虚高的EPS藏在哪里？走向何方？（下）

除了应收账款外，事实上虚高的EPS还可以藏在其他任何一个资产中。

藏到存货中的虚增EPS，可以通过存货周转率、营运资本增长率，以及它们与毛利率的变化趋势来识别。藏到固定资产中的虚增EPS，可以通过固定资产周转率，以及它与毛利率的变化趋势来识别。藏到在建工程中的虚增EPS，可以合并到固定资产周转率来一起识别。

存货周转率可以同时用两种方法来计算。计算方法一是：存货周转率=营业成本÷存货余额，计算方法二是：存货周转率=营业收入÷存货余额。

虚增货币资金需要银行或审计的配合，虽然比较麻烦，但也有可能发生。识别虚增货币资金的方法是看利息收入，估算货币资金的利率。当然，有些公司还会虚构利息收入，并且在特殊行业，特别是有分子公司时，存贷双高可能也是正常的。此时，可以考虑看母公司的财报，理论上来说，与合并报表相比，“母公司报表上存款余额与贷款余额的比值应该更小。除非母公司采用现金归集模式，将子公司的钱全部归集到母公司账上，但是这样母公司财务报表上会有大量其他应付款”。

如果虚高的EPS藏在商誉、股权投资和投资收益，想要证明收入虚增或成本虚减的难度非常高。不过，我们并不介意错杀。所以对于新增的商誉，可以全部减掉，因为它们很难确定它们是不是真有这么大的价值，而且未来也只会减值。股权投资和相关收益的确认也非常麻烦。规避近几年有大量商誉产生，或者有股权投资变更的公司，也许不失是一种好的选择。

此外，对于虚增EPS的识别，谨慎的做法还可以看分红比率，这部分是企业相对真实的利润，无法在冲抵回去。虚增的存货会在后期通过资产减值损失来抵消。