AQR：投资者不能随心所欲地跟踪市场趋势

 

 

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AQR简介

AQR资本管理公司总部位于美国康涅狄格州格林威治，是全球最大的量化对冲基金，由克里夫·阿斯内斯、戴维·卡比勒、罗伯特·克罗尔及约翰·刘创立于1998年，目前资产管理规模超过2260亿美元。AQR为机构客户和财务顾问提供各种定量驱动的替代和传统投资工具。本文的英文原文于2019年4月23日发布在AQR的官方网站上，点击文末的阅读全文即可查看英文原文。

 

摘要

在最近，趋势跟踪策略经历了一次重大的最大回撤；同时，与过去数十年相比，趋势跟踪策略在最近十年的表现一直更为低迷。自然而然地，管理型期货投资者开始思考是否有些事情发生了变化，以及在未来，趋势追踪策略是否能产生更好的收益。我们开发了一套与众不同的框架来理解趋势跟踪策略的收益是由哪些因素决定的并且分析了几种对于为什么趋势跟踪策略自全球金融危机以来表现一直十分挣扎的不同解释。我们发现，在最近十年，趋势跟踪策略的收益减少主要是因为这段时间内，市场中出现大幅波动的次数减少，而不是因为策略本身从趋势中获得收益的能力下降。因此，我们相信，如果未来市场中再次出现与过去幅度相仿的波动，趋势跟踪策略将会带来更高的收益。

 

要点

• 我们利用一套与众不同但基于实际证据的框架来研究是什么因素在影响趋势跟踪策略的表现。

• 趋势跟踪策略在最近十年的低迷表现并不是因为趋势跟踪策略无法将市场中的趋势转化为收益或者是趋势跟踪投资组合中缺少多样化。

• 造成趋势跟踪策略收益下降的主要原因在于，在最近十年中，全球各个市场的平均波动幅度明显减弱。

• 但是没有充足证据表明，市场的结构出现了某些永久性的变化。因此，趋势跟踪策略在未来的表现应当更加趋近于历史平均水平。

 

前言

 

图一，图片来源于AQR官网

 

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