2022年航空行业报告：航空复苏数据透视，海外航司恢复节奏的背后

报告出品/作者：华创证券、吴一凡，吴莹莹，周儒飞

以下为报告原文节选
 

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一、美国篇：如何理解美国航空业的恢复表现？

（一）基本面：客流V型恢复、航班量慢于旅客量恢复

1、行业需求：V型恢复，当前美国航司旅客量基本与19年持平

2020年2月，美国民航业旅客量跌至谷底，不足2019年的5%；同年4月，特朗普宣布分阶段重启美国经济指导方针后，5月，各州陆续进入重启的第一、二阶段，部分地区商业重新开放，旅客量开始逐步恢复。

21年5月，美国国内、拉美地区旅客量已经恢复至19年8成，墨西哥超过19年同期。而其他国际航线恢复仍处于较低水平，如跨大西洋线、太平洋线以及往返加拿大航线，其中跨大西洋线旅客为19年40%，跨太平洋和加拿大线仅为10%。

21年11月8日美国解除国际旅行禁令；

22年6月，美国进一步取消行前核酸阴性证明要求，国际旅客持续恢复。

恢复节奏看，呈现了典型的V型反转，期间虽有反复，但相对可控：

其中美国国内及周边地区恢复较快，在21年1月，美国国内疫情加剧、死亡病例新高后，2月出行回落至阶段性低点，但在3月疫苗接种率超过20%后，国内以及周边拉美、墨西哥迅速恢复，到5月中下旬，历时不到3个月，国内已经恢复至近8成，拉美线恢复至8成，墨西哥超过19年20%。

而国际线，则是在21年11月，开放国际旅客入境后，开始明显提升，从21年11月到22年6月，半年左右时间，跨大西洋线恢复程度从40%提至100%，加拿大从20%提至80%，仅亚洲线相对较慢。

根据Airlinesfor American（A4A）最新数据，22年11月14-20日，A4A成员航司（涵盖大部分美国航司）的旅客运输量仅低于19年同期0.2%，其中国内旅客基本持平19年，国际旅客方面，墨西哥地区超过19年近25%，拉美线和跨大西洋线超出19年同期10%，加拿大线恢复至近70%，跨太平洋线恢复相对较低，为19年同期的50%。

2、航班量慢于旅客量恢复，行业客座率、票价超19年同期

22年11月14-20日，A4A成员航司整体航班量恢复至19年85%，慢于旅客量恢复程度。

对应客座率整体超过19年水平：

国内客座率自22年3月起高于19年水平，6月暑运一度超过90%。最新11月国内客座率约85%，超出19年5个百分点。

国际客座率自年初开始持续提升，暑运期间整体在90%附近，跨大西洋线接近95%。

行业票价：高出19年近2成

受客座率推动，年初以来&