程序员学CFA——财务报告与分析

财务报告与分析——简介

财务报告与财务报表分析

财务报告与财务报表分析的作用

财务报告的作用

援引国际会计准则理事会（IASB）对财务报告作用的定义：“公司出具的财务报告旨在为报表使用人提供公司经营业绩、财务状况以及财务状况变化的信息，以支持他们做经济决策。”

财务报表的使用人有投资者、债权人以及其他利益相关方。

财务报表分析的作用

利用公司提供的财务报告以及其他辅助信息，对公司过去、当前以及未来的经营业绩和财务状况进行评估，从而做出投资、借贷以及其他目的的经济决策。

重要财务报告和其他信息来源

财务报告由财务报表和补充信息两大部分组成。

中文名称	英文名称
财务报表：	Financial statement
- 资产负债表	- Balance sheet
- 综合收益表	- Statement of comprehensive income
- 现金流量表	- Cash flow statement
- 股东权益变动表	- Statement of changes in equity
- 财务报表附注	- Financial notes / footnotes
补充信息：	Supplementary information：
- 董事会主席致辞	- A letter from the chairman
- 管理层讨论与分析	- Management commentary/management’s discussion and analysis
- 审计报告	- Auditor’s report
- 公司治理报告	- Corporate government report
- 社会责任报告	- Corporate social responsibility report

资产负债表

资产负债表也被称为财务状况表，列示了企业拥有的资产和背负的负债，展现的是一个企业截止到某个时间点财富累计的状况，反应的是存量。资产负债表列示的内容见下表。

	截至20**年12月31日
资产	Assets
- 流动资产	- Current assets
– 现金	– Cash
– 应收账款	– Account receivable
– 有价证券	– Marketable securities
– 存货	– Inventory
- 长期资产	- Non-current assets
– 固定资产	– Property plant & equipments
– 长期股权投资	– Investment in affiliates
– 无形资产	– Intangible assets
总资产	Total assets
负债	Liabilities
- 流动负债	Current liabilities
– 应付账款	– Account payable
- 非流动负债	- Non-current liabilities
总负债	Total liabilities
权益	Equity
- 实收资本	- Paid-in capital
- 留存收益	- Retained earnings
- 累计其他综合性收益	Accumulated other comprehensive income
总权益	Total equity
负债及权益总额	Total liabilities and equity

资产负债表反映了一个非常重要的关系，即：
$$资产=负债+所有者权益$$
其中，资产指的是企业持有的资源，这种资源能够为企业带来未来经济利益的流入。负债指的是企业对债权人负有的偿债义务。企业持有的资产减去必须偿还的负债，剩余部分是企业所有人的净资产，也称所有者权益。

另外，资产负债表将资产和负债分成流动性和非流动性两类。流动性资产也称短期资产，流动性负债也称短期负债。所谓流动资产，是指企业所持有的预期要在一个经营周期和1年两者中较长的时间之内使用、出售或者变现的资源。简单讲，一个经营周期是从企业开始采购原材料到产成品出售收到客户货款整个过程所跨越的时间。通常来讲，企业的一个经营周期会短于1年。但也有一些生产制造企业的经营周期长于1年，如酿酒业、烟草业。短期负债指预期要在一个经营周期或1年两者中较长的时间内清偿的负债。

