Blackrock的思考与启示

songroom

于 2018-08-12 22:13:06 发布

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分类专栏：资产管理

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1、 blackrock是一家什么样的公司？
2、 blackrock 成功发展所引发的几点思考。
3、 Blackrock能给我们带什么启示？

我想分享的第一个主题是，blackrock是一家什么样的公司？

Blackrock给不同的人可能有不同的印象，但就国内而言，有三个标签：

第一个标签是大。规模大。目前，它的规模是6.4万亿美元，员工14000人。这个我们规模我们还是很吃惊的。我们现在的公募规模加在一起，也就12万亿人民币出头。2017年年报的信息，权益占53%，固定收益占30%；主动的只占27%。2/3的规模与退休金有关；

第二个标签是ETF。我们知道，blackrock的被动产品线很出名，有ishare产品（占公司AUM的28%）。ETF规模全球第一，占美国ETF份额的40%，规模大约在1.4万亿；

第三个标签是阿拉丁。阿拉丁是Blackrock自主开发并内部使用的系统，这个功能有点象国内的恒生系统。阿拉丁管理的客户资产规模大约25万亿美元。

而且还给头部资产管理机构使用，甚至包括，竞争对手使用，包括摩根斯坦利资管、UBS、德意志资管；另外，很多国家央行、货币当局也使用。阿拉丁的功能很强大，也很神秘。很强大是它能实现前中后台统一作业，很神秘是，使用者不多，不为一般人所了解。

如果把这几个标签综合起来，BLK不仅是全球第一的资管巨头，也是系统服务领域，全球第一的2B的机构。用现在的话说，是一家了不起的FINTECH机构。

我想分享的第二个主题是，bLK过去几十年有成功经验的一些思考。

前面讲了三个标签，从历史上看，blk的成立时间并不长。它是1988年成立，到现在也就是30年的时间，从这个30年的时间看上，它是一个极具成长的企业，一头飞奔的大象。
BLK有哪些成功的经验，我简单总结一下：

第一个思考就是，为什么blk发展这么快？

从外部因素看，市场的机会和市场环境很重要。在这30年中，处于股债的牛市。
美国标普500指数大约涨了12倍，美国的10年期国债收益率从9%降到3%左右。

从内部因素看，更重要的是BLK善于把握并购的机会。

在过去的30年中，Blk从创业到现在，大大小小的并购，无数次，其中，比较大的有9次。
比如，2005年，收购了道富的研究和共同基金；2006年，收购了美林资产管理；2009年，收购巴克莱。当然后面还有一次，也经常被大家提到，就是2015年收购了future advisor.

通过每一次的收购，blackrock快速地扩展了不同的业务线。我们知道，blk是从固定收益起家的，到目前，产品线已经非常全了，从固定收益、权益、量化、被动等；另外，通过收购，也扩展了blackrock的全球化；目前，据了解，blk在伦敦的人，要比纽约多。

如果不通过并购的方式，blackrock发展的速度和影响力可能会小得多。当然，也补充一下，blackrock并购也有其它的原因，CEO的私人原因。Blk从黑石，到PNC，到上市，到后续一系列的并购，也是管理层战略需要，也有内部控制和股东平衡的需要。

第二个思考就是为什么blk能不断消化并购的企业？

在不断的并购过程中，不同的人、不同的各种业务线，如何融合，互相形成合力？如果形成相对一致的标准，又给与相应的尊重，这些都在严竣的挑战。

Blk 的CEO，就这点也进行了总结。它提到，“开放的企业文化、细致的工作流程、严格的风控机制”。在这个背后，是一套完整的、体系性的准则。Blk从债券开始就建立了一套完整、有效的流程和风控机制，然后推广到不同的业务线。

第三个思考就是为什么blk有良好的风险控制能力？

Blackrock为什么有强大风控能力？很大程度上来自于公司对风险的深入理解以及执行力。Blk和别人不同，它特别强调“oneblackrock”。

阿拉丁系统（当然，企业风险文化一样重要）就是典型的例子，阿拉丁系统也是金融理论与金融实践的业界最佳实践案例之一。

阿拉丁系统实现了公司几乎所有的业务流程的统一作业。blackrock从创始之日就意识到，统一平台对公司风控的重要性。

它从开始就坚持与其它资管机构不同，坚定地打通各个不同的作业子平台，实现了风险管理、组合管理、交易、结算等业务的流程、数据、信息在阿拉丁平台上的完美地融合；在阿拉丁平台上，每个用户看见的是一个外部可以登陆的网页账户以及一个作业平台，看不见的是一个集中、统一的数据中心，实现的是一个前、中、后台统一的平台。

第四个思考就是为什么阿拉丁产生于blk？

为什么阿拉丁系统产生于blackrock？我认为这个源于创始人拉里·芬克。有什么样的领导人，就会有什么样的产品。

拉里·芬克现在很风光，已经连续12年被评为全球最优秀的CEO。但是在30年前，拉里·芬克也很风光，28岁成为第一波士顿史上最年轻的合伙人。但是好景不长，市场突变，他在第一波士顿交易发生了债券亏损1亿美元的事件，并导致他被解雇。

从交易天才到被解雇，我相信拉里·芬克的阴影面积要比别人来得大。

当拉里·芬克拉了8个人在一间屋子创立blackrock之时，他就明确，公司的出发点是要帮助投资者理解他们所持债券组合中蕴含的风险，并以此为起点为机构客户提供资产管理服务。

更重要的是，它不仅有深刻并前瞻的见识，他选择了让科技助力风险管理，让科技助力其创业想法。blackrock成立之时，阿拉丁系统就开始了研发之路。

拉里·芬克是走一条与众不同的路，让客户关注风险，并建立成体系的系统。不管是让客户关注风险，还是打造系统，在当初，都是很另类的。

第三个主题是BLK，对我们有什么启示？

第一，市场永远有机会。

也许在1988年当下的美国，大家也会认为市场已经足够成熟和发达。然而，30年过去了，发现，全球资管老大的变了。

从2009年BLK收巴克莱的ETF业务时，ETF规模差不多4000亿美元，现在1.4万亿美元；8年的时间，增长了3倍多。

反思，国内资管，现在政策很折腾，但市场的潜力在。包括被动产品线，养老、企业年金、避税基金等机会。另外，不管是和美国比，还是自己的潜在市场相比，我们的规模，还是产品成熟度，我们还远没有到天花板。