正大国际期货：美豆面积“靴子落地” 国内油脂供应充裕

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USDA作物种植报告意外下调美豆播种面积，大豆(5823, 96.00, 1.68%)库存也低于市场预期，刺激美豆价格大幅上涨。短期国内油脂价格将追随美豆行情，但国内油脂供应相对充足，后市预期宽松将抑制其涨幅。

美国大豆播种面积意外小幅下调，且显著低于市场预期，大豆库存也低于市场预期，刺激美豆价格大幅上涨。随着美国大豆播种面积“靴子落地”，天气将成为影响美豆价格的主导因素，美豆供应紧张，后期天气炒作力度可能进一步加大，预计美豆价格将继续反弹。

短期美豆价格走势以及美国生物柴油政策是影响美豆油价格走势的关键；棕榈(7612, 86.00, 1.14%)油产量和库存恢复速度偏慢，继续支撑油脂价格。下年度全球大豆、葵花籽和棕榈油等油脂油料产量增加，油脂供应预期趋于宽松，压制后期油脂价格。短期国内油脂价格将跟随美豆及美豆油上涨，但由于国内油脂供应相对充足以及后市预期宽松，将抑制其价格上涨幅度。

USDA报告利多 美豆大幅上涨

本周，美豆产区降雨减少，市场担忧干旱影响大豆生长，支持美豆价格重新站上1300美分/蒲式耳。6月30日，USDA作物种植面积和季度库存报告发布，报告利多刺激美豆价格大幅上涨。

当前美国大豆处于生长期，降水是影响大豆生长的关键。气象模型显示，本周美国主要大豆产区降雨较上周减少，降雨主要集中在南部产区，北部产区降雨偏少，尤其是西北部的南北达科他、明尼苏达等州几乎没有降雨，炎热干燥的天气对大豆生长不利。

虽然6月中下旬美国大豆产区天气有所改善，但北部产区旱情较为严重，大豆优良率整体偏低。美国农业部作物周报显示，截至6月27日，美国18个大豆主产州的大豆出苗率为96%，上周同期91%，上年同期94%，5年同期均值92%；大豆开花率14%，上周同期5%，上年同期13%，5年同期均值11%；大豆优良率60%，低于市场预期的61%，与上周同期持平，上年同期为71%。其中，北达科他州大豆优良率仅为25%，南达科他州为26%，明尼苏达为45%。

美国农业部出口检验周报显示，截至6月24日当周，美国大豆出口检验量10.4万吨，前一周20.5万吨，上年同期33.5万吨。迄今为止，2020/2021年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量5718.7万吨，同比增长55.3%。其中，对中国（大陆）累计装运大豆3163.9万吨，明显高于上年度的1271.7万吨。

美国农业部6月30日发布的播种面积和季度库存报告预计，2021年大豆播种面积为8755.5万英亩，显著低于市场预期的9378.7万英亩，略低于3月种植意向报告的8760万英亩，比上年增加5.4%；截至6月1日，美国大豆库存为7.67亿蒲式耳，低于市场预期的7.87亿蒲式耳，3月1日为1.56亿蒲式耳，上年同期为1.38亿蒲式耳，创近6年低点。

美国大豆播种面积意外小幅下调，且显著低于市场预期，大豆库存也低于市场预期，当夜美豆价格大幅上涨6.33%，至1393.25美分/蒲式耳。随着美国大豆播种面积“靴子落地”，天气将成为影响美豆价格的主导因素。

本周开始，美国大豆产区降雨带逐渐南移，降雨较前期减少，北部产区干旱情况或将加重；美豆旧作供应仍然紧张，在大豆面积未能如期增加以及未来大豆单产不确定的背景下，新作平衡表或将变得愈发紧张，对美豆价格形成支撑。美豆供应紧张，后期天气炒作力度可能进一步加大，预计美豆价格将继续反弹。

豆粕(3655, -28.00, -0.76%)利空消化 跟随美豆走高

6月30日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3400_{3470元/吨，较上周同期上涨50}70元/吨。其中，华北地区3450_{3470元/吨，华东地区3400}3430元/吨，华南地区3420~3460元/吨。本周豆粕价格小幅反弹，买家采购积极性有所提高，成交有所好转。

上周国内大豆压榨量降至172万吨，大豆到港保持较高水平，库存增长。上周末全国主要油厂进口大豆商业库存629万吨，比上周同期增加19万吨，比上月同期增加87万吨，比上年同期减少31万吨。巴西大豆集中到港，预计6月至7月大豆月均到港量超1000万吨，高于压榨量，后期大豆库存仍将保持增长趋势。

大豆压榨量继续下降，豆粕产出减少，饲料养殖企业提货速度仍然偏慢，豆粕库存小幅回落。6月28日，国内主要油厂豆粕库存114万吨，比上周同期减少3万吨，比上月同期增加42万吨，比上年同期增加15万吨，比过去3年同期均值增长8万吨。近两个月大豆到港量庞大，但豆粕库存增长使得部分油厂因胀库而停机限产，抑制大豆压榨量提升，预计后期豆粕库存将增长，但增幅有限。

随着利空因素持续消化，美豆价格在利多报告刺激下大幅上涨，国内豆粕将跟随美豆价格继续上涨。美豆旧作供应仍然紧张，后期天气状况仍不确定，产区干旱对大豆生长的影响可能进一步放大，天气炒作继续推升美豆价格。

虽然近期国内豆粕库存快速累积，但由于大豆盘面压榨亏损，后期豆粕需求预期增加，油厂挺粕意愿仍然较强，预计后期豆粕价格将继续跟随美豆上涨。