关于期权的问题

2007-09-22 19:29:28

问：ThomsonFX称，交易商表示，据称今日纽约到期时（北京时间23：00）将有大量1.1900期权到期，而且数量巨大，据悉超过10亿欧元。由于缺乏消息刺激，这有望成为今日主题，汇价无会远离此位。欧元/美元目前自1.1920反弹后目前在1.1932。

答：首先，文章没有提及期权是认沽期权(PUT Option)还是认购期权(CALL Option)

我在这里，假设是一个认购期权期权行使行使价设在1.1900，即是说，这个水平，将会成为庄家和买手之间攻防战的制高点——如果23:00到期前，价位低于1.1900，认购方就得认输，相反，如果高于1.1900，认购方就会胜利。

由于制高点在1.1900，可以理解为，1.1900一旦被向下突破，则履行方(Underwirter，以上面例子认沽方)就会赚钱，相反，认购方就会失败，为了减少损失，因而在1.1900以下设有大量止损,那即是说，在23:00以前，如果相方攻防最后是认购方失败，则1.1900就肯定会不保了。

相反，合约履行者因为在1.1900行使价以上，必定有损失，所以，为了减低损失，在到期前，如果无法让承购者有所损失，那么他也要设法保护自己，换句话说，如果23:00前一刻，履行合约者无法达至拉下承购者的目的，他也会发动「补仓行动」，那么后果就是欧元有机会上升。

期权分两种，一是认购期权(CALL Option)，一种是认沽期权(PUT Option)
承购方叫做Writer，履行方叫做Under writer…

值得一提的是，期权吸引人之处，就是承购方和履行方相方的身份是可以倒转的，我的意思是，很多人都以为履行方必定是交易商，但是，期权买卖，并不会严格介定交易商一定是履行方。

如果阁下认为资金足以支持整个买卖的损失，是可以做「履行方」的。

期权有一个特性，就是承购方只需付出有限损失而获得无限利润，同时，履行方将会只收取有限的回报而要承受无限的损失…

那么为什么还有人愿意做履行方呢？

原因是如果行情只是「区间振荡」，无法把握到何时达到行使价，同时因为期权每天都有时间值(Time Value)的损失(大约每天20美仙)，即是说，如果无法在认购期内达到行使价，或大幅拋离行使行位(当然是有赚的了)，就无法补回时间值的损失！当期权到期日，因为时间值已经损失胎尽，期权也值也会随之变为0。

所以，当确定了区间行情以后，投资者就可以选择作为履行方，赚取固定的收益——只要区间继续，理论上价位上没有太大的损失，那么履行方就可以赚取不俗的利润 最大100%

如果期权到期日，行使价还没有出现，那么因为承购方已经得不到任何的利益，而因为时间值已经没有了，所以期权金也会是0，而由承购日起的价值，将会完全转移到履行方。