为了方便大家理解,还是得简单讲一下14年前那场引发全球金融海啸的罪魁祸首——次贷危机是如何发生的。
事情要说回22年前的互联网泡沫,为了应对这次危机,美国将利率下调到1%,也就是说,商业银行向美联储借钱,只需要支付1%的利息,而如果你持有美国国债,也只能拿到1个点的收益。
也就是说,市场上出现了大量的便宜钱。
金钱永不眠。所以大家都在找能更赚钱的路子。
房地产这个赛道被所有人注意到了,于是大量的资金涌入了房地产,导致房价一路上涨。在这个过程中,人们发现只要买了房子,就抓住了财富密码。
你可以将房子产生的溢价直接套现,也可以用于消费,但更多的人选择了去买更多的房子,去吃更大的蛋糕。
这是在市场端,我们再来看看银行端。
我们知道,在传统银行办理贷款业务的时候,其实蛮难的,因为要求你有抵押物。而且对于银行来说,我借给你的钱是一次性就出去了,但是你要还我很久,我作为银行肯定更倾向于风险更低且更短平快的贷款业务,比如消费贷。
但投行说,不着急,我给你支个招,叫CDO。
我们知道,你贷了房贷之后,你的房本是要抵押给银行的。但在美国,资本家们玩了个骚操作——银行可以把这份贷款凭证转让出去,用币圈的话说就是,给这个锁死的合同提供了流动性。
也就是说,之前被锁死在银行里,只能等你还完贷款的这份凭证,现在可以流进市场了。
这对银行来说有两个好处:
一来是能获得收益,比如5%的贷款利息,他按照4%卖出去,虽然看起来是亏了一个点,但实际上他是白赚了一个点,因为风险转嫁了。
二来是创造了流动性——因为可以在市场上快速回笼资金,银行可以把一份钱同时贷款给好几个人,资金利用率显著提高。
并且还开辟了一块新的市场,也就是文章开头提到的次级贷。
因为对于银行来讲,我只要放贷就能获得稳定收益,而且不用我承担后果,所以这个基数自然是越大越好,之前大家还考虑用户的还款能力,现在只要是个人我就可以贷给你。
于是就出现了电影《大空头》里非常刺激的两个案例:一个脱衣舞女郎同时供着五套房子,而另外一套房子的实际贷款人其实是一条狗。
而且在银行贷款里,还有一个很重要的点,叫做利率。一般来说,是按照固定利率来计算,就像各位的房贷一样,不管是房价涨十倍还是跌十倍,你都还那么多钱。
但次级贷款者往往经济条件不好,他们会选择更具有吸引力的浮动利率。这种浮动利率贷款在前期的时候非常便宜,但是要根据联邦利率进行浮动。因为当时市场行情很好,大家都觉得房价的涨幅能超过联邦贷款利率。
死局就此形成。
到了06年的时候,美联储已经持续加息17次,把之前1%的利率上调到5.25%,这意味着之前这些本来就没钱的人要承担之前五倍左右的利息,而且如果你房子多的话,有几套再乘以几。
如果你是上文那个脱衣舞女郎的话,你不但要承担五倍的月供,还要同时还五套房子的五倍月供,也就是25倍。
很多人绷不住了,要去卖房子减少损失。但全国行情都一样,你卖我也卖,这时候踩踏行情就出现了。
后边更多的人发现,哪怕房子卖掉了也还是还不起天量的贷款,于是干脆断供,等着银行来收房子
更可怕的是那些投行,他们之前爽的时候直接能上天,但是在发售这些债券的时候,自己也加了很高的杠杆,最高的比如房地美,直接加到了75倍杠杆,最低的投行杠杆也在21倍以上,比他妈玩合约还刺激。
在这场金融危机中,美国有2600万人失业,400万家庭流离失所,11万亿美元的财富蒸发。
之所以要讲08年的次贷危机,是因为现在的币圈真的跟当年特别像,但限于篇幅,今天就只谈跟文章内容相关的部分。
先说之前崩盘的ust。本身ust的理财收益已经是整个币圈最高的了,将近20%。但是聪明人会去使用杠杆,通过循环抵押最高能加到8倍,也就是说稳定币能创造年化160%的收益,你敢想吗?
再说说近期的steth,本身你直接质押进以太坊2.0的话,是能获得beth这个币的,但是流动性和价格都比较差,因为是期货。
但如果你在lido上质押的话,就可以获得steth,然后你还可以拿这个去循环抵押,除去手续费和gas之外,成本很低。
你都不知道自己可以循环多少次。
所以风险的来源都是高杠杆。
当牛市的时候,会形成上升螺旋,大家躺着都能获取高额收益,这时候你会觉得自己非常牛逼,简直点石成金无所不能。
但当一旦突破了你的杠杆安全边际之后——比如你20倍杠杆,下跌5个点就要被清算。
清算流程也特别简单,就是把你的抵押物直接拿到二级市场去卖掉。
这又会造成行情进一步下跌,甚至触发下一轮的清算。
这个过程就被称为连环清算,当然也有个更优雅的名字——排队枪毙。
现在的情况,就是像大家准备卖房子减少损失的时候——你卖吧,这个位置割肉真他吗疼。你不卖吧,搞不好越来越不值钱。
目前以太坊价格在1200u左右徘徊,其实就是这种心态的一种反应:
想割舍不得,买又没钱了,不卖又怕跌。
如果大家对于以太坊的信心没法及时得到修复,那么很可能在ust带崩行情之后,以太坊直接带崩大盘。
就像我之前文章标题写的一样,大家都会觉得,连以太坊都能跌成这个狗样子,还有什么是不能跌的?
今天看了下数据,在五月初的时候,全球的加密货币市值还在1.5万亿美元,在luna事件后,跌到了1.2万亿美元左右,而今天,跌破1万亿美元了。
一个月内,蒸发5000亿美元,什么概念。
而在defi上的资金,也仅剩下不到200亿美元,一个月前我提醒的时候,总锁仓还有700亿美元呢。
一方面是市值崩盘,一方面是资金撤退,双重压力下,你很难想象这是在一个月里发生的事情。
但金融行业就是这样,一定是经历了泡沫,然后去泡沫,清杠杆,行情才能再一次的起飞。
然后又是一轮泡沫的堆积和泡沫的破灭。
历史不会重复,只是惊人的相似。所以我越来越喜欢研究历史。
在传统金融里发生过的事情,在加密货币行业也一定会发生。而且更频繁。