债券的结算方式

债券交易双方在全国银行间债券市场进行交易后，进行结算时可以采用款券对付、见券付款、见款付券三种结算方式，说的通俗点就是 款券对付：一手交钱，一手付券，同时完成；见券付款：卖家先将债券划给买方，买方再把款划给卖方；见款付券和见券付款相反：买家先将款划给卖方，卖方再把券给买方。三种方式中，款券对付最合理，双方都没有风险，现在在银行间市场中强制要求所有的交易都采用款券对付的结算方式，下面就主要介绍一下券款对付的结算方式。

 

券款对付是指在结算日债券与资金同步进行结算并互为结算条件的方式，国际证券业称其为DVP(Delivery Versus Payment)。一般需要债券结算系统和资金划拨清算系统对接，同步办理券和款的结算。根据国际同行业经验，债券簿记系统与支付系统连锁运作，同时进行债券和资金的转帐，并配合相应的质押融资融券机制，可实现实时的、高效率的DVP。随着我国大额支付系统建设越来越完善，现在全大部分金融机构都使用券款对付结算方式。

DVP结算的条件采用DVP结算的结算双方必须同时满足以下条件：

一是银行间债券市场直接结算成员（即为甲类或乙类结算成员）；

二是支付系统直接参与者或已与直接参与者签订了清算代理协议的间接参与者或非系统成员；

三是已与中央结算公司签署DVP结算协议。 

DVP结算中的资金清算流程

（１）现券、回购交易业务的资金清算流程在合同指定结算日，由债券系统将付券方应付足额债券锁定后，向NPC发送CMT231即时转账支付报文。NPC根据CMT231报文借记付款方（或付款方清算代理行）的清算账户，贷记收款方（或收款方清算代理行）的清算账户，并通知债券系统即时转账完成，同时向结算双方清算行发出借、贷记通知。债券系统收到NPC转讫通知后完成债券过户（或质押/解押）。如券不足，则合同为等待执行状态，暂不做处理，等至日终仍不足，作失败处理。如付款方清算账户资金余额不足支付时，该笔业务在NPC排队。债券系统对即时转账业务处于等待的，暂不处理，待接到已转讫的即时转账回应报文后再完成债券结算。至日终时如资金仍不足支付，等清算窗口开启后通过相关渠道（包括银行间债券市场）补足头寸。到日终清算窗口关闭时，如付款方清算账户仍不足支付，NPC将排队的即时转账支付业务作退回处理，通知债券系统。CDC在支付服务子系统撤销该笔报文或债券系统根据NPC发来的即时转账退回通知，将所对应业务作结算失败处理，并通知交易双方。

（２）公开市场业务中的资金清算流程在合同指定结算日，债券系统将付券方应付足额债券锁定后，向NPC发送CMT231即时转账支付报文。NPC根据CMT231报文借记付款方（或付款方清算代理行）的清算账户，贷记收款方（或收款方清算代理行）的清算账户。NPC将资金清算结果通知债券系统转OMOS，同时通知北京CCPC转其会计核算系统（ABS），向被借记行或被贷记行发送CMT232即时转账借、贷记通知。如券不足，则合同为等待执行状态，暂不做处理，等至日终仍不足，作失败处理。如遇付款方资金账户余额不足支付，该笔业务在NPC排队，并将不足支付的信息通知到债券系统。至日终时如资金仍不足支付，待清算窗口开启后通过相关渠道（包括银行间债券市场）补足头寸。日终支付系统清算窗口关闭时，如排队业务仍不能清算，OMO通过其支付服务子系统撤销或NPC作退回处理。债券系统收到即时转账回应报文，对已完成资金清算的，办理债券结算过户（或质押/解押），生成结算交割单，通知OMO和中标交易商。对即时转账业务处于排队等待的，债券系统暂不处理，待接到已转讫的即时转账回应报文后再完成债券结算。日终，在支付系统清算窗口关闭时，债券系统根据撤销或NPC退回的不能转账的即时转账业务报文，将所对应业务作结算失败处理，并通知OMO和中标的一级交易商。

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