银行业新闻报道的分析

股友提示：如果是你没有信心的票，你买它做什么呢？你要买一只票不是光靠问就能问出什么来。自己去找资料，自己评估，自己掌握它的走势。

如果要来炒股就要有学习的心态，认真负责的心，不要太随意，这个跟你做人有很大的关系，如果你到现在还没有想明白，自己为什么会亏钱？还没有想着对它负责，请离开股市，要不很容易让你破产。

——博友nowcs先生摘自天涯

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老股民提示：因为我所研究的大多数是我所持有的，所以，请你注意我或有可能的看好偏见。请你自己为自己的人民币负责，你应该明白，你的人民币不是桔子皮，而是你省吃俭用的血汗钱。假如你盲目买入我在研究的股票，那么，赚钱了你就自个儿乐吧，亏钱了你就自个儿负责吧，谢谢！

请新来的朋友浪费些时间看看以前的文章及留言（估计需要3-6个月）。

股市有风险！一定要用“闲钱”投资！千万不要借钱！也不要用影响正常生活的钱！如股价下跌会影响你的生活，会影响你的心情，那么千万不要模仿我满仓。

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特别提示：考虑到银行股内在的经营风险，考虑到过去的大蓝筹深发展曾经资不抵债，考虑到我在这里不会长久，请不懂银行业经营风险的朋友不要随意买入银行股作为长期投资！因为到时候万一有什么问题你也不会卖出的，而我，哪怕到时候兴业等等在5元以下也会坚决卖出。

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请新来的朋友务必认真阅读、理解我的卷首提示！

 

※今天《21世纪经济报道》 贾玉宝 先生发表了一篇有关于银行业的业绩分析报道，其他的我没觉得什么，就是那个对于民生银行的利润觉得有点不可思议，增长率实在是太高了，我关心的招商、浦发、民生与兴业，其它三家的业绩情况基本上符合我的预测，那么为什么民生的业绩预测会偏离的那么大的呢？是我的预测有问题还是 贾玉宝 先生的数据有问题？这个就值得我进一步分析整理一下，看看究竟是哪里有问题？

大家来就这个问题探讨一下吧。大家来探讨一下民生这个超高速增长的可能性？

 

一般来说，我个人估计，民生、招商与兴业的08年所得税率大概在22%左右，浦发的所得税率有可能在26%左右。

假如这一篇报道中的利润数据属实，那么今年这四家银行的净利润增长不得了。因为在不考虑未来不对称加息的情况下，全年的利润一般来说大概是一季度利润的4.5倍以上。

假如这一篇报道中的利润数据属实，那么意味着民生今年在不考虑海通股权兑现的情况下可实现每股净利润0.80元以上，意味着民生的动态市盈率低于9倍，这是什么概念呢？

 

附件：中资银行全年盈利难料 一季度税前利润增近六成

2008-04-19 03:40   作者：贾玉宝  来源： 21世纪经济报道

从2007年一季度的1518亿元，到2008年一季度的2378亿元，所有中资银行本外币税前利润增加了860亿元，增幅达56.7%。这延续了2007年以来的快速增长惯性——从2006年到2007年，中资银行的税前利润由3333亿元增加到6136亿元，增幅八成有余。然而，今年利润持续增长的不同背景是，2007年是贷款狂飙，2008年却是贷款规模受到严格控制。

以17家主要商业银行(包括5大银行、12家股份制银行)为例，其2007年新增本币贷款超过2万亿元，与2006年相比，增幅接近14%，而2008年一季度其本币贷款较年初增幅仅为4.67%。贷款大幅减少的背后，却是利润的大幅增加。难道中资银行的利润贡献不再主要依靠贷款？去年盛行的银行理财产品出现普遍的低收益甚至是零收益、负收益，显然也无法为银行贡献足够的利润。

