买入认沽期权需要有现货吗？

买入认沽期权是不需要现货的，买入是作为期权的买方通过买认沽期权看跌后市的操作。买入认沽期权（看跌期权）的定义为：当投资者预期标的证券价格将下降，可以选择买入看跌期权。

认沽期权适用的条件

买入认沽期权的投资者在支付权利金后，可以锁定卖出价。此策略适用于看大跌的市场环境，当标的价格下跌至0时，获取最大收益，最大损失为支付的权利金。

策略盈亏分析

例如：投资者小张认为未来股价会大幅下跌，因此买入1张行权价为30元的甲股票近月认沽期权，合约单位为1000，权利金为2元/股。（注：案例未考虑交易成本及相关费用，下同）

（1）当合约到期时股价下跌至20元/股，投资者可以在二级市场以20元/股的价格购入1000股甲股票后，以约定的30元/股的行权价格卖出，总的盈亏收入为8000元【（30元-20元-2元）*1000*1】；

（2）当合约到期时股价不跌反涨，上涨至40元，那么投资者可以选择放弃行权，仅损失权利金2000元；

（3）当合约到期时股价下跌至28元（30元-2元）时，投资者在二级市场以28元/股的价格购入1000股甲股票后，以约定的30元/股的行权价格卖出，投资者行权后的总盈亏为0元（30元-28元-2元）*1000*1，也就是盈亏平衡，不亏不赚，因此认沽期权的到期盈亏平衡点=行权价格-权利金。

（4）同时在持有合约期间，如期权合约的权利金上涨至2元/股以上，投资者可以选择卖出平仓，获取权利金价差收益。

策略的优势及风险

策略优势：

（1）占用较少资金实现较大规模杠杆做空，提高资金使用效率；

（2）无需冻结保证金，无追保及强制平仓风险。

策略风险：

（1）行情走势与预期相反时，可能损失全部权利金；

（2）时间价值随着到期时间的临近加速衰减，存在到期无法平仓的流动性风险；

（3）到期最大收益有限，当标的到期跌至零时为到期最大收益。

注意事项

（1）使用认沽期权等量对冲方法对现货资产进行保护既可保留上行收益，又可防范下行风险，确保到期日证券的最低卖出价格。实际交易中，需注意估算期权建仓数量应接近对现货资产市值的覆盖，此方法因保留了上行收益，故风险并非完全对冲。

（2）开仓后应根据行情变化调整持仓策略：

✔若标的价格如期持续下跌，可考虑在盈利覆盖成本后分批减仓，锁住收益；对于已经平仓浮盈巨大的认沽，若对市场继续看跌抑可用平仓收益中的一小部分买入更低行权价的认沽期权合约，逐步向下移仓；

✔若标的价格小幅上涨但预测后期市场仍不乐观的前提下，可考虑卖出行权价更低的虚值认沽期权，将持仓转化为熊市价差结构，降低持仓盈亏平衡点；

✔若标的价格持续上涨且大幅偏离行权价格，应考虑止损平仓，转换策略。

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