不良资产评估方法改进研究

        在不良资产处置过程中，不良资产评估有着不可或缺的作用，不良资产的评估关系着不良资产处置过程中能否实现不良资产利益的最大化，所以我们研究不良资产评估，笔者今天主要对不良资产评估方法改进进行研究。

        不良资产评估方法包括成本法、市场法、收益法、信用评价法和假设清算法，这几种方法对于目前的不良资产评估有着一定的作用，但效果并不明显，目前不良资产评估存在很多问题，诸如实物资产的估值和市场价值相背离、评估本质属性揭示不透彻和评估理论及标准落后等等，所以不良资产评估方法需要逐渐改进，下面我们来介绍评估方法的改进思路。

        首先，制定有关金融资产评估方法标准体系。不良资产的评估方法与一般资产的评估有相同的地方也有不同。因此，需要相关部门加快完善金融机构不良资产评估标准的进程，解决偿债能力评估和债权评估中可能出现的理论、政策和法律问题，为评估从业者提供有效的理论支撑。

        其次，非市场因素分析。不良资产的公允价值和处置价格之间存在着偏差，往往是基于非市场因素的影响。非市场因素的形成，在很大程度上受我国经济发展状况与市场化程度的影响。想解决此问题，仅仅依靠具体的规定方法是不够的。所以相关人员提出应该先由评估机构提出资产的公允价值，然后由资产管理公司根据具体的非市场因素进行分析，根据分析结果进行相应调整。

        再次，假设清算法理论基础的扩展。一，MM理论，MM理论认为，企业的价值等于企业的债务价值加上股权价值，即PV=Dj+Sj，其中Dj是债务市场价值，Sj为公司股票的市场价值。我们一般认为不良资产的价值包括两个部分，其一是金融不良债权的价值，即根据不良债权所占该企业全部负债比例所确定的价值，如果该负债企业处于停业或半停业状态，并且该企业没有任何重整价值或管理层没有任何重整意图，根据该方法所评估出的价值就是该债券所具有的价值。其二是该金融不良债券拥有期权价值，如果该企业具有重整价值由于通过赋予资产管理公司或者资产管理公司受让债券的投资者拥有了该项重整负债企业的权利，则该投资者便拥有看因重整企业而获得的期权价值，所以这项不良资产的价值便包含了通过债券评估得出的基础价值和期权价值的增值。二，企业产权理论，根据此理论，企业通过对所有权最优安排的分配，使得为完全的合同逐步完整起来，所以有些学者认为企业从本质上而言就是一个不完全的合同。如果合同双方在现实生活中所界定的责任和权利并不能适用于所有条件时，即存在很大的交易成本以及信息不对称的问题，则根据科斯定理以及现代产权理论，为了对负债所产生的风险最优分担，对负债企业的所有权进行重新的分配变成了最优的选择。企业的资产由股东和债权人共同享有，企业在正常运营的时候，股东对企业有完全的掌控，但是当企业陷入现金流断裂。财务困境时，企业的控制权则交由债权人所有。

        最后，引入期权定价法。持有不良债权相当于持有了对标的资产的看涨期权，资产管理公司在合适的价格上执行期权，待有看涨期权的目的在于对目的资产未来升值的空间的预测中获利，然而不良资产的看涨期权与一般的看涨期权是有区别的，一般的看涨期权是顶了最低损失，收益是无限的，但不良资产的看涨期权是在一定的高点之后分叉的，一部分无限收益，一部分则不再上升。如此，可通过期权的计算方法，分别计算公司的市场价值和股权价值，两者相减的差就是此债权的价值。