※“与2006年相比，增幅接近14%，而2008年一季度其本币贷款较年初增幅仅为4.67%。贷款大幅减少的背后，却是利润的大幅增加。”呵呵，这一句话有误导的成分，好像是银行业08年业绩的高增长不可理喻。因为，在这里作者还没有弄清楚这个贷款的增长率是什么？07年的贷款增长率14%是全年的增长率，但是，08年的这个增长率4.67%是第一季度的。一个是全年的同比增长率，一个是环比的季度增长率。所以，这是不能类比的，最起码是不严谨的，这就是出现了作者不能理解或者说困惑的原因。

朋友们可以这样计算一下，假如以后的三个季度都是增长4%（当然，这是不可能的，因为受到中央银行的额度限制），那么08年的贷款增长率就是17.74%，就超过了07年的14%。所以，他在推算贷款增长率说明出现了基础的差异。

 

“这种倒挂现象其实另有原因，主要归结为三大因素。”北京某银行战略规划部门人士称，一是去年狂增的贷款到了一季度开始显现效益，二是贷款利率调高提高了银行的净息差收入，三是有效税率调低。所以，尚不能由利润增高直接推导出银行应对宏观调控的调整到位的结论。

该人士称，虽然一季度利润冲高，并不意味着全年能保持一个高水平增长。“总的判断是，在贷款持续从紧的前提下，中资银行2008年利润会和去年持平，增长幅度会有所下降。由于前述原因，调控的效果要到下半年才能全部体现出来。”

※我不同意这个结论，因为得出这个结论的基础或者说角度有问题，我在下面将分析这个问题。

 

本币狂飙外币缩水

本报记者独家获得的数据显示，2008年一季度，所有中资银行本外币业务税前利润为2378.64亿元，较去年同比增幅为56.71%。

在利润贡献构成中，中资银行本币业务一季度税前利润平均同比增幅为68.28%，外币业务一季度税前利润平均同比增幅为-19.61%。就外币业务而言，与2007年全年增幅的0.48%相比，今年一季度的利润贡献在急速缩小，说明人民币升值影响在持续加大。

从四家大型银行来看，2008年一季度，工、农、中、建四大行本外币税前利润分别为438.41亿元、319.86亿元、315.11亿元、269.71亿元，分别较去年同期增幅为95.94%、62.45%、42.96%、6.37%。这与同期本外币贷款较年初增幅的4.35%、4.2%、5.43%、4.6%比较，显然不成比例。

以税前利润增幅较小的建行为例，其一季度公司贷款增幅为4.77%，居17位，个贷增幅为2.74%，居11位。相反的是，对于17家商业银行平均增幅为-11.54%(较年初，全国平均增幅为-6.25%)的贴现业务，建行却是反向为正，增幅达11.82%。显然，贴现业务的增长与建行正在开展的贸易融资业务有关，但未有足够的资金支持和规模效应之下，贴现业务对利润贡献甚微。

建行一季度本外币业务利润表现均不佳，本外币业务税前利润增幅在17家商业银行中均列倒数第一。其中，本币业务一季度税前利润增幅为18.86%，比17家商业银行平均增幅的74.86%低了56个百分点；外币业务税前利润增幅为-68.34%(余额为1.64亿美元)，比17家商业银行平均增幅的-21.93%低了46个百分点。虽然工行的外币业务税前利润增幅也低至-148.52%，但其本币业务税前利润增幅则高至134.94%。

就股份制银行来说，扣除渤海银行、浙商银行、恒丰银行因成立较晚增长较快的因素，民生、招行、兴业税前利润增幅为前三甲，均系成倍增长，其一季度税前利润余额分别为43.44亿元、88.16亿元、44.73亿元，比2007年同期增幅分别为162.22%、132.02%、101.66%。

※可惜的是这里没有浦发的数据。招商与兴业的业绩基本上符合我的预测，民生大大的超过我的预测，为什么呢？是我的预测有问题还是作者的数据有问题？

     

