腾讯入股京东对抗阿里 将改变电商格局

交易细节

细节一：腾讯电商业务如何发展？

QQ网购和拍拍网并入京东，易迅少数股权交由京东

细节二：京东电商业务如何发展？

移动端，京东将接入微信和手机QQ的一级入口位置

细节三：双方资本层面有何动作？

腾讯将获得京东约15%的股份。京东IPO时，腾讯将以招股价认购京东额外的5%股份

腾讯近三年电商领域重大投资

2014年2月

投资入股大众点评，占股20%，投资金额不详

2014年1月

15亿港元入股华南城，获得华南城9.9%的股份

2013年6月

投资美国电商网站Fab，投资金额、持股比例不详

2012年5月

完成对电商网站易迅控股，易迅并入腾讯电商业务

2011年6月

投资珠宝电商珂兰钻石，金额在千万美元级别

2011年5月

5000万美元投资鞋类电商好乐买

2011年2月

与国外团购网站Groupon等共同组建团购网站高朋网

国内电商格局图

[导读]凭借京东这样的资源壮大微信在电商领域布局，微信电商体验会大幅提升，还可以扩大微信支付的版图。某种意义上，这类似腾讯投资大众点评。

腾讯科技 雷建平 3月10日报道

电商领域最凶猛投资如期而至。腾讯控股今日发布公告宣布， 与京东建立战略合作伙伴关系，在此交易中，京东将收购腾讯B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网的100%权益、物流人员和资产，以及易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利。

双方还将签署战略合作协议，其中，腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持，以助力京东在实物电商领域的发展；京东将成为腾讯实物电商业务领域的首选合作伙伴。腾讯总裁刘炽平将加入京东集团董事会。

这宗交易是中国潜力巨大且高速增长电子商务、移动及互联网行业中具有标志性意义战略合作。交易完成伊始，腾讯将获京东约15%的股份。未来，腾讯将在京东进行首次公开招股时，以招股价认购京东额外5%股份，此认购预计与京东的首次公开招股同时完成。

这是中国互联网版图一次重要碰撞。腾讯此举使旗下电商与京东化干戈为玉帛，联合成为盟友，共同对抗对方竞争对手阿里。而京东整合腾讯电商资产后，进一步了减少了竞争，并增大规模效益，能够极大提升其IPO价值。交易成功后，京东将成腾讯护城河，并助微信电商平台发展。这样的故事早有先例，如同360凭借杀毒免费势如破竹，金山被打得节节后退，正是腾讯、百度这样的力量扶持金山网络的成长，金山网络反过来又拖住360，防止360全身心侵入腾讯和百度的核心地盘。

腾讯入股京东后，看起来损失掉很大一份生意，但其意义在于，腾讯可以摆脱内部束缚，更专注于微信做电商开放平台。凭借京东这样的资源壮大微信在电商领域布局，微信电商体验会大幅提升，还可以扩大微信支付的版图。某种意义上，这类似腾讯投资大众点评。

这两年腾讯在业务思路上已发生很大改变，最明显例子是，腾讯通过内部调整，削弱搜搜，再战略入股搜狗，扶持新搜狗做大，与360“死磕”，腾讯还甩掉搜搜这个负担。

对于电商业务同样如此，财报显示，腾讯2013年第三季度电子商务交易业务收入为人民币23.593亿元（3.838亿美元），比上一季度增长7.3%，比上年同期增长108.1%。

这两年来腾讯做电商业务很辛苦，但这项业务一直也很烧钱，且拖累腾讯整体财务表现。如果京东拿去腾讯电商业务，腾讯借此换来京东20%股份，也是一份非常丰厚的收益。

根据此前腾讯科技推算，亚马逊是京东最好的参照系，京东市值应该是京东的销售规模乘以亚马逊的市销率（即c2=a*b3），如果京东上半年上市，市值应在308亿美元，下半年在399亿美元，即京东今年的市值范围应该在300到400亿美元左右。

20%的股份意味着腾讯舍弃电商持续投入后，还获得80亿美元的回报。随着京东持续做大，未来腾讯可以获得更大回报。在产业链的上下游，腾讯正形成一个生态圈，周围有搜狗、大众点评、京东、艺龙、同城网等重要企业，腾讯这艘航母也更安全。

