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zero-coupon bonds仅在债券到期时支付。
到期日为$t+j$的zcb在时刻$t$的价格为：
$P_t^{\left(j\right)} = E_t\left(m_{t,t+j}\right)$

$p_t^{(N)}$：在$t$时刻，$N$期zcb的$\log$价格
$y^{(N)} = -\frac{1}{N}p^{(N)}$：$\log$ yield
$\text{hpr}_{t+1}^{(N)} = p_{t+1}^{(N-1)} - p_t^{(N)}$：对数的holding period return

对于zcb的yield $Y^{(N)}$，有：
$P^{(N)} = \left(\frac{1}{Y^{(N)}}\right)^N$
即：
$p^{(N)} = -N \log Y^{(N)} = -N y^{(N)}$
即：
$y^{(N)} = - \frac{1}{N} p^{(N)}$

yield即是将利率均摊到每一年的情况。
$P = \sum \limits_{j = 1}^{N} \frac{\text{CF}_j}{Y^j}$
这里的CF是 cash flow.

Holding Period Return:
$HPR_{t+1}^{(N)} = \frac{$back}{$paid} = \frac{P_{t+1}^{(N-1)}}{P_{t}^{(N)}}$
取对数：
$hpr_{t+1}^{(N)} = p_{t+1}^{(N-1)} - p_{t}^{(N)}$
对于连续时间的情况：
$hpr = \frac{P(T,t+\Delta) - P(T,t)}{P(T, t)} = \frac{d P(T,t)}{P}$
如果到期日是固定的，那么在$\Delta$时间内的hpr应为：
$hpr = \frac{P(N - \Delta,t+\Delta) - P(N,t)}{P(N, t)}$
当$\Delta \to 0$，即有：
$hpr = \frac{d P(N,t)}{P} - \frac{1}{P} \frac{\partial P(N,t)}{\partial N} dt$

Forward Rate
前向利率
即在今天$t_0$订立一个合约，约定在将来某一时间段$t_N$到$t_{N+1}$的借贷利率。
$F_t^{(N \to N+1)} = \frac{P_{t}^{(N)}}{P_{t}^{(N+1)}}$
$f_t^{N \to N+1} = p_t^{(N)} - p_t^{(N+1)}$

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L1

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L2
远期利率（Forward rate) 则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。