四度问鼎中国首富：卖水与疫苗，如何把钟睒睒送上5300亿元的巅峰？

当聚光灯习惯性地追逐着人工智能、新能源汽车与机器人领域的科技巨头时，一个卖水的“大叔”却一次又一次地登上中国财富之巅。

10月28日公布的《2025胡润百富榜》显示，农夫山泉创始人钟睒睒以约5300亿元人民币的个人财富，第四次被评为中国首富，并刷新了中国企业家个人财富纪录。

截图自胡润财富榜

这意味着，在今年的榜单上，他不仅领先字节跳动创始人张一鸣（约4700亿元，位列第二），也压过了依靠社交与游戏再度提振资本信心的马化腾（约4650亿元），以及因智能电动车放量而财富大幅跃升的小米创始人雷军（约3260亿元）。

换句话说，2025年的中国首富，不是掌握“下一代算力”的AI大佬，而是一位深耕饮用水、功能饮料、茶饮，以及疫苗与生物健康的企业家。

从农夫山泉到万泰生物

四次成为中国首富

事实上，这不是偶然的“黑马一跃”，按照胡润的统计，钟睒睒已第四度登顶中国首富：

第一次：2021年，首次登顶胡润百富榜（胡润研究院口径）

胡润研究院发布的《2021胡润百富榜》中，农夫山泉与万泰生物的实际控制人钟睒睒以约3900亿元人民币财富位列榜首，首次成为“中国首富”。胡润在当年点评称，钟睒睒的财富主要来自农夫山泉（瓶装水、功能饮料、茶饮）和万泰生物（疫苗、诊断试剂）。这被普遍视为钟睒睒“第一次坐上首富位置”，也是2020年9月农夫山泉在港交所上市后资本市场重新定价的直接结果。

第二次：2022年，《福布斯》中国富豪榜口径下位居中国首富（福布斯口径）

2022年前后，《福布斯》中文版/福布斯全球富豪榜的统计口径中，钟睒睒也被列为中国内地财富最高的企业家，财富规模约在4500亿元人民币左右，超过其他互联网与制造业富豪。这一轮攀升，直接受益于万泰生物的爆发：万泰的HPV疫苗（如“馨可宁”二价HPV疫苗）在国内放量，使公司营收和利润高速增长，毛利率一度高达90%以上；资本市场因此把万泰视为“国产疫苗高成长资产”。

第三次： 2023年，再度拿回胡润中国首富（胡润研究院口径）

到了2023年版《胡润百富榜》，在互联网平台企业普遍经历估值回撤、地产系财富整体下滑的背景下，钟睒睒依旧排在榜首，财富大约为4,500亿元人民币左右。胡润研究院在当时的解读是：农夫山泉延续高现金流、高毛利、强品牌的稳定属性；即便疫苗业务（万泰生物）开始面临同业竞争、增速放缓，整体财富盘子仍具有“抗周期”特征。

因此，加上今年再次登顶胡润榜首富，已经是第四次登顶，且创造了个人财富记录，并刷新了中国企业家个人财富纪录。

低谷时刻：一场“翻箱倒柜”式的危机与自救

值得注意的是，2025年的这一轮登顶，是最具戏剧性的——因为它发生在一场几乎“翻箱倒柜式”的公关危机之后。因为2024年，几乎是钟睒睒和他的农夫山泉自创立以来最惊险的一年。

2024年初，娃哈哈创始人宗庆后逝世后，网络上出现了大量将宗庆后与钟睒睒进行个人化对比的内容，随后舆情迅速失控，开始演变为对农夫山泉“企业价值观”“是否媚外”“是否忘本”等情绪化攻击。这场舆情不仅冲击品牌形象，也冲击了销售端和资本端：农夫山泉部分线上渠道销量一度出现明显下滑，线下分销商反馈动销承压。资本市场迅速放大担忧情绪。公司股价在2024年春夏一度大幅回调，最低跌到约23港元/股，市值跌破2600亿港元，接近腰斩。