腾讯这种做生态的意识随着微信成长，未来会更加明显。少掉了原有的很多包袱，腾讯重新出发，轻装上阵，还可以赢得一个更大的未来。

腾讯科技 3月10报道

腾讯与京东的交易终于尘埃落定。

对于大多数普通用户来说，在他们眼中，对于京东的印象，更多只是停留在以数码、3C产品为主的电商网站。事实上，京东成立已经将近10年，早已启动平台化战略，商品种类涵盖图书、食品、服装、家居等多个种。

那么，关于京东，大家应该知道一些什么？以下是腾讯科技整理的《京东那些事儿》。

京东创始人刘强东

刘强东，1974年生于江苏宿迁，1996年毕业于中国人民大学社会学系，1998年6月18日在北京中关村创办了京东公司，早期代销光磁产品，2004年1月，进入电子商务领域，创办“京东多媒体网”，即京东商城前身。刘强东现任京东商城董事局主席兼首席执行官。

京东发展大事记

2004年1月，刘强东为了把线下电子产品店的商品放到网上销售，京东商城的前身“京东多媒体网”正式上线。

2005年，刘强东关掉了所有实体门店。当时，在京东全年的6000万销售额中，来自线下和线上的量分别为5000万和1000万。

2007年8月，京东获得今日资本1000万美元投资后，开始在北京、上海、广州三地自建物流。

2010年，京东确定全品类战略之后不断地扩张。首先进入日用百货，然后是图书音像，后来又上线虚拟产品，比如旅游产品、电子书刊。

2010年12月，京东商城开放平台正式运营。入驻开放平台的商户将可以借助京东商城仓储、配送、客服、售后、货到付款、退换货、自提货等体系。

2011年10月，京东商城订单总量突破1亿。从第1个订单到总订单数破亿，京东商城用了7年时间。

2012年8月，京东向苏宁宣战。刘强东召开发布会称，这场京东苏宁大战将是电商行业最大的一场战争，双方竞争的关键点在于供应链、彼此资金总量及与供应商关系。

2012年11月，京东商城对外正式发布其首个金融服务类产品——供应链金融服务系统。从电商走到了金融服务。

2013年3月，京东域名从360buy.com正式更换为jd.com，并推出卡通金属狗形象的吉祥物“Joy”。

2013年12月，刘强东结束近一年的赴美游学，公开宣布正式回归。

2014年1月30日，京东商城递交IPO招股书，计划赴美上市，最高融资15亿美元。上市地点将在纳斯达克和纽交所之间选择，股票代码未定。美银美林和瑞银证券为主要承销商。

京东融资历程：

2007年，投资方为今日资本，金额1000万美元；

2008年，投资方为今日资本、雄牛资本以及梁伯韬私人公司，金额2100万美元；

2011年，投资方为DST，金额62.37亿元；

2012年，投资方为Classroom Investments和老虎全球基金，金额28.54亿元；

2013年，投资方Kingdom 5-KR-225基金、Supreme Universal Holdings、Goldstone Capital、DST，金额18.55亿元。

京东股权结构：

据京东发布的上市招股书显示，京东的股权结构主要是以下状况：创始人刘强东代表高管团队持有公司18.4%股份；机构投资者中，老虎基金持有最多的22.1%股份。高瓴资本持有15.8%的股份，DST持有11.2%的股份，今日资本持有9.5%的股份，沙特阿拉伯亿万富翁阿尔瓦利德王子控股的投资公司王国控股集团持有5.0%的股份，红杉资本持有2.0%的股份等。

京东用重资产建护城河：2014年费用率将提升

[ 导读] 2014年上海亚洲一号将建成，2015年将建立另外6个亚洲一号 ，这些都需投入大量资金。

腾讯科技 雷建平 3月10日报道

腾讯控股今日发布公告宣布，与京东建立战略合作伙伴关系，在此交易中，京东将收购腾讯B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网的100%权益、物流人员和资产，及易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利。腾讯总裁刘炽平将加入京东集团董事会。

交易完成伊始，腾讯将获得京东约15%的股份。未来，腾讯将在京东进行首次公开招股时，以招股价认购京东额外的5%股份，此认购预计与京东的首次公开招股同时完成。

这宗交易是中国潜力巨大且高速增长的电子商务、移动及互联网行业中具有标志性意义的战略合作。下面腾讯科技列举京东最近几年运营数据，帮助业界更了解京东。

京东以重资产物流作为护城河决心坚定，2011年起京东进入三年物流建设高投入期，仅2011-2013年物流建设投资超25亿，同期运营亏损约40亿，其中，京东2011年运营亏损14亿元、2012年运营亏损19.51亿元，2013年前三季度大幅收窄，为3.61亿元。

