什么时候应该卖掉基金

根据统计，从今年年初到六月末，偏股型基金平均收益为71.54%。“赚了！”菜鸟小白非常兴奋，但心头也有乌云萦绕：“是不是应该落袋为安了！据说下半年的市场诡谲多变，难以把握，不如……”又绕到了我们的老问题——该不该卖掉基金？

　　不如把347只基金按照净值收益率排行榜展开，读者肯定能在众多的名字中辨识出自己的那一支或者那几支。

　　排名靠前的基金涨势喜人，是时候卖掉基金收回成本了？

　　落后于人的基金着实恼人，是不是应该卖掉这支扶不起的阿斗？

　　在此特为大家抽丝剥茧，分享卖掉基金的策略。

　　▲▲不同的基金有不同的策略

　　尽管基金属于长期投资的品种，但这并不否认中短期主动对基金品种和比重进行调整的重要性。该不该暂时地炒掉基金，取决于基金类型-市场特征、盈利能力-稳定性能两大方面的匹配程度。我们可以通过对2007年上半年累计单位净值增长率前10名的基金进行分析，来更好的说明这个问题。在这张榜单中，指数型基金和部分品牌基金公司成为最大的赢家，而且2006年末发行的次新基金中也产生了黑马。不过，很多投资者可能在懊悔手头的牛基金卖掉得太早，也会有很多投资者在考虑什么时候卖掉基金最划算。下面我们就分门别类的进行讲解。