截图自东方财富平台

这是农夫山泉自上市以来最凶险的时刻。问题已经不只是“有没有被骂”，而是“渠道商会不会被吓跑”“消费者会不会转水”“品牌是否还能保持溢价”。农夫山泉是如何应对的？面对舆论高潮，钟睒睒在2024年3月曾主动发声，对所谓“历史恩怨”进行澄清，之后迅速降频，不再与情绪纠缠。这种“先正名、后沉默”的处理方式，避免了品牌被进一步拖入口水战。

钟睒睒發表《我与宗老二三事》文章

在水品类最焦灼的时候，农夫山泉在2024年推出了定价极具杀伤力的绿瓶纯净水，定价低至9.9元12瓶，重返纯净水战场，压低价格带，正面防守渠道份额。 事后公司管理层承认，这一动作某种程度上带有“临场应对”的意味，但它确实稳住了零售端的货架位。

图片来源于网络

2025年上半年，农夫山泉的结构亮出了新的底牌——茶饮业务首次超过包装水，成为公司第一大收入来源，贡献约100.9亿元，占总营收的近四成，同比增速接近20%。 “东方树叶”等无糖茶系产品成了真正的增长引擎；与此同时，包装水业务也在舆情退潮后恢复单季度正增长。

截图自农夫山泉

2025年上半年业绩报告市场迅速用股价表达了新的判断：根据人民报报道，到2025年7月，农夫山泉股价创出约42个月新高，公司市值重新站上5200亿港元以上。

截图自东方财富平台

也正是在这一轮“跌下去、再爬回来”的过程中，钟睒睒的个人财富继续抬升，最终以约5300亿元人民币的规模，再次、也是第四次回到榜单顶端。赛道选择：在最好赚的钱里，挖最深的井胡润研究院指出，钟睒睒的财富过去一年增加了约1900亿元，增幅约56%，核心来源仍是农夫山泉等消费品业务的稳健增长，以及他在万泰生物等大健康资产上的长期布局。

钟睒睒的财富帝国，建立在农夫山泉和万泰生物这两大支柱之上。一个提供稳健的现金流，一个提供高成长性的想象空间。2025年的业绩表现，再次印证了这一“双引擎”战略的有效性。

经历了2024年的风波后，农夫山泉在2025年上半年实现了强劲复苏。财报显示，公司上半年收益达256.22亿元，同比增长15.6%；净利润更是高达76.22亿元，同比增长22.1%，利润增速远超营收增速，显示出强大的盈利能力和经营效率。

最大的亮点来自于业务结构的优化。2025年上半年，茶饮料业务收入首次突破百亿大关，达到100.89亿元，同比增长19.7%，占总收益的比重上升至39.4%，正式取代包装水，成为公司第一大收入来源。这主要归功于旗下“东方树叶”和“茶π”两大单品的持续热销，尤其是在无糖茶饮市场的绝对领先地位。而包装饮用水业务也走出了低谷，实现收入94.43亿元，同比增长10.7%，基本盘依然稳固。

截图自农夫山泉2025年上半年业绩报告

与农夫山泉的稳健不同，万泰生物在2024年至2025年经历了一段“黎明前的阵痛”。由于二价HPV疫苗市场竞争加剧，以及九价疫苗扩龄带来的市场冲击，万泰生物的业绩在2024年承受了巨大压力。2024年前三季度，公司净利润同比大幅下滑85.25%。

然而，转折点在2025年6月到来。万泰生物的九价HPV疫苗“馨可宁9”正式获批上市，成为首款获批的国产九价HPV疫苗，一举打破了进口产品长达数年的垄断。这一里程碑式的突破，为万泰生物的未来打开了巨大的想象空间。券商预测，其销售峰值有望达到228亿元。

