Roblox的持续增长与盈利挑战：从全球现象到运营难题

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每个人都知道Roblox非常庞大。然而，随着COVID逐渐被遗忘，Roblox从“新颖”变成了“熟悉”，在游戏行业经历了近25年来最大的收缩时，这个平台却持续增长，而且增长势头不断加快。结果，Roblox的实际规模与人们对其的认知之间出现了显著的差距。

每天有超过8000万用户登录Roblox。作为一个历史性的对比，这意味着每10分钟左右就有比Second Life巅峰时期一个月还多的人登录Roblox。根据RTrack的数据，Roblox现在每月的用户数量超过3.8亿，是PC游戏领导者Steam的两倍，是索尼PlayStation的三倍，是任天堂Switch一年内独立用户的三倍，也是过去十年中购买Xbox主机人数的五倍。即使考虑到这些平台之间的用户重叠，以及Switch月活跃用户和年活跃用户之间的差距，Roblox的月活跃用户可能比整个AAA游戏生态系统的用户还要多。此外，NPD/Circana报告称，Roblox通常是PlayStation和Xbox上最受欢迎的3到7款游戏之一（Roblox无法在Switch或Steam上使用），而SensorTower表示，2023年，Roblox的iOS/Android月活跃用户数超过了任何其他游戏（包括Candy Crush！）。

与其最相似的竞争对手——社交虚拟世界平台Minecraft和Fortnite相比，Roblox的月活跃用户数分别是它们的5倍和2.25倍。对于非游戏玩家来说，Roblox的月活跃用户大约是Spotify的三分之二，是Snap的二分之一（尽管其日活跃用户与月活跃用户的比例可能较低），并且大致与2015年第四季度的Instagram和2009年第三季度的Facebook的受欢迎程度相当。

每个月，玩家在Roblox上花费近60亿小时。这还不包括观看Twitch或YouTube上的Roblox内容的时间——YouTube是全球最大的视频平台，非实时游戏内容是其第二大受欢迎的类别，而Roblox是其中五个最受欢迎的游戏之一。据估计，Disney+账户平均每月观看时间不会超过20小时，这意味着每月总观看时间约为31亿小时——还不到Roblox总时间的一半。

不仅Roblox非常受欢迎，而且它的增长令人震惊地线性化（尽管存在季度间的季节性波动，这在所有媒体产品中都很常见，尤其对Roblox来说，因为其用户中儿童比例较高，受学校日程影响较大）。即便在其现有规模下，仍然难以否认其增长的可持续性，平台的月活跃用户可能会突破5亿，日活跃用户达到1亿。这种增长也具有韧性。与其他所谓的“疫情宠儿”如Zoom、Shopify和Peloton不同，Roblox在疫情后并未出现收缩。相反，它保持了疫情期间的“前移”增长势头，并继续加速增长。

Roblox的增长构成也非常健康。平台日活跃用户占月活跃用户的比例从疫情前的16%-19%增长到现在的22%。每位日活跃用户和月活跃用户的游戏时间也有所增加，表明新用户的参与度并不低。年龄在13岁以上的玩家比例从40%增长到58%（现在13岁以上的用户数量是疫情前所有年龄段用户的2.5倍）。尽管美国和加拿大的玩家数量自疫情以来增长了250%，但其占总用户群的比例从35%下降到22%，因为亚太地区和其他地区的用户分别激增了650%和750%，使其份额从约16%和21%增长到24%和27%。全球玩家比例几乎与全球游戏时间比例完全一致，表明Roblox与所有主要社交平台一样，是一个全球现象。

尽管Roblox的玩家群体从高收入市场多元化到更多的发展中市场，但每月和每日活跃用户的收入相比疫情前有所增加（尽管消费比疫情高峰期有所下降，但当时消费因新用户激增而被推高，这些新用户在他们空虚的虚拟衣橱里大笔消费）。更令人印象深刻的是，即使现在用户每月的游戏时间比Roblox历史上的任何时候都多（除了疫情高峰期），每小时的消费也比疫情前有所上升。换句话说，Roblox继续扩大其吸引力、使用量和货币化能力。