以下这些是资产负债表中的科目。

1. 应收账款是在销售活动中，企业已将货物交付客户而客户暂未支付货款的情景下，企业所确认的一项债权资产。这种销售方式交赊销。通常客户会在90天内支付货款，所以应收账款能为企业在短期内带来经济利益的流入，故属于短期资产。
2. 有价证券是企业持有的政府或其他企业发行的股票和债券。持有这些有价证券的目的可以是收取利息，也可以是赚取买卖价差。
3. 存货是企业持有待售的货物和将用于生产成产成品的原材料、在产品等。比如巧克力工厂的仓库里存放的可可、白砂糖等原材料，在生产线上处于加工阶段的半成品（称为在产品），以及包装完毕待售的成品巧克力（称为产成品）。
4. 固定资产是企业为生产经营目的所持有的有形的长期资产，包括房产、厂房、机器设备、办公设备、车辆等。固定资产能为企业带来长期的经济利益流入，是长期资产类别下的科目。
5. 长期股权投资是企业持有的其他企业发行的股票。该投资类别下持有被投资企业的股权份额较大，可以通过行使股东投票权对被投资企业的经营活动施加影响，从而获得各种利益。比如，巧克力生产商通过投资并影响上游原材料厂商，达到稳定购货渠道，获得更低进货价格的目的。
6. 无形资产是企业为生产经营目的所持有的不具有物理形态的长期资产，包括专利权、商标权、版权、特许经营权等。虽然无形资产不像固定资产一样有物理形态，但无形资产也代表一种资源，企业持有这种资源同样能带来未来经济利益的流入。例如，假设Golden Investment Co.购买了麦当劳在上海地区20年的特许经营权，那么Golden Investment Co.可以在特许经营权有效期内销售麦当劳的所有产品从而获利。
7. 应付账款是企业在购货活动中，还未支付给供应商的货款。比如巧克力公司要采购一批可可豆，供应商先发货，并允许巧克力公司在60天内支付货款，那么在巧克力公司采购活动发生的这个时点产生一个未来60天要清偿的债务，这就是巧克力公司的应付账款。

综合收益表

国际财务报告准则允许企业用一张综合收益表披露企业的综合收益，另外企业也可以通过两张报表进行披露——一张是利润表，另一张是综合收益表。

利润表列示了企业在过去一个会计期间（通常是1年）中取得的收入，发生的费用以及最终获得的利润，即经营业绩，体现一段时间内的流量。利润表展现的是一个企业赚取利润的能力（盈利能力）。利润表包含两个会计要素，即收入和费用，它们的关系是：
$$收入-费用=净利润$$

对于一个企业来讲，收入主要有三个来源：主营业务收入、其他收入以及利得。相应的，费用也主要有三个来源：日常经营产生的成本和费用、其他费用以及损失。

其中，主营业务收入是指公司日常经营过程中出售货物或提供劳务所得的收入。比如，巧克力公司出售巧克力的收入即为主营业务收入。其他收入是指企业主营业务收入以外的、通过销售商品、提供劳务以及让渡资产使用权等日常活动中形成的经济利益的流入。比如，巧克力公司把一个闲置的厂房出租出去，赚取的租金收入是巧克力公司的其他收入，而非主营业务收入。又如，巧克力公司将一些闲置资金投资到债券市场和股票市场，买了苹果公司发行的公司债券和股票，那么在投资期间获得的债券利息以及股息都是巧克力公司的其他收入。利得是指企业变卖了除存货以外的资产所得超过资产账面价值的金额；或者由于公允价值变动或汇率变化，资产账面价值增加的金额。仍然以巧克力公司为例，如果初始投资苹果公司股票的成本是USD 60,3个月之后苹果公司股票涨到USD 80，此时巧克力公司将持有的苹果公司股票清仓。股票投资过程中，巧克力公司赚到USD 20（80-60）的资本利得。

日常经营产生的成本和费用主要包括销货成本和销售、一般及管理费用。销货成本是和生产直接相关的成本，如生产制造巧克力的原材料成本、生产车间工人工资、生产制造用机器设备的折旧费用等。销售、一般及管理费用是指企业为销售活动和管理活动所付出的成本，包括办公室的租赁费、物业费、水电费、非生产直接相关员工的工资、广告费等。

	20**年度
Revenue	主营业务收入
Cost of goods sold（COGS）	销货成本
- Gross profit	- 毛利润
Selling, general, and administrative expenses（SG&A）	销售、一般及管理费用
- Operating income	- 经营利润
Non-operating income	非经营性收益
- Earnings before interest and tax（EBIT）	- 息税前利润
Interest expense	利息费用
- Earning before tax（EBT）	- 税前利润
Tax expense	税费
-Net income（NI）	- 净利润

