诺亚财富：如何把握原油投资机会

前段时间原油惊现“负价格”，不只是投资界的重磅新闻，也成为了大众茶余饭后的话题之一。不懂投资的人，表示买了原油就赚钱，实则投资并非如此简单。针对原油投资，国内财富管理行业的领导者诺亚财富给出了答案。

首先，大多数人想到的抄底原油的工具就是QDII原油主题基金。目前市场上的原油主题基金大致分为两类：一类是主要投资于国外油气ETF、油气基金的油气产品，底层资产其实是WTI原油、布伦特原油等境外的原油期货合约；另一类是投资海外相关石油指数成份股的股票型油气指数基金。

然而由于额度受限，目前这些基金都暂停了申购业务。但这并没有挡住抄底原油的“踊跃性”，到二级市场上去买（原油QDII-LOF，可以在二级市场上买卖）。大量的抄底资金从二级市场流入导致原油主题基金都面临一个现实问题，就是溢价率极高（二级市场基金价格远远高于基金净值）。一旦放开申购，会有大量的资金进行套利（一级市场申购，二级市场卖出），溢价率会很快消失，二级市场上基金的价格面临的结果就是快速补跌。所以，通过此种方式抄底，看似安全，却是鲨鱼嘴边的肉。

而投资海外相关石油指数成份股的股票型油气指数基金虽然溢价率不高，但此类基金基本上还是跟随股市走势，与原油的相关度并不高。

那还有没有其他方式参与呢？当然有，诺亚财富认为最佳的方式就是采取CTA策略。而且在今年以来大幅波动的资本市场行情中，CTA策略可谓是做的“风生水起”。

CTA策略以期货为主要投资品种，在市场上涨和下跌时期都能够产生收益，具有双向获利的特征。这也就意味着，即使原油短期内依然下跌，CTA策略也可以通过看空获利，而一旦市场拐点出现后，进入上涨趋势，CTA策略亦可转为做多持续盈利。另外，CTA策略本身是一种做多波动率的策略，市场向上或向下的幅度越大，对策略越有利。原油的高波动对于纯多头来说是风险，但对于CTA策略却是潜在的收益。所以我们认为，对于个人投资者来说，参与原油机会较佳的方式就是CTA策略。

就管理方式而言，CTA策略有两大类：主观CTA和量化CTA。主观CTA：依赖管理人在期货品种的基本面研究和长期操盘经验，根据市场环境的变化进行相关品种的买卖。量化CTA：通过搜集整理各类数据，构建各类识别信号，在此基础上建立数量化的交易策略模型，并由模型产生的买卖信号进行投资决策，投资决策都是通过预先设定好的程序完成。相比主观方法，量化CTA策略能够避免人的主观非理性。当前基本面对油价走势影响弱化，政治博弈、疫情发展对油价影响越来越强，容易导致非理性的暴涨暴跌，这无疑加大了主观操作难度，策略的回撤和波动会相应加大。而量化CTA 策略是通过市场已有的信号去判断未来走势，干扰因素少，并且有严格的止损机制，更为适合当前这种不确定性较大的原油市场行情。