31、金融中的短期利率模型解析

金融中的短期利率模型解析

在金融领域，短期利率模型对于理解和预测利率走势、进行债券定价以及衍生产品估值等方面具有重要意义。本文将深入探讨几种常见的短期利率模型，包括 Hull - White 模型、CIR 模型，并介绍 HJM 模型在 T - 远期测度下的相关内容。

1. Hull - White 模型

Hull - White 模型是一种单因子、无套利的收益率曲线模型，其中短期利率由扩展的 Ornstein - Uhlenbeck（OU）均值回归过程驱动，其随机微分方程（SDE）为：
[dr(t) = \lambda (\theta(t) - r(t)) dt + \eta dW_r(t)]
[r(0) = r_0]
其中，(\theta(t)) 是一个时间相关的漂移项，用于使数学债券价格与市场中观察到的收益率曲线相匹配；(W_r(t) \equiv W^Q_r (t)) 是测度 (Q) 下的布朗运动；参数 (\eta) 决定了波动率的总体水平，(\lambda) 是回归速率参数。较大的 (\lambda) 值会使短期利率变动迅速衰减，从而降低长期波动率。

1.1 Hull - White SDE 的解

为了得到上述 SDE 的解，我们对过程 (y(t) := e^{\lambda t}r(t)) 应用 Itô 引理，即：
[dy(t) = \lambda y(t)dt + e^{\lambda t}dr(t)]
将 (dr(t)) 的表达式代入后，得到：
[dy(t) = \lambda y(t)dt + e^{\lambda t} [\lambda (\theta(t) - r(t)) dt