Roblox的年消费额已超过38亿美元，预计到今年年底将突破40亿美元，其中四分之一归开发者所有。考虑到这些数字，Roblox用户的生产力也极高。2022年，Roblox用户每天设计了17万件虚拟服装和配饰，创造了1.5万个虚拟世界（尽管目前的具体数据不详，但每日用户数已增长40%，创作的便利性和输出质量也有所提升）。超过100个用户创建的世界的游戏次数已超过10亿次（其中一个世界的游戏次数超过50亿次）。

因此，是的，Roblox无疑“运转良好”。然而，Roblox仍未盈利。而且亏损非常严重。更糟糕的是，Roblox的亏损还在增加，因为其收入增长的速度被成本增长的速度超过。在过去四个季度中，Roblox的运营收入为（-12亿美元），而收入为32亿美元，利润率为-38%。在疫情前的四个季度中，收入为（6600万美元），而收入为5.08亿美元，利润率为-13%。换句话说，收入现在是6.2倍，但亏损是18倍。这并不是一家典型公司的发展路径，尤其不是一家像Roblox这样规模的平台型科技公司。那么，这背后的原因是什么？这一答案又有什么意义呢？

增长，但没有利润

显然，Roblox存在成本问题。在过去的12个月里，它的平均成本为每100美元收入138美元。

不幸的是，许多这些成本是Roblox无法控制的。首先，平均有23%的收入被各种应用商店和平台费用消耗（这个比例低于30%，因为大约20%的销售额是通过浏览器或PC直接完成的，在这种情况下，Roblox只需支付信用卡处理费用，而不必支付30%的商店佣金）。另有26%的收入支付给Roblox的UGC开发者。尽管公司理论上可以减少这些支付，但这样做会损害品牌和开发者的投资，而这两者都推动着收入增长。事实上，Roblox希望增加收入分成，这将使开发者能够向平台投入更多资金（许多开发者也对他们仅获得所产生收入的四分之一感到不满）。总的来说，Roblox在其自身成本之前就已经损失了49%的收入（更不用说利润的可能性了）。

基础设施和信任与安全的费用平均占收入的28%，比峰值时的37%有所下降，但仅比其六年平均水平低一个百分点。

与应用商店费用和开发者收入分成不同，这些费用并不是严格的边际费用。Roblox的运营每小时都有固定成本，而且这个成本并不低，但如果用户增加他们的消费，这个成本并不会增加。因此，这一类别的成本占收入的比例可能会下降。然而，这并不容易。例如，增加消费的最直接方式通常是增加游戏时间，但这会导致服务成本的增加（Roblox的用户数量是PlayStation的三倍，但游戏时间仅多50%，因为Roblox的玩家每月玩游戏的时间只有一半）。

为了吸引更多玩家——尤其是那些有更多消费能力并且可以自由支配资金的成年玩家——增加每位玩家的游戏时间以及每位玩家和每小时的消费，Roblox还在投资运营成本更高的体验，比如生成式AI。Roblox越来越关注利用生成式AI提供实时玩家通讯功能（如转录和翻译），同时还用于资产和世界的创建，运营AI代理和NPC——所有这些都不便宜。此外，该公司还在深度投资更多的AI工具和人类审核员，以应对骚扰、掠夺行为等问题。2024年8月，土耳其为了“保护我们的孩子”全面禁止了Roblox；一个月前，彭博社发表了一篇严厉的报道，揭露了该平台的“恋童癖问题”。

所以，在Roblox六大成本类别中的前三个已经消耗了77%的收入。接下来的三个类别的成本今天同样高，但它们相比之下有更多的改进空间，并且更多地受到Roblox的控制。一般管理和行政费用（13%）以及销售和市场费用（5%）相比几年前有所下降，并且应该会继续下降。即便Roblox将这些类别的成本削减三分之一，也只能减少六个百分点，而它们距离盈亏平衡还差三十八个百分点。

