诺亚财富分析疫情期间的制造业与服务业

疫情冲击市场的影响，相信所有人都有所感受。尤其是疫情管控之后以及疫情全球化之后的制造业与服务业，更是蒙受了前所未有的影响。近期，作为国内财富管理行业的领导者，诺亚财富针对这两个行业进行了分析。笔者认为，在数据以及专业能力的支持下，诺亚财富的分析具备重要的参考价值。

诺亚财富根据相关数据总结得出，3月份海外经济体PMI指数明显下滑，但与中国2月份不同的是：服务业下滑明显大于制造业。数据显示在疫情的冲击下，主要经济体服务业活动受到的影响基本上无法避免（3月份美国服务业PMI39.8，欧元区26.4；2月份中国服务业PMI30.1,均降至40以下），但制造业则不同，欧（44.5）美（49.4）制造业PMI下降的幅度远小于中国2月份（35.7）。而其中的原因主要是即便疫情爆发且迅速蔓延，欧美制造业工厂并没有完全停工，只是关停部分工厂、有限减产。

而面对疫情的冲击，制造业比服务业“幸运”，部分企业仍可以依靠积压订单支持生产，因此需求没有出现“断崖式下跌”。欧元区成员国中德国3月份PMI指数下跌幅度最小，显示制造业企业应对效果较好。德国机械工程行业协会（German Mechanical Engineering Industry Association）3月28日对约800家中型企业的调查结果显示：德国制造业企业开工率仍维持在80%左右，接近80%企业不认为遇到明显的流动性瓶颈，55%的企业没有遇到明显的供应链冲击，72%的企业能够比较容易的找到供货商的替代。

诺亚财富认为，德国的经验可以简单总结为三点：

先知先觉：德国制造业企业在中国投资普遍，即便是小企业也大部分有中国的投资，因此在中国爆发疫情的阶段，就已经开始了解病毒的传播途径和防范措施了；

重视安全：疫情海外蔓延初期，德国企业就已经开始把在中国的抗疫经济用到德国、欧洲和美国的工厂上，包括定期消毒、限制员工出行，部分企业甚至有自己的医疗人员；

危机处理：迅速成立危机处理组织，对工厂内设施进行改造，比如增加工位距离、增加无接触设备的使用等等。

大部分企业在疫情爆发初期依靠积压订单继续生产，而近期部分企业订单的增加则主要来自于亚洲（中国、韩国疫情得到控制，生产逐步恢复）。然而这种情况显然在全球需求持续下行的情况下无法长期维持，如果疫情长期延续，德国已经其他欧美国家制造业恐怕仍无法避免大规模关停的结局。

综上所述，制造业受冲击小于服务业，德国工厂仍保持较高开工率，疫情持续时间是关键。其次，虽然在失业潮来临、全球大规模停工停产的情况下，需求的部分转移替代以及部分行业、企业表现出的韧性仍然不足以撼动经济整体的下行和失业上升。