美国金融危机的十个阶段（图集）

1. 泡沫开始破裂
当房子供过于求的时候，房价就会下跌。一些借款买房的人开始发现，他们手中的房子已经贬值到低于他们的有抵押借贷款项，恐慌蔓延，房价进一步下跌。新一轮经济下行开始了...


2. CDO（Collateralized Debt Obligation）的运行体系
投资者们挤破脑袋做的CDO（担保债务权证），实际上是一种极为复杂的基于抵押贷款的有价债券。它居然就像国家级的债券那样被评委AA或者AAA级（信用安全），这实在是一种愚蠢的行为。


3. 杠杆作用
公司借款用于投资CDOs和房地产，雷曼兄弟公司的杠杆比值超过了30比1。AIG公司出售那些买卖价差对信用违约互换（CDOs），从而保护那些投资者避免亏损。


4. 有抵押借贷开始倒塌
那些通过很低价格拿到巨额贷款的消费者开始无法还钱。而借出款的机构，比如华盛顿互惠银行以及其他全国性的金融机构股票开始下跌。金融体系的报复开始了。


5. 金融体系遭到进一步打击
不良的信用记录，意味着CDOs将会进一步贬值。那些投资银行的资产价值缩水了，他们必须拿出更多的资金，衰退开始，熊市就来了。雷曼兄弟就撑到了最后一刻，轰然倒下。


6. 政府开始救市
政府必须首先保护“房地美”和“房利美”，因为在政府的如意算盘里，他们承担着可以阻止危机蔓延的重任。然后政府开始拯救AIG，随后又抛出7000亿美元的救市方案。整个市场已经奄奄一息了。


7. 寒冬
信贷市场开始瘫痪了，有价证券的拍卖价格也开始走低，政府的信用开始受损。更大的银行机构开始变得动荡。那些低价但风险高的债券价格也开始崩溃，甚至那些优良的债券也无法避免。这就让经济也卷入了风波。


8. 市场开始不稳定
恐慌开始在股市蔓延，最近的股票市场就能说明这个问题。投资者恐慌地退出股票市场。即使银行汇率只有1个百分点，也要退出股票市场，直到等市场开始回暖，投资者才会回来。


9. 去杠杆化
类似华盛顿互惠等大银行在巨大的压力下，就需要更多的资金去补漏洞。所以他们开始变卖资产，这种行为导致了资产价格更低，这就要求更多的资产。这个恶性循环开始，就注定是个不归路。


10. 贵族到平民
当这个借贷链条变得紧张，很多企业依赖的短期借贷也开始受连累。这将带来更为消极的后果：如果商业借贷失灵，公司经营变得更紧张，失业和经济放缓就到来了。