表

我们熟知的财务比率分析方法为什么会经常失灵？

• 传统的财务比率分析方法源自美国,在中国本土的发展时间不长,不太适合中国实际.
• 我国现有的信息披露机制存在问题,上市公司报表往往一味依照相关规定来编制,使得对投资者真正有用的信息比较少,没用的信息比较多.比如资产负债表中的固定资产是原值减累计折旧减计提损失之后的净值,只披露净值导致难以摸清固定资产的结构.又比如,负债中的应收账款期末比期初少,给人以企业回款能力好的模糊感觉,往往这个期末值是经过减去计提减值准备之后的净值结果.而这个计提减值准备后的值并没有被显著的披露,仅仅在不显眼的附注里有记录.
• 先后报表后有企业,使得对于某些项目,往往归类为其他项,使得报表结构混乱.

思考题:利用比率分析方法分析某一报表.

比率分析法

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股东权益：包括股本、可实收资本、资本公积、盈余公积以及未分配利润。现在又添加了其他综合收益以及上市公司中的库存股和其他权益工具。

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速冻资产/流动负债

速动资产=流动资产-其他非流动资产-存货-其他应收款

贵州茅台的毛利率（营业利润率）非常高，假设是90%，再假设其流动负债只有一项：预收账款10亿；流动资产只有一项：存货2亿，则贵州茅台的流动比率高达5.但是，10亿的负债中只需要1亿的存货，流动负债压力并不大。

流动负债主要包括贷款和经营性负债两种。存在较高的负债得进一步看负债的结构，如果是有较高的预收账款，或者较高的应付账款（对供应商资产的占用），即存在较高的经营性负债，那么可能负债压力就没有那么大了。经营性负债是指企业因经营活动而发生的负债，如应付票据、应付账款、预收账款和应付职工薪酬等。对于事业单位，还包括借入款项。关于借入款项的详细定义可参照MBA智库。贷款部分主要包括短期借款和一年内到期的非流动负债。其他还有应付债券、短期融资券等等。通过对流动负债的结构分析，我们发现流动负债中有危险部分也有具有竞争力部分。如果流动负债中的贷款占据主体，那么比较危险；如果经营性负债占主体，那么比较具有竞争力。由上述分析我们可以看出，传统的比率分析方法存在缺陷，财务分析应当与企业管理融合到一起。老师将传统的资产负债表称为会计要素资产负债表。老师讲课时用到的案例：格力电器。

战略结构资产负债表

企业组织的方向和要求决定了资产质量的相对性。这个‘资产相对性’概念是由老师研究提出来的，以解决传统比率分析法实践应用的不足。老师研究提出，财务报表中各个指标都是有质量的，并且这种质量有方向，即质量的好坏的评价者和评价标准。老师的研究思路：由比率分析到质量分析，再到战略分析。新式的资产负债表我们称之为战略结构资产负债率。

传统的资产负债表，比率指标关注指标间的关系，无战略。战略结构资产负债表不区分资产的流动性和非流动性，关注资产与企业发展之间的关系。战略结构资产负债表中的资产可分为俩类：经营资产和投资资产。经营资产包括货币资金、商业债权（应收票据、应收账款、预付账款）、存货、固定资产类（在建工程、固定资产、固定资产清理、投资性房地产）、无形资产类（土地使用权、开发支出等）。经营资产是对无形资产、固定资产和存货的有机整合。不考虑其他应收款，因为老师说其他应收款永远不可能成本报表分析的主流。投资资产包括交易性金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、其他应收款的一部分（？）、预付款的一部分（？）、其他流动资产一部分（？）、其他非流动资产的一部分（？）。注意，货币资产可以是经营资产&