巴老储备1300+亿刀现金流的背后秘密

一些人通过使用财务杠杆变得非常富有。然而,这种方法通常也会令人穷困潦倒。当使用杠杆时,它会放大你的收益。这时,你的配偶会认为你很聪明,你的邻居会羡慕你。但杠杆这个东西是会令人上瘾的,一旦你奇迹般获利,很少有人会愿意再回到从前保守的状态。就像我们在三年级所学习的,一些人在2008年再次学习了,任何序列的正数,无论多么大的数字,只要乘以一个零,都会蒸发殆尽,一切归零。历史告诉我们,所有的杠杆通常导致的结果会是零,即便使用它的人非常聪明。

当然,杠杆对于企业的危险也是致命的。拥有巨额负债的公司通常会假设,这些债务到期之时,自然会再次得到融资。这种假设通常是有效的。然而,偶尔的情况下,或是因为企业内部的特别原因,或是因为市场正常的资金短缺,使得到期债务必须即刻偿还,不得延展。这时,只有现金才能解决问题。

在短缺之时,渴望借钱的人才知道,信用就像氧气。此二者,在充足的时候,人们不会注意它们的存在;当它们消失的时候,人们才会发现它们的重要性。甚至,信用的短暂缺失都会让公司陷入困境。2008年9月的危机中,国民经济中的很多部门的信用在一夜之间消失,令整个国家陷入崩溃的危险边缘。

对于那些给伯克希尔的幸福造成丝毫危险的任何行为,芒格和我都毫无兴趣。我们俩加在一起已经有167岁了,从头再来不是我们的人生目标。我们确知你们和我们的父母,在很大程度上,将身家的大部分委托给我们管理。此外,一些重要的慈善李银桥也依赖于我们的谨慎行事。最后,我们保险公司承保的出险客户,他们将依赖我们提供的保险赔偿金,从现在延续到未来数十年。背负着所有这些人的托付,为区区额外几个点的回报在冒险,这样做是不负责任的。

在伯克希尔公司,我们会持有至少100亿美元的现金,这里不包括我们旗下受管制的公用事业和铁路公司。因为我们的使命,我们手中通常会保持200亿美元的现金,使我们可以经受得住史无前便的保险损失(我们迄今最大的保险损失是卡特丽娜飓风造成的,金额是30亿美元,这是保险业最昂贵的灾难),也能让我们迅速抓住收购或投资的机会,即便在金融危机期间。

我们持有的现金基本上是放在美国政府国债上,避免放在其他即便回报高出几上点,却风险不确定的短期证券上。早在2008年9月金融危机期间,商业票据和货币市场发生问题之前,我们就一直坚持这么做。我们同意投资作家雷·德沃的观察:“人们过度追求收益所造成的损失,超过了被人持枪打劫”在伯克希尔,我们不会依靠银行提供的信用额度,我们不会签署任何需要提供担保的合同,除了相对于我们们的流动资产极小的情况外。

此外,在过去的40年中,伯克希尔没有动用过一分钱进行分线或回购股份。取而代之的是,我们留存了所有盈利,用于增强公司实力,这种实力以每月10亿美元的速度增长。在过去的40年中,我们公司的净资产因此从4800万美元增长到1570亿美元,我们的内在价值增长得更多。没有任何一家美国公司能以这和持之不懈的方构建其财务实力。

尽管保持流动性的稳健,令我们能睡得安稳,但由于对食唔死用债务杠杆的谨慎,少赚了一些钱也算是对我们的一种惩罚。除此之外,在时不时爆发的金融危机的插曲中,在其他人挣扎求生的时候,我们已经在财务上和心理上做好了出击的准备。

这就是在2008年,在雷曼破产恐慌25天之后,我们投资156亿美元的原因。

想通了!!!

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