综合收益表包含所有非股东之间交易产生的但会影响所有者权益的项目。利润表的净利润加上其他综合收益，称为综合收益。综合收益表反映的也是流量，即一段时间内企业取得的综合收益。
$$Comprehensiveincome=Netincome+Othercomprehensiveincome$$

现金流量表

现金流量表列示了企业在过去一个会计期间现金的流入和流出情况，展现的是一个企业赚取现金的能力和使用现金的方向，反应企业的现金在会计期间内的流量。我们把现金流分为三类：经营性现金流，投资性现金流和融资性现金流。

	20**年度
经营性现金流	Cash flow from operations（CFO）
投资性现金流	Cash flow from investing（CFI）
融资性现金流	Cash flow from financing（CFF）
现金及现金等价物净增加（/减少）额	Net increase（decrease） in cash and cash equivalents
年初现金及现金等价物余额	Cash and cash equivalents at the beginning of the years
年末现金及现金等价物余额	Cash and cash equivalents at the end of the year

需要注意的是，现金流有两个方向：流入和流出。上表中列示的每种现金流都是流入减流出的净变化。如果经营性现金流出增多，流入不变，那么经营性现金流当期发生额，即净变化量减少。反之，如果经营性现金流入增多，流出不变，那么经营性现金流当期净变化量增加。其余两类现金流也是一样的道理。将三种现金流当期净变化量加总得到现金及现金等价物当期净增加或减少额，再加上现金及现金等价物初期余额【即财年开始第一天（也是上一个财年最后一天）现金及现金等价物的余额】得到期末现金及现金等价物余额。

所有者权益变动表

所有者权益变动表也称statement of changes in owners’ equity或statement of changes in shareholders’ equity，反映企业在过去一个会计期间所有者权益的变化情况，也是一个流量表。其中，所有者权益两个基本组成部分是股本和留存收益。

财务报表附注

财务报表附注是对财务报表上的数字做出详细解释说明，其目的是让使用者了解财报数字的来龙去脉，更好地理解企业的财务状况、经营业绩。

披露内容	例如
编制财务报表的基本原则	企业财年是如何界定的，财务报告基于什么准则编制的，财报的数量级是百万还是千，货币单位是什么等
编制财务报表所使用的会计政策	收入确认的原则，存货确认的原则等
编制财务报表所使用的会计方法	存货计量方法（先进先出法、后进先出法）、固定资产折旧方法（直线折旧、加速折旧）等
编制财务报表所使用的会计估计	固定资产使用寿命和残值的估计等
财务报表单项科目的详细解释	用表格、文字等形式详细解释财务报告中比较复杂或重要的科目
金融工具及其风险	指在金融市场中可交易的金融资产，如股票、期货、黄金、外汇等
或有事项	企业过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生而决定的不确定事项
关联方交易	关联企业之间的交易
经营分部业绩	在附注中分别披露每个经营分部在整个财年内的经营业绩

财务报表包含四张报表以及附注。以上财务报表的所有内容都是经过审计师审计的，而接下来要介绍的补充信息都不经过审计师的审计。

管理层讨论与分析

管理层讨论与分析是公司管理层对公司的业绩做的回顾和展望，达到使报告使用者正确理解公司业务，并对未来业绩形成合理预期的作用。这部分内容是不经过审计的。在美国。美国证券交易委员会要求上市公司必须提供管理层讨论与分析，并对披露内容做了相应规定：

1. 公司管理层必须披露对公司流动性、资本来源和经营结果有影响的正面或负面的趋势、重大事件以及不确定性。
2. 披露使得未来经营业绩或者财务状况显著不同于公司当前报告的财务信息的因素，包括影响通胀、售价的相关信息或其他重大事件以及不确定性。
3. 披露表外融资的债务以及合同义务，如采购义务。