京东2013年低费用率不可持续，2014年起总费用率将显著提升。招股书披露，仅2013年第四季到2014年，京东预计投入24亿-34亿到土地使用权购买，建仓和购买设备。2014年上海亚洲一号将建成，2015年将建立另外6个亚洲一号，这些都需投入大量资金。

京东2011年融资9.61亿美元 为扩张打下基础

京东业务变化(腾讯科技配图)

2011年前，京东刚刚显山露水，与亚马逊中国、当当、凡客差距并不大，京东是一家以3C为主的自营B2C企业，2009年到2010年的自营毛利率仅为4.4到4.6%。京东这一时期对未来影响最大的动作是，2010年10月推出POP开放平台，吸引第三方入驻。

京东真正开始大踏步发展是在2011年，京东受到DST基金热捧。整个2011年京东募资额高达9.61亿美元，尤其是2011年6月募资6.47亿美元，创下京东单笔融资之最。

京东2007年以来共计进行9次私募融资，引进今日资本、老虎基金、DST、红杉资本、沙特王国投资公司等PE，募资额高达18.77亿美元，最大笔融资均发生在2011年到2013年。

这些融资让京东在全国各地快速拿地、建仓，并开动大型项目——亚洲一号，也承受住了过去3年高达几十亿元的大幅亏损。

POP平台营收占比持续提升

京东自营与POP平台业务变化(腾讯科技配图)

一直以来京东销售以3C产品销售见长，从实际数据看，2011年京东电子产品销售额为183亿元，2012年为340亿元，2013年前三季度突破400亿元。电子产品占京东总销售比重也一直非常高，2011年占比为87%，2012年为82.2%，2013年为82%。

随着京东POP平台业务发展，近年来京东来自综合百货类收入明显增长，2011年占11.83%，2012年占15.28%，2013年前三季度为14.85%，较上年同期14.94%略降。

京东服务于其他收入也在很快增长。京东2013年第三季度15.38亿元来自服务和其他收入，占比已达到3.1%，其在2012年也贡献10.4亿元，占比为2.5%。

随着京东网银在线上线、物流开放及互联网金融业务开展，这些领域收入都会持续增长。

京东成本刻意压缩明显

京东2013年刻意压缩成本明显(腾讯科技配图)

京东的费用中物流费用一直占比非常高，京东物流费用率2011年后保持在7.1-7.5%，占总费用率的55-60%以上，并未随着单量增长而减少。

京东人员职业构成(腾讯科技配图)

物流费用比例高重要原因在于，仓配人员投资巨大。据统计，京东2011-2013前三季在仓、建和设备上的投资达约23亿。截止到2013年末京东仓储人员高达8283人，占21.6%，配送人员为1.8万人，占47%，即仓配人员占京东总人数68.6%，相对来说，技术仅2720人，占京东总人数7.1%，京东市场人员为280人，占比仅0.7%。

对比京东2011年全年、2012年全年和2013年前三季发现，京东2013年前三季的费用率同期降低约3个百分点，仅为10.4%，其中，京东物流费用压缩最多，降低1.77个百分点，这应该是京东在仓库和设备上投资减缓相关。京东营销费用也降低1个百分点。

随着2013年结束，京东进入新的物流体系高速投资期。2014年京东计划招募1万名仓配人员和1000名技术人员，配送站数量持续增加，并下沉到三四线城市。这意味着京东还将持续运营亏损，2013年前三季度靠补贴和利息短期盈利的状态并非是常态。

京东与亚马逊对比(腾讯科技配图)

当前京东有很多新概念，如供应链金融、设备租赁、精准广告、O2O、云服务、大数据、国际化等，如亚马逊就推出服务业务主要针对第三方供应商开展系统建站、营销服务、物流服务、云计算服务。目前这块业务占亚马逊整体业务17%，占利润总额的70%。

对于京东来说，现实也很骨感，京东技术投入仅占1.4%，亚马逊技术投入占9.62%，且在云技术等领域布局时间很长，京东要做成中国的亚马逊无疑还有很长的道路要走。

证券时报记者 钟恬

　　作为香港市场的第一高价股，连升近1年的腾讯(566, -1.50, -0.26%, 实时行情)(00700.HK)终于尝到了高处不胜寒的滋味。

　　在3月7日触及646港元的历史最高点之后，腾讯开始六连阴的下跌之旅，从高位累计下跌15%。不过，昨日腾讯终于结束持续下跌，大幅上涨5.8%至578港元，并成为当天港股表现最好的蓝筹。

