报告出品/作者:华创证券、吴一凡,吴莹莹,周儒飞
以下为报告原文节选
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一、美国篇:如何理解美国航空业的恢复表现?
(一)基本面:客流V型恢复、航班量慢于旅客量恢复
1、行业需求:V型恢复,当前美国航司旅客量基本与19年持平
2020年2月,美国民航业旅客量跌至谷底,不足2019年的5%;同年4月,特朗普宣布分阶段重启美国经济指导方针后,5月,各州陆续进入重启的第一、二阶段,部分地区商业重新开放,旅客量开始逐步恢复。
21年5月,美国国内、拉美地区旅客量已经恢复至19年8成,墨西哥超过19年同期。而其他国际航线恢复仍处于较低水平,如跨大西洋线、太平洋线以及往返加拿大航线,其中跨大西洋线旅客为19年40%,跨太平洋和加拿大线仅为10%。
21年11月8日美国解除国际旅行禁令;
22年6月,美国进一步取消行前核酸阴性证明要求,国际旅客持续恢复。
恢复节奏看,呈现了典型的V型反转,期间虽有反复,但相对可控:
其中美国国内及周边地区恢复较快,在21年1月,美国国内疫情加剧、死亡病例新高后,2月出行回落至阶段性低点,但在3月疫苗接种率超过20%后,国内以及周边拉美、墨西哥迅速恢复,到5月中下旬,历时不到3个月,国内已经恢复至近8成,拉美线恢复至8成,墨西哥超过19年20%。
而国际线,则是在21年11月,开放国际旅客入境后,开始明显提升,从21年11月到22年6月,半年左右时间,跨大西洋线恢复程度从40%提至100%,加拿大从20%提至80%,仅亚洲线相对较慢。
根据Airlinesfor American(A4A)最新数据,22年11月14-20日,A4A成员航司(涵盖大部分美国航司)的旅客运输量仅低于19年同期0.2%,其中国内旅客基本持平19年,国际旅客方面,墨西哥地区超过19年近25%,拉美线和跨大西洋线超出19年同期10%,加拿大线恢复至近70%,跨太平洋线恢复相对较低,为19年同期的50%。
2、航班量慢于旅客量恢复,行业客座率、票价超19年同期
22年11月14-20日,A4A成员航司整体航班量恢复至19年85%,慢于旅客量恢复程度。
对应客座率整体超过19年水平:
国内客座率自22年3月起高于19年水平,6月暑运一度超过90%。最新11月国内客座率约85%,超出19年5个百分点。
国际客座率自年初开始持续提升,暑运期间整体在90%附近,跨大西洋线接近95%。
行业票价:高出19年近2成
受客座率推动,年初以来