《经济的律动》书中的精髓：如何通过“去杠杆”和“互联网金融”现象，更好地理解经济发展的方向？

《经济的律动》书中的精髓：如何通过“去杠杆”和“互联网金融”现象，更好地理解经济发展的方向？

改革开放以来，中国GDP连续35年以年均9.8%的速度高速增长，这是人类经济史上不曾有过的奇迹。很多经济现象也在中国这片土地上不断涌现，比如人口红利、协同效应、金融脱媒等等。今天我们要讲的《经济的律动》这本书，就为我们分析了很多经济现象背后的原因。

徐远，北京大学国家发展研究院金融学教授。他对中国宏观经济形势、金融投资、汇率波动、房地产、城市化等问题有系统的研究。《经济的律动》这本书就是他对中国宏观经济的分析，主要从去杠杆、汇率、互联网金融、短期经济波动等方面讲述了自己如何运用分析工具，对这些问题进行思考的过程。

好，接下来我们来说这本书的核心内容吧。今天我们只对“去杠杆”和“互联网金融”这两个方面进行阐述，有兴趣的朋友可以看原著。下面，我将从两部分为大家讲解，第一部分是我们如何理解“杠杆”，以及“去杠杆”？第二部分是互联网金融为什么会兴起？以及为什么不能用互联网金融倒逼金融改革？

首先，我们来看第一部分，如何理解“杠杆”，以及“去杠杆”？

著名的物理学家阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我就能撬起整个地球”。这句话就体现了杠杆的力量。通过杠杆，我们可以只花费比较少的力，就能产生更大的力。

那么在经济领域，“杠杆”是什么呢？就是在自己已有本金的基础上，通过借钱的方式，获取更多的收益。当然，如果使用杠杆失败了，我们也要承担更大的损失。借助杠杆通过较少的钱来获取更多的收益，也就是说一个人如果只有20万，但是通过杠杆，就可以买100万的房子。

那么，我们用什么来衡量杠杆呢？我们可以用负债来衡量，也就是经济总量和债务的比率。

我们还是用买房子来举例，如果我们想买100万的房子，那么我们可以先付20万的首付，剩下的80万通过向银行贷款获得。于是在这个例子里，100万的经济总量除以20万的本金，这就是一个5倍杠杆。其中借钱去扩充自己资产的这个过程就是“加杠杆”，还钱的过程就是“去杠杆”。

于是有人就要问了：我们是不是可以借更多的钱，用加大杠杆的方式，来获取更高的收益呢？

杠杆越大，意味着负债占的比例就越大。而负债比过高，企业还不上钱的风险就会越大。如果企业经营情况良好，那么这个企业还能还得上钱。但如果企业经营不善，甚至是破产，那么贷方就很难收回借给企业的钱了。所以，银行给企业放贷的时候，都会要求企业提供一定比例的本金，为的就是去杠杆。

举个例子，一个企业需要1000万搞研发，其中300万是本金，700万是向银行借的。因此，负债的占比就是70%。然而，企业研发带来的收入只有200万。这时，企业不仅收不回本金，欠银行的700万也还有500万还不上。这样，银行就损失了500万。

而如果企业的负债占比是30%，也就是企业有700万本金，向银行借了300万，同样的，研发成果只能带200万收入的话，那银行的损失就是100万。由此可见，负债占比越小，风险就越低。

所以，如果一个企业过度使用“杠杆”，就会造成自己和银行的财务危机，如果一群企业过度使用“杠杆”，就会给社会造成危害，引起经济动荡，甚至引发金融危机。所以我们要在经济正常的时期就开始“去杠杆”。

那么怎么“去杠杆”呢？作者认为可以通过推进实体领域改革、提高经济运行的效率来达到这一目的。为什么这么说呢？因为一些大中型企业有政府的担保，所以占用了大量的信贷资源，中小企业因为没有人担保，所以很难借到钱。但是大中型企业运行效率低下，还钱速度慢，导致社会经济风险扩大。所以，我们要进行实体改革，针对中小企业，定向释放资金，稳定经济增长。

接着，我们来看第二部分：互联网金融为什么会兴起？以及为什么不能用互联网金融倒逼金融改革？

近年来，以支付宝、微信钱包为首的互联网金融活动如火如荼。我们出门可以不用带钱包了，网购流程简化了，个人贷款也不用去银行排队了。这些都是互联网金融给我们带来的切切实实的好处。然而，在美国、英国等西方国家，即使他们也有相应的技术条件，但互联网金融的发展并不像中国那样普遍。这是为什么呢？有两点原因，一个是中国传统金融服务供给不足，另一个是政府对传统金融市场的管制严格。

第一个原因：传统金融服务供给不足。

正是因为国内的银行提供的服务不能满足人们的需求，所以给互联网金融的发展带来了机遇。

比如，传统的银行支付手续太过繁琐，很不方便，才促使了支付宝这种第三方支付的出现。虽然美国早在1988年，就出现了一款叫做PayPal的第三方支付，但是发展规模并不大，因为美国传统的支付方式已经做得比较好，给PayPal留下的市场空间并不大。

第二个原因：政府对传统金融市场的管制严格。

政府对传统金融市场管制严格，给互联网金融行业带来了套利的机会。

比如，余额宝之所以能够快速发展，正是利用了我国对金融市场的利率管制政策导致的套利空间。我们知道银行的活期存款利率是很低的，现在的利率只有0.35%，可是对应的一年期贷款基准利率有6%，而货币市场的利率也经常达到6%甚至更高。这样余额宝只要把钱用来购买货币市场上的金融产品，就可以从中赚取差价。余额宝就是干了这么一件搬运的工作从而发展起来的。

当互联网金融行业发展得越来越好的时候，大家可能会产生这样的一个想法：我们可不可以通过互联网金融倒逼金融改革，从而提高整个金融行业的效率呢？

虽然这个想法很好，但操作起来却很困难。为什么呢？因为这和我们的监管体制有关。我们国家规定了，银行每年缴存给央行的存款要达到总金额的20.5%，而余额宝只有17%，相比之下，银行的运营成本要高得多，所以这才让余额宝钻了空子，迅速发展起来。

如果我们要进行金融改革，由于国家对银行监管的高要求，银行在改革过程中很快会遇到瓶颈，难以解决。如果我们降低对银行的监管条件，又会极容易引发经济危机。所以通过互联网金融倒逼传统金融实施改革是一件很难的事情。

讲到这里，这本书的内容就已经基本结束了，我们再来从头梳理一下今天分享的要点。

首先，我们介绍了杠杆是在自己已有本金的基础上，通过借钱的方式，获取更多的收益。如果不停地加杠杆，就会引发金融危机，所以需要通过推进实体领域改革去杠杆。

接着在第二部分，我们讲了互联网金融兴起的两个原因，它们分别是传统金融服务供给不足和政府对传统金融市场的管制严格。而且，在我国监管体制的影响下，想要通过互联网金融倒逼金融改革是很难实施的。

相信大家在理解了“去杠杆”和“互联网金融”现象背后的原因后，可以更好地了解中国经济前行的路径。