期权定价理论及波动率模型研究（一）

    所有期权定价理论模型都是基于概率论的，最大的难题在于如何确定准确的概率，而所有的理论模型的原理本质上都是一致的，要求推测出标的资产到期时一系列可能的价格，然后给每个价格分配概率，最后计算基于这些概率的可能收益，得出理论价值。

    期权定价的理论模型各种各样，包括black-scholes、二叉树、波浪模型等，它们本质上都用到了相同的推理过程，最大的区别在于不同的模型如何分配概率。

    分配价格概率的方式包括根据历史交易模式、利用数学公式或其他数学理论，但是，所有的模型都有一个共同的特点：他们分配概率时都假设，如果以现在的价格交易标的合约，一般能在到期时达到损益平衡，即，任何一个公认的模型都假设标的市场无套利机会（arbitrage-free）。

    大部分理论定价模型都假设标的到期价格是正态分布的，即著名的钟形分布。正态分布由两个数值来定义，均值和标准差。

    期权价格（即权利金）最重要的组成（无论到期前还是到期时）是其行权价格距离标的股票、指数或期货合约实际价格的位置，在任意时刻，期权或者为实值，或者为虚值，或者为平值（标的合约价格等于期权执行价格），实值期权拥有真实价值，虚值期权拥有时间价值。

    期权市场的独特之处：与标的市场变动的方向相比，期权市场受标的市场变动速度的影响更大，而标的市场变动速度其实就是波动率。

    

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