50ETF期权分红对期权合约有什么影响？

上交所近日发布公告，由于华夏上证50ETF将于2023年11月20日按0.039元/份基金份额进行分红，因此将于2022年11月20日对上证50ETF期权合约进行调整。对应的期权合约将有变动，什么是合约调整？对期权投资者有哪些影响呢？

一、50ETF分后红，会新增行权价带A的期权成为非标准合约，行权价格下降，合约单位增大

50ETF标的除息后，价格下降。为了保持期权合约的实际虚值程度不变，期权的行权价格将等比例下调，而合约单位相应增大。这种调整了行权价格和合约单位的期权合约被称为非标准合约。

非标准合约的意思就是部分加挂的期权合约单位不是整数（10000）

调整方式如下：

调整系数 = 除息前一日合约标的收盘价 / [ 除息前一日合约标的收盘价 - 现金红利 ]

新合约单位 = 原合约单位 × 调整系数

新行权价格 = 原行权价格 / 调整系数

本次华夏上证50ETF分红为0.039元，假设50ETF（510050）收盘价为2.4元，除息后收盘价为2.361元，则：调整系数=2.4/2.361=1.0165，新合约单位=10000*1.0165=10165（份），新行权价格（原行权价为2.4）= 2.4/1.0165= 2.361元。

二、期权合约调整有什么影响？

1. 对期权普通持仓的投资者没有影响，但做备兑持仓的投资者需要补足标的证券。

期权合约的报价和持仓数量不会发生变化，因此对期权交易的买方和卖方现有的持仓和交易没有直接影响。

注意，备兑持仓的投资者可能需要调整其标的证券的数量，以适应新的合约调整。

2. 新期权合约同步上市，同期合约数量增多，被调整合约流动性逐步下降。

随着新合约上市，市场中同一期的合约数量增加。投资者可以选择交易“带A”的非标准合约或者新上市的标准合约。

需要注意的是，交易非标准合约时，单张合约的报价为权利金乘以调整后的合约单位（例如，按上例为10165）。

由于交易所不再对“带A”的合约价格进行更新，流动性逐步下降，可能影响非标准合约的交易活跃度。

3. 调整合约与标准合约不能构建组合策略和合并行权。

根据交易所规则，用于构建组合策略或进行合并行权的两个合约的单位需要相等。

调整合约和标准合约在这方面可能存在不匹配，限制了它们在组合策略和合并行权方面的灵活性。

4.期权合约调整对流动性的影响

加挂接近一倍的期权合约后，会减弱原来的期权合约流动性。所以，部分投资者更喜欢新开仓标准合约，而不再买卖原来的非标准合约。

特别是该月合约快到期时，流动性可能较差。此时，看卖方和买方哪一方力量更强大，可能导致行权价接近但末日涨幅差别较大的情况。建议及早移仓到标准合约。

5.期权合约调整后选择新合约还是旧合约？

本期的分红在5分以内，实际区别不大。行权间距稍微有所改善，可以更加精细化管理，但一开始新合约的持仓量可能较低，不过这些是会变动的。

如果当月合约已经有持仓了，也可以继续持有。对于远月合约的新建仓，就可以选择标准化合约。

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