最大和最有趣的成本类别是研发。作为一个平台，研发不仅是Roblox当前规模的基础，它对所有未来的增长都至关重要——为此，公司将大量当前收入重新投入，以推动未来收入的增长（该公司有这样做的历史，这也是为什么它现在如此庞大的原因）。具体来说，Roblox工具和能力的改进有助于吸引开发者，并使他们能够创造“更好”和“更多”的体验，这有助于吸引更多用户，留住随着年龄增长的用户，并鼓励更多的用户消费——所有这些都增加了Roblox的收入，从而为更多的研发提供资金，并为开发者提供更多资金，他们可以进一步投资于他们的体验。如前所述，Roblox的大部分研发投资都集中在生成式AI上。Roblox创始人兼CEO David Baszucki表示，他相信生成式AI将使用户能够在2028年之前通过输入文字或语音来创建整个世界。今年早些时候，该公司还开始演示这些工具，包括详细的物体组件和属性（例如，当创建一辆车时，它由多个部分组成，而不仅仅是一辆“车”，这辆车不仅可以移动，还具有反射能力，能够承受和造成损害等属性）。Roblox还表示，他们正在努力将大规模语言模型（LLM）集成到他们的NPC中，以实现实时翻译。通过降低创建Roblox体验的成本、时间和难度，同时增强这些体验的沉浸感并促进更多/更轻松的社交游戏，Roblox应该能够增加该平台的受欢迎程度、使用量和收入。

同时，Roblox的研发投资也非常巨大。研发现在平均占收入的44%，相当于15亿美元的年化支出。相比之下，索尼的PlayStation预计在2024年的研发支出为22亿美元，这些投资涵盖了其二十一个相对独立的工作室、虚拟现实设备、配件（包括基于云的PlayStation Portal）、PlayStation 6（据传还有掌机）、网络技术等多个领域。2024年，Unity Technologies的研发支出“仅”为11亿美元，即使是对《侠盗猎车手VI》最为幻想的（无疑也是过高的）预期，预计其总开发成本也将接近10亿美元，耗时接近十年。很难想象研发支出会随着销售额的增长而继续增加——更不用说超过销售额的增长，就像过去几年那样。对于大多数大型科技公司，研发费用通常会稳定在收入的6%到12%之间。然而，即使研发费用下降到10%（大约与Spotify和Uber的支出相当），Roblox仍然无法盈利。

尽管Roblox没有盈利，但这一情况也有一些重要的补充说明。在过去的12个月中，运营现金流——一个比会计定义的利润更重要的指标——为6.5亿美元，占收入的20%左右。Roblox在过去至少24个季度中一直保持现金流为正。这难道不是一个“运转良好”的企业吗？

部分原因是Roblox的收入确认方式。当用户购买30美元的Robux（Roblox的虚拟货币）时，平台会记录30美元的预订收入。大约3美元会被立即消费在“消耗品”（即单用户或其他可消耗的商品）上，因此Roblox会立即将这3美元计为收入。剩余的27美元则花在“耐用品”上，如虚拟角色的服装。由于虚拟角色可以并且通常会长期使用，因此Roblox会在Roblox用户的平均生命周期内分摊这部分收入。当前，这个生命周期为27个月，因此剩余的27美元会在接下来的27个月里，每个月分摊1美元，这意味着第一个月的总收入为4美元（3美元+1美元），而26美元被递延。

Roblox的会计做法通常被认为是保守的。举个例子，Roblox指出，用户通常会在三天内用完他们新购买的Robux。而不像Roblox的收入确认政策所暗示的那样，用户不会花费两年以上的时间来花完他们的Robux账户余额。这一政策在一定程度上减少了会计利润，但当用户支出总额增加时，它会压缩账面利润。通常情况下，Roblox每个季度的预订收入（即用户在该季度内花费在Roblox上的金额）比Roblox确认的收入高出约23%。

不过，这种会计方法并不能完全掩盖Roblox目前的成本问题，但正是这些额外的因素使Roblox仍然能够保持健康的现金流，即使账面上还没有显现盈利能力。