尽管九价疫苗的上市并未能立刻扭转公司的短期亏损局面（2025年上半年预计净利润为-1.6至-1.3亿元），但它从根本上改变了公司的估值逻辑和长期增长曲线。从依赖单一二价疫苗，到手握更具竞争力的九价疫苗，万泰生物已经走在从“投入期”向“收获期”切换的道路上。资本市场的反应也印证了这一点，在九价获批后，公司股价虽有波动，但长期价值已被重新评估。

截图自万泰生物2025年上半年业绩报告

钟睒睒的财富结构，它们看似风马牛不相及：一个卖瓶装水，一个做生物医药。但如果用投资者的眼光来看，它们恰巧代表了两种最核心的资产类型：

农夫山泉是稳定现金流生意：中国包装饮用水是一个高频刚需、品牌壁垒显著的市场。根据华经情报网数据，中国包装饮用水市场相对集中，按包装饮用水的零售额计算，2023年前五名参与者合计共占58.6%的市场份额。其中农夫山泉作为天然水的龙头，具有23.6%的市占率。

这个行业的特点是需求稳定、更新快、复购率高，头部品牌往往能以渠道网络和品牌定价力，获得可观的毛利率和极强的现金流能力。这正是农夫山泉在上市后被资本市场给予高估值的重要原因。

而万泰生物是高成长性资产：HPV疫苗在中国是一个政策驱动、健康意识驱动的长期增量市场。宫颈癌防治逐渐从“个体意识”上升为公共卫生议程，国产HPV疫苗放量，女性接种意愿提升，地方政府也在推进疫苗接种普惠化。这意味着，一旦企业卡住了产能和批签发速度，就能在中长期拿到相对确定的增长。

这类生意的典型特征是“高壁垒+高毛利+高政策敏感度”：决定企业价值的并不仅是销售额本身，而是技术路线、批签发资质、产能放量能力，以及与监管体系、公共卫生体系的协同能力。

对钟睒睒来说，这两类资产一静一动：农夫山泉负责“兜底”，让现金流具备足够的抗风险能力。万泰生物负责“抬天花板”，让整体估值保持弹性和成长故事。这也是为什么他的个人财富在短短数年内多次站上中国首富的位置。

图片由AI制作

“到处树敌”的独狼？

“我就是一个独来独往的人，同行们在干什么、想什么，我根本不管。”这句广为流传的表态，几乎成了钟睒睒的个人标签。公开信息显示，他一贯自称不喜欢应酬、不加入企业家“朋友圈”，也很少参加行业协会活动，因此被外界冠以“独狼”之名。

在中国的头部企业家中，这种不结盟的姿态并不常见。尤其在快消和医药这样竞争极其激烈、强渠道属性的行业里，企业往往依赖合作、资源互换、媒体关系。而钟睒睒选择的是另一条路：与其在公开场合“打社交仗”，不如直接在市场上“打产品仗”。

这种“不混圈子”的性格，并非只是个人偏好。它在过去二十多年里，被他反复拿来当成企业管理和品牌叙事的一部分：农夫山泉和万泰生物都高度集中在他个人的判断半径之内，战略节奏极少外放，极少受外界风向摆布。

这也是为什么，他的很多公开发言看上去“刺耳”，但往往和公司在做的事保持同频。

回溯钟睒睒的发言轨迹，会发现一个反复出现的模式：先在舆论上划出一道界线，再用这道界线去强化农夫山泉的品牌定位，乃至商业定价权。

早在2000年，农夫山泉公开宣布停产纯净水、只做天然水，并喊出“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”这样极具辨识度的口号。在当时的饮用水行业，这几乎是“逆行业共识”的操作：纯净水成本更低、渠道渗透快，而天然水讲究水源，意味着重资产和重投入。钟睒睒的表态，直接把“天然水=健康”植入消费者心智，也把农夫山泉和一众纯净水品牌（包括当时的娃哈哈、康师傅等）划开了身位。

