经济指标解读：CPI与PPI

通货膨胀程度影响货币政策，与利率走势息息相关，目前衡量通胀最常用的指标是CPI和PPI。CPI 和 PPI 是国际通行的用来衡量通胀的主要指标，是价格指标体系的核心构成部分。

CPI：即居民消费价格指数（Consumer Price Index）主要代表居民购买的生活消费品和服务项目价格（一个市场篮子的生活用品和劳务的价格）变动趋势和程度的相对数。从自上而下的视角来看，影响CPI的核心因素主要是产出缺口、货币供给和居民收入，同时也会受到一些外部因素的影响。

PPI：即（Producer Price Index）即工业生产者出厂价格指数，主要反映工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度（反映工业品第一次出售时的出厂价格变化，不包含税费及运费）。生产资料占比高且波动较大，解释了大部分PPI的变动。按照行业划分的话，PPI则可分为采选业、电热燃气及水电供应以及制造业三大板块。

CPI 是观察通胀的重要指标。不同的国家和地区，利用 CPI 判断通胀的标准不同，通常发达国家的容忍度要低，发展中国家要高。一般市场经济国家认为 CPI 在 2%～3%属于可接受范围内，而当 CPI＞3%时称为通胀，当 CPI＞5%时就是严重的通胀，比如 2022 年美国最高通胀达到 9.1%，通胀达到 100%以上就能引发社会动荡和政治风险。（根据中国国家统计局数据统计，2010 年- 2021 年，中国的 CPI 年均涨幅约 2.5%，通胀水平是较为温和的）。计算 CPI 时，并非把居民消费的所有商品和劳务的价格都计入，而是挑选对居民生活影响较大的一部分（不包含投资品的价格，因此房价、股价等并不计入 CPI 中）。

PPI 也是选取有代表性的部分产品的价格进行计算。中国国家统计局对 PPI 的调查中，主要选取年主营业务收入 2000 万元以上的企业作为调查对象，遵循按工业行业基本分类、有代表性、对国计民生影响大、生产较为稳定、有发展前景等原则进行产品选择，目的就是使PPI 能够尽可能充分地反映在国民经济活动中处于生产环节和上游领域的产品价格变动情况。

CPI 和 PPI 都属于平均的综合指标，理论上二者的长期走势是一致的。PPI 作为生产环节的价格水平指标，其变化会通过产业链向消费端传导(上游原材料价格变化→中游加工品成本变化→下游商品价格变化→居民消费价格变化去，上游价格变化传导到下游一般需要 6～12 个月)，因此，PPI 通常被看作 CPI 的先行指标。如果发生通胀首先会在PPI体现出来，然后才会逐步传导到 CPI 指标。

中国几次比较典型的“CPI-PPI 剪刀差”主要出现在 2008 年、2010 年、2017 年和 2021 年。其中，2021 年 10 月，CPI 同比上涨 1.5%，但 PPI 同比上涨 13.5%，“CPI-PPI 剪刀差”达到 12 个百分点，创造了有数据记录以来的新高。

CPI-PPI 剪刀差：

CPI 和 PPI 上涨，通胀上升，经济增速加快，如果上涨幅度过大，就会引发高通胀；

CPI 和 PPI 下跌，经济发展放缓，如果下跌幅度过大，就会导致通货紧缩；

CPI 上涨，PPI 下跌，企业利润增大，经济将进入一个扩张期；

CPI 下跌，PPI 上涨，企业利润减少，经济有衰退的危险。