税前利润  07一季度  08一季度  同比增长 作者计算增长率

招商银行 36.75亿元 88.16亿元  139.89%  132.02%

民生银行 15.91亿元 43.44亿元  173.04%  162.22%

兴业银行 21.08亿元 44.73亿元  112.19%  101.66%

根据各家银行去年一季度利润计算的增长率，与作者计算的增长率有一点差异，基本上都是在差异10%左右，这个差异有可能是会计调整的原因，所以我们就没必要计较什么的。

那么民生银行的超高速增长是怎么一回事呢？

难道说民生兑现了海通证券的股权收益，应该也不会的呀。其原因一是应该没有那么快的，其二是假如兑现那么就需要公告的。所以，应该说排除了这个可能性。

因为新闻报道的某些数据并不是可靠的，比如说曾经我看见过民生的一篇宣传报道，报道中说民生在07年末的总资产已经达到1万亿，但实际上07年末民生的总资产是9198亿元，相差800亿元。当时我也觉得奇怪的，因为按照我的判断，民生的总资产年末达到一万亿几乎是不可能的事情，事实上也确实是如此，是记者弄错了数据。

大家来就这个问题探讨一下吧。大家来探讨一下民生这个超高速增长的可能性？

 

这三家银行中，人民币业务税前利润贡献最大的为招行，较去年同期增幅为143.22%。外币业务税前利润贡献最大的为民生银行(600016)，较去年同期增幅为415.91%，而兴业银行(601166)的外币业务增幅则是零。

※民生的外币业务是什么呢？难道是贸易金融的爆炸性增长？应该说这个总量是不太大的，就算是这个贸易金融的业绩爆炸性增长，但其对于总利润的贡献应该也是有限的。外币贷款的爆炸性增长？应该说这个的影响也是并不大的。难道是大量的汇兑损益？全年全年的汇兑损益也只有3.88亿元，去年一季度实现汇兑损益0.78亿元，那么也只不过增加利润3.24亿元，大概影响20%的增长率。

我没有找到民生银行去年的外币业务利润数据，朋友们帮助我找找民生银行去年的外币业务利润？谢谢！

 

在股份制银行中，扣除渤海、浙商、恒丰三银行的因素，盈利能力(考察盈利额排名)最低的为华夏银行(600015)。其一季度税前利润余额为11.97亿元，增幅52.68%。

与广发行、深发展相比，华夏银行多出的数百亿元贷款并没有贡献出多余的利润。截至2008年一季度末，华夏银行、广发行、深发展本外币各项贷款余额分别为3207.15亿元、2545.47亿元、2340.14亿元，本外币各项存款余额分别为4321.27亿元、3543.04亿元、3137.79亿元。

全年盈利前景难料

尽管税前利润的增幅各有不同，但整体而言，中资银行一季度税前利润仍持续冲高。将其置于自2007年9月开始的房贷新政和自年初开始的贷款规模约束之下，个中的因素依然错综复杂。究竟是什么促成了一季度的利润大幅增长？

不少学者和银行人士认为，导致一季度利润增幅较大的因素主要有三个方面，分别为去年狂增贷款的延期效益、贷款利率调高和税率调低的直接影响。

本报记者综合获得的数据显示，截至2007年12月末，17家全国性商业银行当年新增本币贷款超过2万亿元，增幅接近14%，当期余额约17万亿元，其新增贷款市场份额达到57%，基本上左右着整个大走势。尤其在“9·27”房贷新政和贷款规模调控政策出台之前的9个月里，各家商业银行疯狂放贷，到了2008年一季度，这些半年期、1年期的贷款收益效应彻底显现，进而构成了利润增幅的第一大因素。

※呵呵，我个人认为，这个贷款阶段性增加因素恰恰是对于业绩影响最小的因素。对于银行业今年业绩高增长的最大因素是五次连续的加息，因为活期存款基本上没什么加息，这个才是最大的因素。有时候啊，就是那样的本末倒置。

 

