特斯拉4万亿美元的【市值目标】将是一个巨大的危险信号

来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

最近，特斯拉（TSL）公布了第三季度财报，虽然每股收益高于预期，但营收却低于预期。特斯拉本季度的业绩主要受到一系列问题的影响，包括中国的供应链问题、Twitter （TWTR）的交易，以及通货膨胀等。

特斯拉的股价也在财报公布后不久，就下跌了6.5%。猛兽财经认为，股价下跌是市场对马斯克在财报电话会议上一系列言论正常的反应，而不是出于对其实际财务业绩的不满。


猛兽财经认为特斯拉的股价之所以会在财报发布后下跌，主要是因为投资者对马斯克在财报电话会议上发表的一系列言论感到不安。这些言论包括：


1）承认为Twitter支付了过高的费用。


2）不确定中国的疫情封锁是否会缓解。”


3）声称特斯拉的市值将超过苹果（AAPL）和沙特阿美的总和，并达到4万亿美元。


最后一条可能听起来很乐观，但你需要结合上下文来考虑。马斯克本人一直他认为与Twitter的交易给特斯拉的股价带来了下行压力，而且马斯克的许多支持者也都表达了这种观点，与此同时马斯克本人也一直在大量的抛售特斯拉股票。

这样的话，马斯克就有可能会通过对特斯拉股票的炒作来抵消他自己抛售特斯拉带来的影响。另一方面，马斯克在财报电话会议上发表的特斯拉的市值将超过苹果和沙特阿美的总和，并达到4万亿美元的言论，也有可能是为了提振特斯拉股价，然后抛售（因为他干了很多次这样的事了）。

而且到时候，马斯克很可能会通过抛售更多的特斯拉股票，来完成对Twitter的收购。这说明，马斯克在未来将会继续抛售特斯拉股票。


为什么特斯拉4万亿美元的市值目标是一个危险的信号


猛兽财经之所以认为马斯克将特斯拉的市值设定到4万亿美元是一个危险信号，不是因为这个目标不可能实现，而是因为这表明马斯克迫切的需要通过一种方式来“提高”特斯拉的股价。这反过来可能意味着他还会有更多的抛售计划，马斯克的这种操作（继续抛售股票）虽然对长期投资者来说没有风险，但对那些短期甚至中期的投资者来说，就有风险了。
 

目前马斯克拥有特斯拉约25%的股份，价值1730亿美元，对Twitter的收购价为440亿美元。据彭博社报道，自宣布收购Twitter以来，马斯克已经抛售了价值320亿美元的特斯拉股票。如果收购失败，其他投资者可能会退出，但马斯克将不得不再出售120亿美元的特斯拉股票来完成交易。而这将给特斯拉的股价带来相当大的抛售压力，很可能会导致特斯拉的股价进一步下跌。120亿美元约为特斯拉市值的1.7%，相当于其一天交易量的60%。因此，如果到时候马斯克不得不出售特斯拉股票，那么特斯拉的股价将面临进一步的下跌压力。


但这并不是说特斯拉的市值无法达到4万亿美元。特斯拉目前的营收增长为60%，如果将特斯拉的增速降至目前水平的三分之一(20%)，那么特斯拉仍有可能成为一家非常有价值的公司。特斯拉本季度的每股收益为1.05美元，增长了69%。为了保守起见，我们假设特斯拉未来10年的增长将放缓至20%。按这个利率计算，10年1.05美元的复利等于6.5美元。按全年计算，就是26美元。以20倍的市盈率计算，我们认为特斯拉的股价将达到520美元。用这个数字乘以特斯拉30.63亿美元的流通股，市值就达到1.59万亿美元。这相当于特斯拉总市值的39.75%。这一切都是基于高增长的假设，但所假设的高增长远低于特斯拉的历史增长率。因此，特斯拉的市值达到4万亿美元并非不可想象。


特斯拉股票的长期价值


在分析了影响特斯拉股价的短期不利因素后，我们现在可以把目光转向它的长期价值了。在以前的文章中，猛兽财经使用贴现现金流模型得出了特斯拉的股价将会达到750美元到860美元之间（这是在特斯拉宣布股票1拆3方案之前）。鉴于特斯拉最近发布的财报和股票拆分，我们有必要再次审视一下特斯拉的估值。

为特斯拉建模的棘手之处在于增长。因为一家公司的自由现金流是由许多因素组成的，包括收入、现金运营费用、营运资本投资等等。就特斯拉而言，这些业务的增长大部分都非常迅速。我们可以通过保守的假设这些不同业务未来的去向来建立一个基本模型。


特斯拉最近一个季度的营收增幅为55%。在接下来的12个月里，这一比例为60%。保守的投资者可能会要求我们降低这个数字，以考虑规模的影响，所以我们假设特斯拉5年的营收年复合增长率为20%。


这样我们就可以得到特斯拉的经营成本（这一费用下降了15亿美元）。看到成本下降是好事，但我们不指望这种情况会持续下去，因为许多公司今年都在削减开支以应对经济衰退，所以这只是暂时的。因此，我们不会假设特斯拉的成本会持续下降，但我们会假设特斯拉成本的增长慢于收入的增长，以解释管理层试图控制成本的事实。假设特斯拉的增长率为10%


最后，我们还计算了影响特斯拉自由现金流的其他因素:资本支出和营运成本。特斯拉的资本支出增长大幅放缓，而其净营运资金在正与负之间波动，因此我们将假设这些项目总体上与基准期保持不变。由此，我们得到了以下估值模型:

通过模型计算，我们得出特斯拉最终会有725亿美元的自由现金流，从今天的每股2.26美元自由现金流算起，这意味着特斯拉的复合年增长率将会达到59.8%。如果我们假设特斯拉在经历五年的增长之后没有再增长，并且使用6%的贴现率，那么我们最终得出特斯拉的目标价为338美元。以这个价格计算，特斯拉的市值将超过1万亿美元，但远不及4万亿美元。基于这个模型，马斯克的目标在五年内肯定不会实现。不过，该模型确实表明特斯拉有上行空间，因此，它可能值得长线投资者关注。


要记住这是一个很大的风险


正如我们目前所看到的，特斯拉的股票虽然在短期内会面临一些阻力，但是从长期来看，还是非常有潜力的。它是否值得投资真的取决于你的投资水平——对我们来说，它只适合持有。

如果你选择做多特斯拉，那么你需要考虑的一大风险因素是供应链中断的可能性。虽然马斯克在中国下了很大的赌注，他不仅在中国制造汽车，还在中国销售自己的汽车，特斯拉在中国的业务对该公司来说也非常有利可图，但也有风险，比如中国的疫情封锁可能会导致特斯拉上海工厂的产量放缓。


结论


虽然特斯拉是一家伟大的公司，即使假设特斯拉的营收增长减少了一半以上，它最终的价值仍然高于今天的交易价格。所以，作为一项长期投资，特斯拉依然有很大的潜力。我们不确定特斯拉的市值是否有可能会达到4万亿美元，但我们可以看到它的市值可以达到1.5万亿美元。


然而，短期内情况就不那么乐观了。如果马斯克继续收购Twitter ，那么他可能会出售更多的特斯拉股票，而这将成为特斯拉股价下跌的催化剂。对于那些短期或中期投资者来说，这是需要警惕的。