思派健康再度递表港交所：亏损金额连年飙升，负债净额高达54亿元

近日，思派健康科技有限公司（下称“思派健康”）再度在港交所公开递交招股书，准备在港交所主板上市，这是思派健康第二次递表。此前，思派健康曾于2021年8月6日递交上市申请，但未能在6个月内通过聆讯而失效。

相比早前招股书，思派健康更改了英文名称，即由“ThinkGeek Network Technology Co., Ltd.”变更为“Medbanks Health Technology Co., Ltd.”。据了解，思派健康定位为聚焦个性化医疗服务及健康管理的商业保险合作平台。

信息显示，思派健康在境内对应的主体主要为思派（北京）网络科技有限公司。自2014年成立至今，思派健康已先后获得多轮融资，投资方包括腾讯、平安、IDG资本等。其中，腾讯多次加码。

除了思派（北京）网络科技有限公司外，思派健康旗下还有远通（北京）保险经纪有限公司、思派大药房、比逊医疗（比逊（广州）医疗科技有限公司）。其中，远通（北京）保险经纪有限公司持有保险经纪牌照。

根据介绍，思派健康的三大业务板块分别为医生研究解决方案（PRS）、药品福利管理（PBM）以及供应商与支付解决方案（PPS，已更改为医疗服务网络及支付方解决方案）。其中，PBM业务是指特药药房和以患者为中心的增值药师服务。

招股书显示，思派健康有73家特药药房为社会医疗保险的指定药房，占所有特药药房约80%。此外，42家特药药房已自当地医保管理部门取得“医保双通道资质”，使患者可以报销此前只能在公立医院购买时才能报销的药品。

思派健康在招股书中援引灼识咨询资料称，以2020年全年收入计算，思派健康的PRS经营着最大的肿瘤临床试验现场管理组织（SMO），PBM经营着最大的私营特药药房。截至2021年12月31日，其PPS服务超过1430万名会员。

据灼识咨询报告，中国的医疗健康支出规模庞大且稳步增长，由2015年的40975亿元增加至2020年的73253亿元，年复合增长率为12.3%，预期于2030年将进一步达到176624亿元，2020年至2030年的年复合增长率为9.2%。

业绩方面，思派健康2019年、2020年和2021年营收分别为10.39亿元、27.00亿元he 34.74亿元,毛利分别为8180.4万元、1.87亿元和2.83亿元，年内亏损分别为5.96亿元、10.42亿元和37.49亿元。

在非国际财务报告准则下，思派健康2019年、2020年和2021年的经调整亏损分别为2.54亿元、2.59亿元和3.65亿元，累计亏损为8.78亿元。这意味着，思派健康尚未实现盈利，且亏损金额愈来愈大。

截至2021年12月31日，思派健康的负债净额为54.31亿元。思派健康预期，随着扩充业务，其经营开支日后将会增加。思派健康称，其在上市后可能产生额外的合规、会计及其他开支。

按收入板块来看，思派健康的主要收入来自PBM——特药药房及以患者为中心的增值药剂师服务。思派健康宣称，患者可以从该公司获得最具创新性的药物，并获得药剂师服务，包括用药指导、AE咨询及药品配送。

报告期内，思派健康来自PBM的收入分别为8.64亿元、24.82亿元和31.36亿元，占总收入的比例分别为83.1%、91.9%和90.3%。以此来看，思派健康的科技属性有所削弱，变成了一家由连锁药房主导的公司。

正因此，思派健康的整体毛利率并不高，在报告期内分别为7.9%、6.9%和8.2%。数据显示，截至2021年12月31日，思派健康在中国大陆除西藏及青海以外的所有省级行政区经营91家特药药房。

得益于2020年12月的E轮融资和2021年6月的F轮融资，思派健康的现金较为充足。截至2021年12月31日，其持有的现金及现金等价物为5.36亿元，2020年末则为16.28亿元。

根据招股书，思派健康在申请上市前共筹集5.74亿美元。其中，在2021年6月的F轮融资中募资8060万美元，E轮（E1+E2）合计募资2.99亿美元，投资方主要为腾讯、IDG资本等。

在本次上市前的股权架构中，腾讯持有思派健康27.67%的股份，为该公司的最大股东。同时，思派健康科技执行董事、董事会主席兼首席执行官马旭广和李继分别持股7.54%、5.29%，二人通过一致行动人士关系以及员工激励平台合计控制约21.99%的投票权。