第二是贷款利率调高。央行从 2007年 12月 21日起 将一年期人民币贷款基准利率由7.29％提高到7.47％，上调0.18个百分点(其他各档次贷款基准利率相应调整)。这种紧中有松的宏观信号在第二季度仍有可能再次显现。

※其实，去年最后一次的加息，是不对称加息。由于各家存贷款结构的差异，这一次加息的结果仅仅是对于招商可以理解为利好，对于其它的银行可以初步认为是利空。所以，这个这一次加息不是今年利润大幅度增加的因素。也就是说，假如没有去年年底的这一次不对称加息，那么民生、浦发与兴业的增长率就更高。（注：我这是指我所关心的四家银行，至于说对于中行、工行也是利好。）同样的道理，这也是个本末倒置的理由，应该是前四次的加息影响，而不是最后一次。

所以，在这里我提醒大家，银行业的每一次不对称加息，对于不同银行的影响是不一样的，不能认为加息对于大家的影响都是一样的。

 

第三也是最重要的因素是税率的调低，即从此前的45%调至25%。据测算，银行所得税每下降1%，银行净利润将增加约1.5%。在税前利润与净利润分野上，需要考虑各银行分行的因素，各分行将利润上交总行前，已经向地方税务机构缴纳了相关营业税等税款，而这些税款统一得到了调低。因此，即使考虑各银行总行的税前利润项，也应包括税率调低的因素。而数个银行公布的一季度预增公告也证实了税率调低的直接影响。

※是的，所得税的改革，对于银行业具有正面影响。其实，在这里我觉得更多的影响还是银行业某些成本的税前支付，这个税前支付的影响是超过所得税降低的。

 

“当然，以上三个因素在2008年还将对银行释放正效应，并直接影响因贷款规模控制而对利润贡献的对冲。”北京某银行分析人士称。总的来看，2008年的中资银行将没有去年那么幸运，总体利润将与去年持平或略高，但增幅还将减少。

※“总体利润将与去年持平或略高，但增幅还将减少。”呵呵，这算是什么话呢？既然“总体利润将与去年持平或略高”，那么必然“增幅还将减少”甚至消失。

呵呵，朋友们，你仔细想想，假如按照他的观点，那么银行业未来三个季度的业绩岂不是会环比降低？那么他在第二个因素中提出的“第二季度仍有可能再次显现”的观点怎么解释？

有时候就是那么的好玩，一个人的观点竟然就是那样的经不起推敲。

其实，总体来说，他的08年业绩高速增长的这三个理由基本上都没有说在点子上，所以，就会得出08年银行业整体业绩不会继续高速增长的结论。

而我认为的08年银行业高速增长的因素不仅仅是他以上说的因素，所以就能够维持我对于08年银行业业绩继续高速增长的观点。

朋友们，所以说，每个人，从不同的角度来分析，会得出不同的结论。所以，我们就需要找到正确的角度去分析，而不是针对表面的角度去分析。而找到正确的角度去分析，是获得正确结论的基础。不同的角度，有时候甚至会得出风马牛不相及的分析结论。

 

该人士称，如果股市持续低迷，由此产生的交易费用将减少，储蓄存款将会回升，中小银行的头寸压力也会得到缓解，进而会增加放贷实力。但是，央行会随时出台上调准备金措施。因此，随后的博弈将是多方的，最后效果要到下半年才能显现。

“现在还没有看到本年度其他大的利润贡献点，早期广为看好的理财业务，也普遍遭遇了低收益、零收益甚至是负收益。目前能给银行利润做大贡献的还是传统业务。”

※这个观点我同意，所以，我说，银行业未来的高增长不可继续，就仅仅是剩下今年的高增长。这是需要我们所重视的方面！

 

另：

朋友们，过去的就让他过去吧，本来我想再一次来一下个别说明，现在我不愿意了。

我们就重新开始，有不同意见没问题，我喜欢不同意见，只要你有理有据。真理越辩越明嘛，我也可以和你辩论个面红耳赤。因为我相信，网络上藏龙卧虎！高手多多！

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