33、单因子利率模型：理论与应用

单因子利率模型：理论与应用

1. 零息债券定价与风险中性漂移

在利率模型中，零息债券定价是一个核心问题。通过一系列的推导和代换，我们得到了零息债券价格必须满足的偏微分方程（PDE）：
[
\frac{\partial P}{\partial t}+\frac{1}{2}\sigma^2\frac{\partial^2 P}{\partial r^2}+\mu(r,t)\frac{\partial P}{\partial r}-rP = 0
]
其边界条件为 (P(r, T, T) = 1)。该债券定价方程的解由费曼 - 卡茨公式给出：
[
P(t, T)=E_Q^t\left[\exp\left(-\int_t^T r(u)du\right)\right]
]
其中，期望 (E_Q^t) 是在风险中性测度 (Q) 下计算的，短期利率 (r) 遵循风险中性过程：
[
dr = \mu(r, u)du + \sigma(r, u)dz, \quad u \in [t, T]
]
且满足初始条件 (r(t) = r)。

短期利率过程在现实世界和风险中性世界中的漂移存在如下关系：
[
\mu(r, t) = m(r, t) - \sigma(r, t)\lambda(r, t)
]
其中，(\lambda(r, t)) 是利率风险的市场价格。值得注意的是，在债券定价时，我们不需要分别知道 (m(r, t)) 和 (\lambda(r, t))，只需要知道风险中性漂移 (\mu(r, t)) 即可。

计算风险中性漂移 (\mu(r,