扬帆证券：A股风格或呈大小盘短期均衡

上星期，A股商场接连弱势盘整格局，沪指于3000点上方窄幅轰动；前期小盘股占优的风格再度演绎，北交所个股体现继续生动。

组织观念以为，近期北证50指数的动摇加剧，短期商场的风格或许会呈现大小盘均衡。进入12月，出资者对经济和商场的决心进一步上升，估计年底资金行为将呈现调整，增量资金入市将成为岁末年初行情的重要催化剂。具体配备上，华为工业链和人工智能相关的工业体裁有望再度有所体现。

展望12月：

增量资金催化岁末年初行情

 出资者对经济和商场的决心有望进一步上升，估计年底资金行为将呈现调整，商场生态有望改善，主张出资者把握其时配备机会。

 年底的事件性要素或许会成为商场上行的重要催化剂，美债利率的下行将为行情提供必定的弹性，岁末年初的春季行情值得等待。从节奏来看，A股商场的“春季行情”或是2024年第一轮值得注重的出资机会。除了季节性规则之外，2023年底出资者对国内经济景气上升的预期和海外流动性改善的预期也将逐步升温，助力A股商场企稳上升。

 10月底以来，A股宏观政策层面和微观资金面均呈现清楚的好转信号，约束商场的中心对立正在边际平缓，而这构成商场反弹的首要驱动力。从其时方位来看，商场的机会依然以结构性为主，出资者关于指数的反弹需求步步为营，分阶段参加。

组织激辩：

小盘股风格还能走多久？

在本轮始于10月24日的反弹行情中，A股风格分解较为显着，小盘股风格显着占优。以国证2000指数为代表的小市值指数涨幅显着跑赢上证50指数、沪深300指数等大市值指数。从11月下半月开始，小盘风格扩散至北证50指数。

 本年以来，A股市值下沉的趋势相较上一年愈加显着，小市值因子继续奉献过量收益，全商场市值最小的前10%个股，年内均匀收益率抵达25.1%，而市值最大的前10%个股均匀收益率为-6.6%。

 边际资金性质决议短期商场风格，本轮反弹行情中组织定价权削弱使得蓝筹风格弹性缺乏。近两年来，权益类新发基金较为低迷，ETF净申购额近两个月以来继续放缓，一同公募仓位仍处于相对高位，因此组织资金的定价权有所削弱。一同，11月融资资金净买入规划超430亿元，为接连三个月净买入，融资买入额占A股成交额比值一度抵达9.1%，靠近本年最高水平。融资资金成为本轮反弹以来的首要增量资金，其买卖属性较强，更偏好小市值风格和主题出资，因此助力小盘股走强。

 近期北证50指数的大幅动摇意味着生动资金关于市值因子和筹码结构的寻求已靠近阶段性极致。并且，对小市值因子有较多暴露敞口的指数增强类产品最近呈现了发行放缓的现象。中信证券以为，指数增强类产品这类年内过量体现优异的产品呈现发行显着放缓，或许意味着资金对小市值风格追逐的正反馈进程阶段性靠近尾声。

人工智能、华为工业链仍受注重

在具体作业配备上， 商场12月更高概率是处于“强现实、弱心境”的顺周期风格之下。该组织以为，轿车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售作业值得注重。

 科技板块包括人工智能工业（如算力、AI芯片规划、AI使用等），智能驾驶（如华为工业链等），机器人和卫星互联网等方向；医药板块关键注重创新药出海品种（如药品、器械等细分范畴）。

  主张注重半导体工业链、智能轿车工业链的出资机会，以及获益于企业出海、利率环境平缓的创新药等方向。

 华为工业链以及人工智能相关的体裁未来有望接连反弹，但出资者也应逐步增加对安稳类股票的配备。该组织推荐注重轻视值、安稳现金流与高股息的板块，如电力、高速公路、运营商、煤炭、石化；估值具有安全边际、获益于消费下沉的大众消费品；部分科技成长板块产品出海加快、作业周期底部向上趋势清楚的板块，比如医药、电子。