第六章：效率市场

1、股票价格随机游走：
$$F(\Delta P_{j,t+1}|{\Phi }_t)=f(\Delta P_{j,t+1})$$
P为价格，phi为t时刻公开的股票信息
说明：
1、证券价格反映了所有已经公开发表的有关信息
2、证券价格变化相对独立
3、证券价格变化的概率密度函数与时间无关
2、效率市场：弱、次强、强
3、弱有效率：历史信息由证券价格反映完全，无法利用趋势分析等手段了解价格的未来变化
4、次强：披露了公司的数据，基本面分析失效
5、强：强调内幕消息不会对价格产生严重影响
6、弱效率市场检验：通过自相关性的检验，即是否有连续上涨/下跌的趋势，当然也可以使用操作检验法。过滤法则是通过模拟股票买卖过程来检验随机游走理论的，相对强度理论则是通过模拟证券投资完成对随机游走的检验。
7、次强效率市场的检验：
运用事件研究的方法
1、以CAPM写为单指树模型
2、取一定的时间间隔，做回归得出表达式
3、用所取的时间节点的数据估算出系数的期望值（该时间节点的发生前后）
4、计算所有样本计算每天的残差平均值，再对这些平均值求和求出样本的平均残差的累计，如果股票价格前后没有发生意外的变化，那么累计残差项的值应该围绕0波动。
8、行为金融的若干假定（对于投资者）
1、过分自信
2、非贝叶斯预测
3、回避损失和会计心理
4、减少后悔和推卸责任
联系生活我们可以很好的理解这些条件
9、BSV模型
从人们投资决策时的两种心理偏差出发解释投资者的决策模式如何导致证券的市场价格变化偏离效率市场
1、选择性偏差：过分重视近期发生的事件
2、不能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型
前者主要造成对情况趋势的不合理预测，后者主要造成证券价格变化滞后的现象
可以解释反向投资、长期投资反转等现象
3、DHS模型
分为有信息和无信息的投资者，无信息的不存在判断偏差，有信息的对自己的信息存在过度自信，对公共信息的反应程度不够