2022年1月11日 星期二

思路

不对称性获益

期权的收益率曲线具有不对称性，是非常好的反脆弱工具。
反脆弱的理念重点有两个：一是投资标的比较稳定，不容易受到风险事件影响。二是需要通过工具可以逆周期获益，并使用逆周期的获益去做逆周期的逆周期的操作。

比较典型的是大空头的案例：
2007-2008年买入违约互换或者市场的put期权，2008次贷危机恐慌发生，获益离场。美联储QE救市时，再次逆周期买入看涨期权，获得恐慌市场的反向收益。(此时看涨期权价格便宜，试错成本极低)。

获得非对称收益的思路核心是提高盈亏比，尽可能的降低自己的试错成本。由于我们对世界的预测具有反身性，所以总会有意外的事情发生。而大量的相信预测的人，会使得预测的情况往往会有大的溢价，这导致我们可能付出很多但收益很少。因此，与其构建基于预测的投资侧率，不如索性投入小的成本去获得意外的收益。况且，意外/黑天鹅总是比我们想象的多。

从这个角度去看，苹果公司等长期增长的公司也是意外的公司。公司的寿命，产品曲线，市场策略，管理水平以及市场竞争总是动态的，企业总会因为各种问题失败。类似热力学的熵增，一个持续熵减的公司更多的是运气，而不是必然。对于这种长期上涨的公司，我们也需要有意识降低自己的参与成本。

降低参与成本的几个操作：

1. 波段操作可以有效降低持仓成本，也就是降低长期持仓者的试错成本。波段实际是在做对冲，暂时离场，等待价格区间再次进入。
2. 逆向操作，见底之后入场，黑天鹅事件之后稳定入场
3. 小成本参与，使用稳定资产获利参与。

低风险资产：

• 国债
• 银行理财，银行间市场
• . 公用事业，收入稳定

新浪期权频道

操作计划

当前低估或者正在下跌的板块：

见底或者估值低

银行、保险，部分家电企业，养殖
旅游，航空运输

见顶或正在下跌

加息预期下，周期见顶，成长有资金压力。

科创板、创业板，科技成长类公司
封闭基金有个好处是每年会有分红。
标的1:
相对当前的仓位而言，科创华泰未来的操作空间更大一些。但是仓位信息是根据基金的季度报去做的，相对可能要滞后一些。

科创板博时：