　　作为香港科网股的“精神领袖”，有分析师认为，腾讯今天公布的业绩将对该股未来走势及港股大市有关键性影响，如果业绩公布后其股价出现新一轮跌势，港股的科网热潮或将终结；也有分析师仍看好腾讯的长期走势，认为如果大跌，将是抄底良机。

　　上周创两年最大周跌幅

　　蒸发市值千亿港元

　　在3月7日继续攀高至646港元之后，腾讯似乎已经有些力不从心了。而消息面上的利空，对股价的影响更是雪上加霜：中国央行暂停支付宝条形码支付以及腾讯虚拟信用卡业务；还有报道称中国央行或将限制第三方个人支付账户单笔消费金额不得超过5000元，年累计不逾1万元。受此影响，资金逢高派发科网股、支付股，腾讯的股价更是接连下挫，上周单周急跌10.55%，为28个月以来最大单周跌幅。腾讯市值一周之内蒸发近1240亿港元，相当于6家市值205亿港元的电视广播(47.05, -0.50, -1.05%, 实时行情)(TVB)(00511.HK)。

　　进入本周以来，腾讯在周一依然表现不济，下跌3.1%。周二，借与新东方合资成立在线教育公司、成功套现文化中国传播逾10亿等利好消息，腾讯出现近6%的大反弹。不过，从月线图上看，截至昨日，本月仍收出一根大阴线，而这是其8个月来首根月阴线。腾讯自2013年7月以来走出新一轮升势，一口气连续走出月线级别上的八连阳，其中有四个月涨幅超过10%，强势特征非常明显。

　　经过上周的市值大缩水和昨日的股价大反弹后，当前腾讯市值仍高达10773.92亿港元，约折合人民币8506亿元，无论在港股市场，还是A股市场，属于“巨无霸”级别。在A股市场上，这一市值仅次于中国石油(7.65, -0.04, -0.52%, 实时行情)和工商银行(4.37, -0.04,-0.91%, 实时行情)，高于农业银行(3.08, -0.02, -0.65%, 实时行情)、中国银行(3.07,-0.02, -0.65%, 实时行情)和中国石化(6.57, -0.11, -1.65%, 实时行情)。

　　业绩将成重要看点

　　券商预测净利升约20%

　　对于腾讯未来走势，不少业内人士均认为公司今天公布的2013年业绩，将是影响股价的关键因素。目前来看，多家券商对腾讯2013年净利润的预测介于150.4亿元至159.6亿人民币(下同)之间，较2012年增长约18%至25%，中位数为154.6亿元，同比升21.4%。

　　京华山一研究部主管彭伟新认为，虽然昨天股价大涨，但暂时还不能确认腾讯是否就此短线见底回升，如果业绩发布之际，没有新概念推出，或者业务逊于预期，腾讯可能很难重上之前的高位。他还认为，腾讯是科网股的龙头，如果其股价回落，其他股票难免受影响，这将导致今年初的这一轮科网热潮结束。敦沛证券一位分析人士也认为，短线而言，投资者宜抱审慎态度入市，早前热炒的科网股暂时并没有特别利好的消息，短线反弹空间有限，暂时手持较多现金为上策。

　　不过，腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪虽然也认同腾讯今天公布的业绩很关键，而且腾讯走势不佳，板块内其他股份肯定也跟随走弱，但他认为，长远来说市场仍将会热炒科网股，只是通常需要调整几个月后才能复原。丰盛融资产管理董事黄国英则表示，如果腾讯大跌，其实是抄底的良机。

　　而国际大行方面，虽然对腾讯的看法比以前审慎，但仍给予较高的目标价，如汇丰证券给出了693港元的目标价，瑞信则维持619港元的目标价。

　　汇丰证券同时指出，公司近期已投资了大众点评网、京东，相信旨在扩大O2O平台及电子商贸业务，以联结旗下“微信”的移动支付平台，但人行暂停上述二维码支付及虚拟信用卡，潜在影响“微信”的成长主题故事。

　　而JP Capital在最新发布的报告中，估计公司2014年、2015年营收为814.5亿元、1034.7亿元，同比增长分别为36%和28%。他们认为腾讯潜在催化剂包括强大的移动游戏商业化能力、移动支付的进一步渗透，以及O2O方面令人鼓舞的进展，股价仍有上涨空间，目标价为700港元。