光控资本|国际金价|黄金价格暴涨还能持续吗？

近年来，全球黄金商场呈现了两个显著现象：一是黄金ETF持仓量在2024年大幅增加15%，到达创纪录的4000吨；二是2025年一季度，黄金库存从亚洲和欧洲大规模转移至美国，COMEX黄金库存激增80%至1380万盎司。

一、黄金价格上涨的三大核心驱动力

1. 避险需求的激增与经济不确定性

全球经济的不稳定是推进黄金ETF持仓量增加的关键因素。自2024年以来，地缘抵触（如俄乌战役、中东局势）、通胀压力以及债款危机等多重危险叠加，导致投资者对传统财物（如股票、债券）的决心显着下降。黄金作为一种“无主权信誉危险”的避险财物，天然成为资金的重要避风港。特别是美国方针的不确定性（例如特朗普政府的关税要挟）和美元信誉动摇，进一步加重了商场的惊惧心情。例如，美国联邦债款已打破36万亿美元，商场普遍担忧美元长时刻价值降低的危险，这促进投资者经过黄金ETF直接持有黄金以对冲危险。

2. 套利交易引发的“跨洋搬运”

纽约（COMEX）与伦敦（LBMA）商场的价差为黄金流动供给了直接动力。在2024年末至2025年头，纽约黄金期货价格较伦敦现货溢价一度高达30-60美元/盎司。交易商利用这种价差，经过“伦敦买入现货、纽约卖出期货”的套利模式，单笔赢利可超过10%。这种套利行为需求什物黄金交割，因此很多的400盎司伦敦标准金条被运往瑞士改铸为100盎司标准，再输入美国商场。这一过程不只推高了COMEX库存，还导致伦敦金库呈现“挤兑式”提货延迟（排队时刻长达4-8周）。

3. 央行购金潮的连锁反应

全球央行连续三年增持黄金超1000吨，2024年的购金量更是到达了创纪录的1044.6吨。新式商场国家（如我国、俄罗斯、土耳其）成为主力买家，其意图是对冲美元霸权危险并增强钱银信誉。这种集中购金行为加重了现货商场的短缺，迫使商业机构从交易所调运黄金以满足交割需求。例如，我国央行在2024年抛售4700亿美元美债，转而增持黄金储藏，这一行动直接提升了黄金的金融属性价值。

二、美国进行黄金转移的“三重战略意图”

1. 稳固美元霸权的“黄金锚定”

美国吸纳黄金的核心意图在于保护美元的国际地位。虽然布雷顿森林系统瓦解后，美元与黄金脱钩，但黄金仍然是美元信誉的隐性支撑。经过操控全球黄金流动和定价权，美国能够直接影响商场对美元的决心。例如，纽约COMEX商场占据了全球黄金期货交易的90%以上，美国经过操纵期货溢价和库存数据，能够引导金价走势，从而对冲美元价值降低压力。此外，美国有46个州立法承认黄金为法定钱银，试图构建“黄金-美元”双锚系统，以此延续美元霸权。

2. 应对财政危机的“补窟窿”操作

美国联邦债款高达36万亿美元，财政赤字持续扩展。诺克斯堡金库（存放美国对折黄金储藏）自1974年后未接受全面审计，外界猜想美国或许经过虚增黄金储藏抵押给美联储，交换流动性以缓解赤字压力。例如，若将8133吨黄金按市价重估，可开释约7500亿美元资金，相当于美国GDP的3%。这种“纸黄金换真美元”的操作本质上是将黄金钱银化，延缓债款危机的爆发。

3. 关税要挟下的“先下手为强”战略

特朗普政府开释信号称或许对进口黄金加征关税，促进交易商提早将黄金囤积至美国境内。2025年2月，美国已对加拿大、墨西哥加征25%关税，并暗示黄金或许成为下一方针。若黄金关税落地，进口成本将显著增加（如10%关税对应每盎司增加260美元），因此金融机构挑选“抢运”避险。例如，瑞士1月对美黄金出口量同比激增3倍，新加坡运美黄金量也创下2022年以来的新高。这种方针威慑不只为美国带来关税收入，还迫使全球供应链更加依赖美国商场。

三、历史开展：从“金本位”到“新钱银战役”

1. 布雷顿森林系统的遗产

1944年树立的布雷顿森林系统将美元与黄金挂钩（35美元/盎司），各国为便利贸易将黄金存储于美国。虽然1971年尼克松宣告美元与黄金脱钩，但全球仍有60%的官方黄金存于纽约联储金库。这种历史惯性使美国长时刻把握黄金的“物理操控权”。例如，德国831吨、意大利243吨黄金仍存于美国，这些“人质黄金”成为美国威慑盟友的政治筹码。

2. 去美元化与黄金的“再主权化”

近年来，新式商场国家加快“去美元化”，黄金成为重构钱银系统的核心工具。俄罗斯、我国等央行大规模购金，并推进黄金支撑的跨境结算系统（如金砖国家拟议的“黄金数字钱银”）。这一趋势与美国的黄金吸纳形成对冲：美国试图经过操控什物黄金限制新式钱银应战，而其他国家则经过运回黄金（如德国2014年从美国运回674吨）削弱美元霸权。

3. 诺克斯堡疑云与信任危机

美国黄金储藏的透明度问题加重了全球疑虑。诺克斯堡金库自1950年代后未接受独立审计，特斯拉CEO马斯克曾揭露质疑其黄金是否被挪用。若审计证明“账实不符”，美元信誉将遭受毁灭性冲击。这种不信任已导致多国加快运回黄金，例如波兰2024年从英国运回100吨黄金，我国则连续8个月增持黄金储藏。

四、结论

短期来看，黄金价格或许会呈现动摇，但整体上涨趋势仍然存在；中期来看，黄金价格或许会呈现震动上行的走势；长时刻来看，黄金价格中枢将继续抬升。黄金作为一种战略性财物，仍然具有较高的投资价值。在全球经济不确定性和地缘政治危险持续存在的背景下，黄金的重要性将进一步凸显。