　　2007年上半年偏股型基金累计净值增长率前五十名与后五十名

　　名次证券简称复权单位净值增长率[起始交易日期]2007-1-1[截止交易日期]2007-6-28[单位]%

　　1华夏大盘精选127.3092

　　2中邮创业核心优选120.227

　　3易方达深证100ETF117.5026

　　4华安宏利109.8425

　　5东方精选109.324

　　6益民红利成长107.5607

　　7博时主题行业102.422

　　8融通深证10099.2446

　　9建信优选成长99.1197

　　10光大保德信红利97.0695

　　11华宝兴业收益增长96.4562

　　12华宝兴业先进成长95.0532

　　13国联安德盛小盘精选94.8

　　14巨田资源优选94.2931

　　15长城久泰中标30093.9542

　　16华安MSCI中国A股93.8954

　　17华夏中小板ETF92.7973

　　18泰信先行策略92.5689

　　19兴业全球视野92.3888

　　20中海优质成长91.4506

　　21华夏红利90.0086

　　22易方达价值精选89.6898

　　23友邦华泰红利ETF89.4429

　　24长信金利趋势89.2927

　　25长信增利动态策略89.2759

　　26华安中小盘成长88.9599

　　27国联安德盛精选88.9308

　　28富兰克林国海弹性市值87.6971

　　29上投摩根中国优势87.5295

　　30南方绩优成长86.758

　　31广发小盘成长86.398

　　32嘉实沪深30085.8373

　　33兴业趋势投资85.545

　　34长盛同智优势成长85.1165

　　35中银国际持续增长84.9817

　　36中信红利精选84.8132

　　37华夏平稳增长84.2873

　　38嘉实服务增值行业83.911

　　39华安上证180ETF83.8455

　　40广发策略优选83.153

　　41友邦华泰盛世中国82.6902

　　42上投摩根成长先锋82.2593

　　43易方达策略成长81.9462

　　44光大保德信新增长81.8588

　　45泰信优质生活81.3168

　　46天治核心成长81.019

　　47长信银利精选80.985

　　48易方达策略成长2号80.8937

　　49华宝兴业多策略增长80.5153

　　50招商优质成长80.0707

　　146南方成份精选61.8388

　　147海富通风格优势61.8384

　　148工银瑞信稳健成长61.2764

　　149国泰金鹏蓝筹价值61.2065

　　150长盛中证10060.5272

　　151景顺长城内需增长60.323

　　152工银瑞信核心价值60.3125

　　153诺安平衡60.2936

　　154东吴嘉禾优势精选60.1552

　　155申万巴黎盛利精选59.975

　　156工银瑞信精选平衡59.4028

　　157南方积极配置59.3082

　　158宝盈鸿利收益59.0499

　　159宝盈泛沿海区域增长58.5483

　　160长城安心回报58.5244

　　161中海分红增利58.2762

　　162国投瑞银景气行业58.2743

　　163国泰金鼎价值精选57.9821

　　164富国天瑞强势地区精选57.9548

　　165银华优势企业57.7805

　　166博时价值增长2号57.3541

　　167景顺长城动力平衡56.4061

　　168嘉实成长收益54.7174

　　169国泰金鹰增长53.8581

　　170融通蓝筹成长52.9795

　　171泰达荷银首选企业52.5299

　　172国联安德盛稳健52.3838

　　173易方达平稳增长52.3452

　　174长盛动态精选52.0448

　　175富国天博创新主题51.8953

　　176天治财富增长51.1832

　　177长盛成长价值51.1017

　　178富国天惠精选成长50.99

　　179华宝兴业宝康消费品50.8577

　　180华夏蓝筹核心50.4608

　　181国联安德盛安心成长49.1848

　　182天弘精选47.9674

　　183泰达荷银效率优选47.8583

　　184景顺长城优选股票47.7841

　　185泰达荷银稳定46.6068

　　186金鹰中小盘精选44.8723

　　187博时第三产业成长44.8072

　　188招商安泰平衡44.0001

　　189泰达荷银周期43.7554

　　190嘉实策略增长40.7517

　　191汇丰晋信201640.5445

　　192长城久恒40.1278

　　193申万巴黎盛利强化配置39.7059

　　194富国天源平衡39.5206

　　195泰达荷银风险预算37.0951

　　196富兰克林国海中国收益28.47

　　数据来源：Wind资讯

　　1.指数基金

　　单边牛市最惊人

　　震荡市中可减持

　　指数型基金上半年的表现尤为强劲。在10只累计净值增长最快的基金中，友邦华泰红利ETF、易方达深证100ETF分别以166.14%、106.55%的累计净值增长率高踞榜首和第二位，并较大部分进榜的主动型基金大幅领先了20个百分点以上。

　　由此可见，在单边牛市中，指数型基金业绩表现最惊人，原因在于指数基金属于跟踪标的指数的被动投资，始终保持高仓位，同时指数成份股的覆盖面又比较高，在市场整体上涨，热点板块轮动表现的情况下，更有不变应万变的优势。

　　不过，随着单边牛市的结束，指数型基金的优势也就变成劣势，尤其是在快速下跌调整的过程中，指数基金受到基金契约的约束，不能通过大幅度降低仓位或调整持仓结构主动进行抗风险操作。同时，在震荡市中，指数基金也不能通过积极波段操作获得超额收益，与主动型基金相比明显处于劣势。这时候，赎回一部分指数基金可以起到锁定利润的效果，从资产收益效率来说，比较适宜。而剩余的一部分低成本底仓可以继续持有，等待市场重新向上。

　　投资建议：牛市持有、熊市放手、震荡市减持。　　

　　2.黑马基金

　　读读报表做判断

　　看清风格再定夺

　　上半年的牛市给与了去年四季度成立的次新基金很好的市场环境，但只有中邮核心优选一只进入前10名，表现相当突出。该基金成立于2006年10月份，那么这种黑马基金的成功，究竟是市场的偶然因素更多些，还是来自于自身的过硬投资能力，收益是否具备持续性呢？

　　总体看，中邮核心优选能够兼顾市场现状和未来发展趋势，属于短期爆发力和中期潜力俱佳的品种。

　　根据国际权威基金评级机构理柏的排名（截至7月6日），中邮核心优选在进取混合型基金中，今年以来、最近26周，最近13周的回报率分别列同类型基金第2名、第2名和第18名。考虑到其间市场的较大波动和风格轮动，中邮核心基金在收益能力和稳定性两方面都表现的相当出色。

