基于波动率的期权交易策略分析

什么是波动率

虽然在期权交易中，对价格变动方向的判断很重要，但投资者对市场价格变动的速度更为看重。如果标的资产合约的市场价格上涨速度足够快，那么以该合约为标的的各期权合约被执行的概率就会上升，这将使得期权合约的价值上涨。所以，波动率表现的是市场价格变化速度。在高波动率市场中，价格变化较快，反之低波动率市场的价格变化较慢。

波动率一般可以分为四类：未来波动率、预测波动率、历史波动率和隐含波动率。

未来波动率能够准确显示合约未来的价格分布，如果能够获得准确的未来波动率，通过模型就可以得到准确的期权理论价值，借此投资者几乎可以笃定获利。但由于不可能预知未来，所以很少有人去研究未来波动率。

预测波动率即人为的对未来波动率的预测。虽然未来的数据不可预知，但可以通过分析历史数据来推测未来波动率，即通过获得历史波动率来对期权进行定价。

历史波动率衡量的是标的资产在过去某一时段的波动特征。即通过历史股价计算得出的波动率。对于时段的选取，较长的时间段更倾向于生成平均波动率水平，而较短时间段则更倾向于反映波动率异常值。所以在对期权的波动率研究中，通常会检测各种历史时段的波动率。

不同于历史波动率的标的，隐含波动率反映的是期权合约的波动率。隐含波动率是把期权价格代入B-S模型中反向推导出来的波动率，它反映了投资者对未来标的证券波动率的预期。如果市场是有效的，那么期权的价格应是供需平衡的反映，从而得到市场认可的隐含波动率。这也就为研究期权价格是否符合标的合约价值提供了比较的可能。

标的合约的未来波动率决定了基于该合约的期权合约的价值，隐含波动率是每个期权合约价格的反映。如果合约价值高但价格低，那么就出现了买入机会，这在波动率的反应上即为未来波动率较高而隐含波动率较低。由于未来波动率需要观察历史波动率而进行推测，所以通常将隐含波动率