《私募股权基金投资基础知识》---第七章

第七章：股权投资基金的项目退出

第一节：投资退出的概述

项目退出：在合适的时机，投资者将其在被投资企业的股权变现，以实现资本增值或及时避免和降低损失的行为。
项目退出时股权投资基金的最终目标
项目退出的主要方式：
1、上市转让退出
2、在场外交易市场挂牌转让退出
3、协议转让
4、清算退出

第二节：上市转让退出

境内IPO市场主要包括：主板、中小企业版、创业板
对我国来说，境外IPO市场主要以香港证券交易所、美国纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所等市场为主。
境内直接上市的流程：
1、改制
2、辅导
3、申报审核
4、股票发行及上市
境内间接上市：间接上市方式包括参与上市公司重大资产重组或借壳上市等。
境外上市的流程：
间接上市：境外间接上市指境内公司将境内资产/权益，以股权/资产收购或协议控制等形式转移至境外注册的特殊目的的公司，通过该境外特殊目的公司持有、控制境内资产及股权，并以境外特殊目的的公司的名义申请境外交易所上市交易。
直接上市：企业以国内股份有限公司的名义向国外证券主管机构申请发行股票，向当地证券交易所申请上市。
在境外资本市场发行股票并上市，即通常所说的发行H股、N股、S股等。
境外直接上市的优点在于 可直接进入境外资本市场，节省信息传递成本，极大地提升企业国际知名度和影响力，并获得外汇资金。
我国二级股票市场的主要交易机制
1、竞价交易制度。集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性撮合的竞价方式。
2、连续竞价。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。12.32
大宗交易机制：达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协商达成一致并经交易确定成交的证券交易是大宗买卖。
大宗交易的特点：
1、转让的定价更加灵活
2、买卖双方进行议价机制，卖方更容易取得满意的价格
3、不会对竞价交易的股票价格形成巨大冲击，有利于市场稳定
4、高效率和低成本
协议转让机制：
买卖各方依据事先达成的转让协议，向股份上市所在证券交易所和登记机构申请办理股份转让过户的业务。
要约收购机制：
收购人向所有的股票持有人发出购买上市公司股份的收购要约。

第三节：挂牌转让退出

挂牌转让退出主要在场外市场进行。
目前，我国场外市场包括全国性股权交易市场与区域性股权交易市场。

第四节：协议转让退出

1、并购退出。
除非公司另有章程，有限责任公司股权的外部转让需要征得其他股东过半数的同意。
2、回购退出
股权回购退出分为：①控股股东回购 ②管理层回购 ③员工收购
回购的一般流程：①发起 ②协商 ③执行 ④变更登记

第五节：清算退出

1、解散清算
公司经营期满或者其他原因不能继续经营时。
持有公司全部股东表决权10%以上的股东请求法院解散公司并获得法院支持。
2、破产清算
公司被法院宣告破产，并由法院组织对公司进行的清算。
清算退出流程：清查公司财产，制定清算方案→了结公司债权、债务，处理公司未知的业务→分配公司剩余财产