审计报告

审计报告是会计师事务所对公司财务报表进行独立审计后给出对财务报告是否公允、忠实表述的书面意见。这个书面意见就是审计报告，作用是使报告使用者对财务报告的可信度产生合理预期。根据国际审计准则，审计目标是：

1. 针对财务报表整体是否存在重大错报、舞弊或者错误，给出合理保证，从而在所有重大方面，审计师能够针对才不报表是否按照财务报告框架进行编制给出审计意见。

2. 针对财务报表给出审计意见，按照ISAs的要求与公司管理层沟通审计师的审查结果。
   标准的独立审计报告包含如下几段：第一段是“介绍”段，描述财务报告是已审计的，并且说明被审计公司管理层以及独立审计师的责任。第二段是“范围”段，说明已实施的审计程序以及审计师出具审计意见的依据。第三段是“意见”段，针对已审计的财务报表是否公允陈述给出审计意见。在美国，基于萨班斯法案的要求，审计师还需要对被审计公司的内部控制系统给出独立的审计意见。审计师可能会单独利用一个段落表达内控系统的审计意见，也可能在第三段表达财务报表审计意见的同时阐述对被审计公司内控系统的审计意见。
   内控系统是公司为保障财务报告质量而制定的一系列业务流程，控制方法、措施和程序。公司高管应保证公司内控系统的有效性。

审计意见有下列四种。

1. 无保留意见：当财务报表按照会计准则的要求公允陈述或者财务报表给出真实且公允的表达。
2. 保留意见：当财务报表没有完全按照会计准则的要求编制，存在一些例外情况时，审计师会出具保留意见。
3. 否定意见：当财务报表的大部分内容偏离会计准则的要求并且财务报表不能公允陈述公司的经营业绩以及财务状况时，审计师出具否定意见。
4. 无法表示意见：由于审计师的审计范围受限，审计师不能获取充分的审计证据，且其可能产生的影响是重大而广泛的，此时，审计师出具的是无法表示意见。

其他相关信息

以上介绍了上市公司年报中披露的信息，另外，公司还会利用其他形式披露一些重大信息。例如：

1. 股东委托书：在股东大会之前发布，披露留待股东投票表决的事项，公司高管以及董事会成员的薪酬架构，董事会成员候选人及其背景。
2. 中期报告：根据不同的法规要求，上市公司还要披露季度报告或者半年度报告。中期报告通常会披露前面介绍的四张报表以及非常精简的附注。需要注意的是中期报告一般不经过审计。
3. 新闻稿：上市公司会在官网的“press release”板块发布与公司相关的新闻，其中，分析师比较关注的是盈利公告。因为盈利公告先于年报告公布出来，通常会提前披露公司上个年度的四张报表以及一些精炼的财务指标。
4. 电话会议：通常在盈利公告之后，由公司高管、分析师和投资人参与的电话会议。会议上，公司高管（通常是CFO和CEO）汇报公司过去一个财年内取得的经营业绩，并回答与会者的提问。
5. 外部信息，如宏观经济数据、行业数据及最新动向、同行业竞争者相关信息。这些信息方便分析师分析目标公司在行业中所处的位置以及对公司未来发展做出预期。

财务报表分析框架

分析步骤	信息来源	数据输出
制定分析目标和背景	和客户或直线上级沟通，分析所需要的资源和问题；特殊情况下可能需要参考相关政策法规	制定分析目标；列出分析师要回答的问题；明确最终报告的性质和内容；制定完成的时间和预算
收集输入数据	财务报表，其他财务数据、调查问卷、行业或经济数据；和目标研究公司的高管、供应商、客户和其他竞争者沟通；调研考察	整理好的财务报表；财务数据表格；填写完整的调查问卷
处理数据	步骤二的输出数据	调整后的财务报表；同比报表；比率和图表；预测数据
分析解释处理过的数据	已处理的数据	分析结果
沟通分析结论给出意见	第四步的输出数据和之前收集的报表	能够回答第一步提出的问题的分析结果；给出投资意见
持续更新	定期重复以上步骤以判断是否要改变之前的投资建议	持续更新报告和建议