　　也就是说，不依靠阶段性热点，而是依靠突出的前瞻性判断成就的黑马，才更有耐力。而有些短期表现相当突出的基金，依靠将宝押在少数股票身上，通过短时间快速拉升提高净值，一旦市场风格转变或者个股出现问题遭到抛售，这类基金就会面临比较大的风险。

　　投资建议：黑马究竟好不好、看过报表才知道。

　　中邮核心07一季度十大重仓股

　　股票代码股票名称市值占基金资产净值比

　　600022济南钢铁7.2613%

　　000709唐钢股份7.2225%

　　002083孚日股份6.5857%

　　600282南钢股份6.3789%

　　600062双鹤药业6.2887%

　　600030中信证券5.8604%

　　600849上海医药5.4968%

　　600835上海机电5.4763%

　　000559万向钱潮5.2884%

　　600741巴士股份3.6965%

　　数据来源：中邮核心基金07一季度报告

　　看看黑马基金的重仓股

　　通过对中邮核心基金第一季度10大重仓股我们可以发现，中邮核心优选基金的选股很有特点：一是个性鲜明，重仓股和其它基金的雷同度低。比如重点投资的两个钢铁股，就避开了买钢铁必买宝钢武钢的行业“惯例”；二是前瞻性强，重点投资的双鹤药业、上海机电都具有实质性的资产注入预期，其后市场的发展也验证了中邮核心优选的判断。

　　对于这样的黑马基金，投资者应该先分析其是否具有长久的竞争力再考虑是不是应该获利了结。

　　3.品牌基金

　　团体力量做后盾

　　持续盈利有保障

　　在十只累计净值增长最快的基金中，华宝兴业收益增长和华宝兴业先进成长双双进榜。品牌公司的实力对于基金业绩的支撑作用由此可见一斑。特别是华宝兴业收益增长和华宝兴业先进成长上半年的累计净值增长率分别达到了86.67%和86.4%，使华宝兴业成为唯一一家有两只基金进入上半年基金累计净值增长前十名的基金公司。

　　华宝兴业收益增长和华宝兴业先进成长均成立于去年。根据WIND对225只可比基金截至今年6月30日的一年累计净值增长率的统计，华宝兴业收益增长同样以171.65%的成绩高踞第四。华宝兴业成立近四年的宝康灵活配置基金最近的一年、两年、三年的晨星评级都是最高级五星级，其成立来的收益率超过210%。此次华宝兴业收益增长成立满一年也即获得晨星五星级评级，这说明华宝兴业投资的实力在新产品的运作中得以延续和体现。

　　尽管从海外的经验来看，由于新基金缺乏过往的业绩表现，基金评级机构对新基金产品的推荐较为谨慎。但在投资者的操作实践中，基金公司的选择实际上比具体基金产品的选择更为重要。国内基金业发展的经验证明，老基金公司在投资管理上长期积累的经验和已经形成的稳定风格，构成了新基金运作稳健的重要保障，因此新基金往往同样可以为投资者提供持续优秀的投资业绩。

　　类似的还有上投摩根、嘉实、工银瑞信、易方达、广发等基金公司，旗下基金整体业绩优良，说明投资研究团队稳定，这类公司的基金未必每个阶段都是“尖子”，但能够始终保持第一梯队的排名，长跑能力强。尤其是那些经过多年市场检验，历经市场熊-牛转换完整考验的品牌基金，更值得信赖。这种从逆境中取得过优良业绩的基金，相比牛市中发行的幸运儿基金，长期收益确定性更强。

