|行业洞察·酒|《白酒行业研究：白酒业绩兑现强，分化中坚布局强势龙头》

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主要内容如下：

1. 投资逻辑：2023年第一季度白酒板块收入和业绩兑现度高，市场对酒企业绩兑现有疑虑，但白酒行业的商业模式赋予强势企业跨周期的能力。推荐关注高端酒和各子赛道龙头酒企。

1. 收入端分析：春节旺季后，白酒板块整体收入兑现良好，尤其是贵州茅台、五粮液等超预期。次高端和区域酒内部分化明显，外拓型酒企受行业景气冲击影响较大。

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1. 利润端分析：产品结构优化和数字化营销提升毛销差，规模效应下管理费用率优化，利润弹性延续。分红水平整体较高，多数酒企股利支付率在50%以上。

2. 机构持股：基金重仓持股和沪深港通持股占比环比提升，市场对确定性强或渠道量价策略有望迎拐点的标的有追逐。

1. 风险提示：宏观经济恢复不及预期、行业政策风险、食品安全风险可能对行业产生负面影响。

2. 投资建议：当前白酒板块估值和成交热度处于低位，建议把握预期低位的性价比配置节点，推荐布局高端酒及各子赛道龙头酒企。

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