期权的实际杠杆率是多少？

期权的杠杆率是根据期权的权利金相对于标的资产价格的比例来衡量的。

所谓期权的杠杆，就是当期权合约的标的资产变化的百分比导致期权价格变化的百分比，比如，当50ETF上涨1%时，对应的期权上涨10%，那么这个期权的杠杆就是10。

期权的杠杆倍数和delta相关，在日常交易中，我们可以通过使用一下公式来计算期权的杠杆倍数：

（标的证券价格/期权价格）x Delta；

其中Delta可以粗略地理解为，每一单位标的证券价格的变动，导致的期权价格变动。

对“杠杆率”定义的理解

可以理解成：将1份标的证券（如股票）的费用，用于购买期权产生的收益相对于股票收益的倍数。

事实上，购买1份标的证券的费用，可以买“标的证券价格/期权价格”份额的期权；

而1份期权的损益相对1份标的证券损益的比率即为Delta，由于购买了“标的证券价格/期权价格”份的期权，所以在期权上获得收益可按上面杠杆率的式子计算。

按此计算，目前国内期货、期权的杠杆率，一般可达5~8倍（期货），10~数十上百倍（期权）。

当然，这还要看期货与期权的品种。

下图是2023年12月15日50ETF期权（2018年12月到期）的杠杆倍数。左边的认购期权最高43~最低1倍，右边的认沽期权杠杆倍数最高50~最低3倍。

虚值期权的杠杆倍数越大，可以撬动的资产就越多，当然，买入虚值期权的风险也相对较大。

如何理解“期权越是价内，杠杆越小；越是价外，杠杆越大”

1. 价内指的是，标的证券价格高于行权价格（对看涨期权），标的价格低于行权价（对看跌期权）；而价外则是反过来。

回头看看上图中的数据：左边的认购（看涨）期权，越往下表示越处于价外（因为行权价越高），很显然，其杠杆就越大。右边的认沽（看跌）期权，自上往下表示期权越来越处于价内，得到的结论一致。

2. 越是价内的期权，其价值越高，所以购买的份额会相对价外的期权份额要少，甚至会接近标的证券的价格；如此一来，这样深度价内的期权杠杆效果接近标的证券的效果，根本起不到“放大”的作用，所以杠杆很小。

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