　　投资建议：有稳定、高质量的投资研究团队作后盾，品牌基金持续盈利能力有保障。

　　4.昨日明星

　　昔日王者今落寞

　　是否赎回应三思

　　分析完了优胜者，我们不妨再分析一个曾经领先、如今落后的例子——景顺长城内需增长。这支基金获得荣誉无数，

　　但是今年以来，该基金在同类型基金中的排名下滑很快，由领先变成垫底，从短期绝对收益角度考虑，似乎应该炒掉，但问题的关键在于落后的原因在哪里？只有找到病因，才能对症作决策。

　　景顺长城内需增长2007年一季度10大重仓股

　　代码股票仓位占比

　　600000浦发银行6.74%

　　600036招商银行6.47%

　　601398工商银行6.11%

　　000825太钢不锈5.81%

　　601628中国人寿5.14%

　　600016民生银行4.93%

　　601318中国平安4.90%

　　000898鞍钢股份3.98%

　　600019宝钢股份3.60%

　　600519贵州茅台3.46%

　　数据来源：基金季度报告

　　代码股票仓位占比

　　600036招商银行7.56%

　　600519贵州茅台6.53%

　　600000浦发银行5.80%

　　600030中信证券5.60%

　　000825太钢不锈5.58%

　　600016民生银行4.29%

　　000002万科3.97%

　　600583海油工程3.75%

　　600456宝钛股份3.08%

　　002024苏宁电器3.04%

　　数据来源：基金季度报告

　　是不是应该给落后基金一个机会：它真的不好吗？

　　通过对比景顺内需增长在2006年四季度和2007年一季度的报表，我们可以发现，该基金重仓股票在行业配置上比较稳定，一直对金融服务业表现出比较强的偏好，同时整体表现为对具有估值优势的大盘股倾向性明显。

　　由此不难推断，该基金选股能力比较突出，但是不强调选时，也可以理解成以不变应万变，属于比较纯粹的价值投资风格，追逐市场阶段性热点的特征不明显。这也从事实角度验证了景顺长城基金公司“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资理念。景顺长城不注重短期排名，更注重长跑能力的经营导向，也从根本上确保了内需增长贯彻既定投资策略的可能。

　　是不是应该给落后基金一个机会：它还能再涨吗？

　　而从增长潜力看，目前该基金重仓持有的银行、保险类股票，已经成为众多基金公司2007年下半年看好程度高度一致的资产，长期持有具有估值优势、增长明确股票的收益效果，有望得到明显体现。

　　实际上，随着市场风格偏好的轮动，大盘股正获得基金增持，该基金在同类型基金排名正在稳步提升，稳中有升的态势确保了盈利的稳定性。反观波段操作特征明显的华夏大盘精选基金，目前排名已经从同类型第一名跌至100名，波动性过大。而景顺内需的波动性只在同类100多只基金中列25名。

　　综合看，无论在2004，2005年调整市中还是在2006年以来的大牛市中，景顺内需都表现出较强的持续盈利能力和风险控制能力。

　　同样道理，如果一个基金历史表现波动程度大，重仓品种转换过于频繁，就可以获利丰厚后考虑赎回，因为依靠频繁波段操作提高收益率的投资方法，并不能保证每一次都做对，换手率较低的基金长期持续盈利更为稳健。

　　投资建议：王者总会东山再起，只是时间问题。如果是草莽，则另当别论。

　　▲▲不同的时刻有不同的策略

　　多年后我们将俯视今天的低点

　　从投资者利润分配结构看，证券市场盈利-持平-亏损的比例分别为1：2：7，也就是说大部分投资者都是买在高点卖在低点。从最近一年的上证综合指数走势和A股开户数看，每次应该卖出的高点都对应着开户数的激增，而应该买进的低点都对应着开户数的剧减，这也验证了只有少数人盈利的规律。

　　实际上，作为同样反映普通投资者行为的数据，基金开户数变化趋势和A股开户数的变化趋势高度一致，而回顾一下我们不难发现，当基金可以创造一日发行400亿的纪录时，短期的风险已经临近；而每一次因为恐慌或恐高引发的赎回潮，都成为新上涨阶段的开始。比如上证指数从998点反弹到1200点时，基金业就一度遭遇赎回潮。

