中航资本：衰退风险冲击8月全球市场，是否需要提前准备？

 由于招聘大幅放缓，美国7月份赋闲率跃升至4.3%的三年高点邻近，这达到了“萨姆规则”的触发点，加重了人们对经济衰退的担忧。该规则指出，当三个月的翻滚均匀赋闲率比前12个月的低点高出半个百分点时，经济衰退正在进行。

虽然如此，许多经济学家认为，鉴于移民和飓风贝里尔或许会曲解数据，人们对这些数据的反应被夸张了。上星期四发布的最新赋闲救助申请数据也支撑了这一观点。

不过劳动力商场的正常化趋势是清楚明了的。职位空缺在两年前达到创纪录的1200万个后下降了三分之一。因此，赋闲的人需求更长的时间才华找到新的作业。虽然如此，从大多数目标来看，美国作业商场依然稳健。

与此同时，赋闲率的添加在很大程度上是由于越来越多的人进入劳动力商场寻觅作业。自1月以来，约有120万人参与劳动力商场。假设这些人没有当即找到作业，在找到作业之前，他们将被归类为赋闲者。人们通常倾向于在认为作业简单找到的时候进入劳动力商场。旧金山联储主席戴利上星期标明：“企业并没有裁人。企业只是在放缓招聘速度。”

咨询公司TS Lombard全球宏观部董事总经理帕金斯（Dario Perkins）标明：“薪酬仍在添加。假设你开端看到薪酬增速变为负值，那会让我更加担忧真实的衰退正在开端。”

需求留心的是，在地缘政治、货币政策和需求乏力等不确定性扰动下，花旗集团意外指数显现，全球经济数据呈现出靠近2022年中期以来最高水平的负面意外。

软着陆与收益率曲线

受到束缚性货币政策影响，占到美国经济1/4的制造业和房地产工作受到了严峻考验。7月美国各地区制造业PMI依然处于荣枯线以下。而高利率推动的抵押借款利率高企和高房价同时冲击着私家房地产生意和商业地产价值。

美联储在最近一次议息会议上释放了9月降息的信号。美联储主席鲍威尔暗示，假设通胀继续降温，美联储或许会在9月采纳行动。

然而经济数据的失常动摇正在宣布警告。一些商场调查人士担忧，美联储是否将利率维持在高水平的时间过长，这或许会危害实现经济软着陆的机遇。另一方面，假设在经济相对微弱时放松货币政策或许会从头引发通货膨胀，束缚美联储毕竟能够降息的幅度。资管公司DWS固定收益和生意主管卡斯特拉波尼（George Catrambone）标明：“有理由认为软着陆依然存在……但风险是双向的。”

降息押注导致本月初美国国债收益率暴跌，寻找10年期和2年期国债收益率差距的收益率曲线一度自2022年7月以来初度转为正值。虽然收益率曲线反转历来被视为经济衰退即将到来的良好猜想要素，但跟着经济衰退的靠近，曲线往往会恢复正常。

第一财经记者留心到，纽约联储依据收益率曲线测算的衰退概率从头回到了56%，继续处于上世纪80年代以来高位。

分析人士标明，信贷条件的改动或许被证明更为重要。他们指出，虽然公司债券相对于政府债券的风险溢价在欧洲和美国有所扩展，但改动还不足以标明衰退风险很高。美国银行认为，美国出资级债券和国债收益率之间的差距所暗示的衰退预期大约是2022~2023年的一半。

关键大宗产品面临压力

“铜博士”上星期一度跌至8700美元邻近的4个半月低点，被不少组织列入衰退调查名单。

跟着铜价跌入熊市，反映出对全球经济远景的失望心情。第一财经此前曾报导，多重要素造成了“全球经济晴雨表”走势反转。首要，世界三大生意所注册的铜库存超越50万吨，其次全球制造业尚未有企稳痕迹，第三，美国大选也在很大程度上给多个需求场景带来挑战。此前新能源工作、电动汽车等日益添加的长期需求成为了出资者进场的理由，

油价是全球需求健康状况的另一个晴雨表，同样徜徉于年内低位。欧佩克周一下调了2024年全球石油需求添加猜想下调了14万桶/日，至211万桶/日，这是欧佩克自2023年7月发布本年石油需求添加猜想以来初度下调。现在全球各大组织对2024年石油需求添加的猜想存在很大不合，而欧佩克的猜想仍处于工作最高水平。全球疲软的经济数据给油价带来了压力，由于商场担忧经济复苏缓慢会克制燃料耗费，这也让欧佩克产油国计划中的增产计划面临不确定性。