【点宽专栏】海龟策略在商品期货市场资金流策略中的应用——点宽精选

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本文为点宽-泰迪杯获奖作品

挖掘目标
运用日级K 线数据对2011-2013 年数据刻画资金流向，发现资金流向对未来期货的影响，并使用持仓量、成交量和价格结合进行量化选标的，最后将选择的标的运用于量化策略中。

总体流程

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资金流向
数据预处理

对不同标的的2011-2013 年日级K 线数据进行分析，将未上市的标的数据进
行去空操作。

期货市场中价格与成交量、持仓量关系研究

在股票市场中，资金流向(Money Flow)是一个可以反映市场中某个股票的超额需求或供给的标准的技术指标，由于每个买单会有一个对应的卖单，于是真实的资金流向无法确切计算，只能通过其他替代方法来刻画资金的流入和流出，通过高频数据分析，当股票价格上涨时，确定为资金流入，相反，当价格下跌时，确定为资金流出，但是由于期货市场中有做空机制，只根据价格的变化不一定能刻画出资金流入或流出，于是，我们需要对期货市场中价格与成交量、持仓量的关系进行研究。通过对国内外量价关系的文献研究，国外Clark(1973)提出混合分布假设认为当市场信息发生变动时价格和成交量同时对该信息作出反应，成交量的信息有助于对价格波动的预测，Bessembinder和Seguin对期货市场研究表示，成交量和持仓量对价格波动均有显著影响，华仁海和仲伟俊使用GARCH 模型验证出成交量与绝对价格波动正相关，但不同期货种类影响不同[2]，白东辉和杨栓军使用GARCH 模型和ECM 模型对我国上海铜期货价格成交量与持仓量之间的动态关系进行研究，并利用协整检验和，得到相同结论，即铜期货价格与成交量、持仓量之间存在显著的相关关系。当同时对期货价格施加成交量和持仓量这两个影响因素时，对于铜期货其持仓量和价格波动之间的关系表现为负相关，即持仓量和价格同时增长时，价格波动较小，反之，价格波动较大[3]，本文运用实例就不同标的的情况进行实例分析。

不同标的的实例分析

由于12 至13 年较14 年更为相近，本文使用12-13 年的日级K 线数据，采取5 日均线刻画成交量与持仓量的走势，使用收盘价刻画价格的涨跌。对期货标的可分为四类，本文选取了化工品板块中的PTA数据，金属板块中的沪铜数据，农产品板块中的豆粕数据，黑色系板块中的螺纹钢数据，使用Matlab 对不同板块中的不同标的数据画出走势图并选取图中升降势较明显的几个点进行分析。

（1）2013 年Rb 的成交量、持仓量与价格走势图

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根据图1，在第一根竖线位置时，可看出成交量和持仓量明显下降，此时价格曲线由升势变为跌势，价格波动大。在第二根竖线位置时，成交量及持仓量稳步上升，此时价格维持跌势不变，价格波动率小。在第三根竖线位置时，成交量及持仓量剧烈上升，价格保持跌势不变，价格波动小。在第四根竖线位置时，成交量与持仓量为上升状态，价格稳步上升，其波动率小。在第五根竖线位置时，成交量及持仓量逐步下跌，而价格由跌势变为涨势逆转。

由以上几处分析结果如表所示（以下成交量及持仓量上升由+表示，下降由—表示），

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（2）2013 年PTA的成交量、持仓量与价格走势图

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根据图2，在第一根竖线位置时，成交量和持仓量明显下跌，价格由升势变为跌势，价格波动率大。在第二根竖线位置时，成交量和持仓量都急剧上升，此时价格顺应原趋势下跌。在第三根竖线位置时成交量和持仓量同时下降，价格曲线由升变降，波动大。在第四根竖线位置时，成交量和持仓量稳步下跌，价格由升至降发生变动，波动大。在第五根竖线位置时成交量和持仓量一起下跌，价格趋势由降变升即波动大。

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（3）2013 年Cu 的成交量、持仓量与价格走势图

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根据图3，可以得知在第一根竖线位置时，成交量和持仓量同时上升，此时价格保持下跌，波动性小。在第二根竖线位置时，