　　实际上，这种股票投资中常见的“追涨杀跌”行为，在基金投资者中普遍存在，而且即使是基金业历史比较长的美国市场，同样体现出这种规律。

　　1973-1974年美国股市下跌48%，投资者在接下来的24个季度中，从1975年二季度到1981年四季度，累计赎回140亿美元，基金业资产规模缩水44%。随后美国股市在1982年开始转牛，但直到1982年三季度基金申购才开始活跃。随着市场的上涨，基金申购不断高涨。仅仅在1987年前九个月，投资者投入的资金量，就占到了1982年三季度到1987年三季度累计申购资金的35%，但是这种申购高潮恰恰对应了1987年10月开始的股灾。

　　在接下来的一年半时间里，基金业始终处于应对赎回的压力中，而过分敏感的投资者，可悲的在新的上涨开始前选择了退出。（以上数据引自约翰·鲍格尔著《共同基金常识》）

　　短期的盈利变化我们无法精确的预测，但是趋势的统计数据已经告诉我们，在中长期上涨趋势没有根本扭转的前提下，基金净值随市场调整发生的每一次下跌，都是申购机会。至少在大家都恐慌的时刻，我们应该再坚持一下。

　　投资结论：从更长期角度看，在牛市没有结束前，任何时间赎回基金都是错误。

　　恐慌时再坚持一下

　　在2007年6月25日-6月30日展开的大幅度调整中，基金重点投资的优质股票下跌幅度微乎其微，远远小于一度大幅度炒作的低价、亏损股。其后市场7月6日开始展开反弹，上涨核心正是基金重仓股票，其后的四个交易日内，万科、中国平安等基金重点投资的品种先后创出历史新高，基金净值普遍稳健回升。

　　▲▲在卖掉基金之前，菜鸟小白请问自己三个问题

　　问题一：卖掉基金，你还有更好的投资方式吗？

　　投身股票还是房产、抑或把资金放在银行活期？可能小白会发现自己很难找到一种比基金更合适的投资方式——不需要那么多的精力投入、钱再少也能投资等等。自2001年华安、南方、华夏等基金公司发行设立了三只开放式基金拉开了国内开放式基金发展的序幕，凭借专业投资，基金为投资者赚钱也毫不含糊——偏股票型开放式基金整体在过去五年（2003.01.01~2007.06.01）的复合收益达到270%，超过同期上证指数涨幅近80个百分点。在对基金行业五年的历史数据的总结中，一位基金分析师说：偏股票型开放式基金在过去几年表现出相对“高收益、低风险”的特征，风险与收益的有效协调是偏股票型基金相对市场的最大优势。

　　也就是说，如果没有一个更好的投资渠道，让基金一直保有闲置资产可能是效率最高的投资。这一点已经超越了市场走势、短期波动，而是从人生财务规划的角度来选择一种能伴随一生的投资。小白，你想好了吗？

　　问题二：市场发生变化了吗？

　　假设这个时候你还满手股票型基金，就应该调整策略，因为市场下跌时，只会让自己拥有的股票型基金净值持续缩水。因此，这个时候应该转换成比较保守的基金，比如债券型基金。但问题在于：这一场牛市结束了吗？如果没有，继续持有吧。

　　问题三：现在你持有的基金发生变化了吗？

　　默认投资者在选择基金之前都经过了深思熟虑，这支基金的基金经理值得信赖，这家公司品牌不赖……这些曾经吸引你的要素改变了吗？当这些条件发生了变化，那么基金的基本条件也就发生了变化。一只基金为什么要换基金经理人呢？一般是由于以下原因：可能是基金经理与公司理念不相符，也有可能是基金经理人表现太好，被别人挖墙角。也有可能是基金经理表现太差，公司不得不换人。假若是基金的基本条件变差了，而且基金的业绩随之也走下坡路，可以考虑将该基金转换成其他的基金。