二十多年后，到了2024年，农夫山泉在舆论漩涡中短线推出低价纯净水（俗称“绿瓶”），作为价格带的防御品类，钟睒睒又公开解释这是一种应激反应式的补位动作，甚至直言“纯净水就只值这个价”。这类说法看似“炮轰同行”，本质仍是把农夫山泉的主力业务——天然矿泉水与高附加值茶饮——与同价位产品做出价值分层，守住高毛利心智。

在直播电商席卷全行业、连不少传统快消品牌都主动“上墙”的时候，钟睒睒却公开表达不认同，称直播带货式的极致压价并非良性竞争，会伤害产业链长期的可持续性，甚至点名平台的低价导向“对产业是一种伤害”，并呼吁监管介入。

这番话在电商体系里极具火药味，但站在他的立场就不难理解：农夫山泉的品牌价值依赖于“水源地、工艺、标准、溢价”四件事，若卷入全网比价的直播间，品牌的议价权会被稀释，渠道体系也会被倒逼重构。

2024年初，宗庆后去世后，农夫山泉被卷入一场情绪高度化的舆论风暴，话题从企业历史恩怨一路上升到“民族感情”和消费抵制。农夫山泉称自己遭遇的是“有组织、持续性的抹黑和攻击”，股价一度在7个交易日蒸发约270亿港元，抖音旗舰店甚至短暂停播。

钟睒睒在微博和公号发出长文《我与宗老二三事》，亲自下场回应。这在大型消费企业里并不常见：绝大多数品牌会通过“品牌声明”“律师函”维稳，他却以个人身份发声，继续把“企业＝人”的叙事牢牢绑紧。可以看到，他的“雷人语录”并非简单的情绪释放，更像是一种品牌自我保护手段，甚至是定价权的防御武器。

每一次高调发声，往往伴随着一场商业位移：要么是品类定锚（天然水 vs 纯净水）、要么是渠道定锚（线下深配 vs 直播带货）、要么是品牌定锚（品质溢价 vs 低价竞争）。

不是“到处树敌”，而是“把阵地钉死”——他在乎的只有两件事：产品和护城河。纵观钟睒睒的商业操作，外界常用“偏执”“强势”来形容：他坚持在水源地建厂，强调溯源、产地、成分和安全把控，把“水从哪里来”当成核心卖点，而不是把“水卖多便宜”当成核心卖点。

他在无糖茶饮等长线品类上愿意忍耐极长的亏损期，东方树叶等产品线从上市到真正爆量，中间经历了多年市场教育才迎来需求拐点。

他在疫苗业务上押注万泰生物，从宫颈癌防控趋势和女性健康意识提升的长期逻辑入手，抓住HPV疫苗国产化、国产替代的政策窗口期。HPV疫苗是高壁垒、高毛利、高政策确定性赛道，万泰生物的二价HPV疫苗“馨可宁”等产品一度带来几十亿级别的高增长，毛利率长期处在极高区间，成为他财富结构里“高弹性”的那一端。

这三件事指向同一条主线：他更愿意押在能形成结构性壁垒的生意上，而不是靠补贴、冲销量、打价格战的短线生意。也因此，他对“直播式压价”“全网最低价”天然保持距离。

换句话说，他的管理逻辑从来不是“怎么去迎合市场热门叙事”，而是“我认定的价值能不能被长期兑现”。这也解释了为什么钟睒睒经常被描述为“非常强势的老板”，甚至被部分媒体称为“用个人意志盖住整个公司”的企业家。

在人工智能、新能源、新消费叙事层出不穷的这几年里，钟睒睒的路径其实很“老派”：他押时间，押壁垒，押长期确定性。他并不追求“讲一个明天会更大的故事”，而是用两个已经被证明能赚钱、还能持续赚钱的生意，去不断加厚自己的护城河。

这套“慢钱”逻辑，也许不锋利，不性感，却足够稳。正因为此，他才能在短短数年间多次站上中国财富榜的顶端，并在经历舆情围攻、股价重挫之后，再次把市值拉回高位。