|行业洞察·趋势报告|《国投证券-三只松鼠-300783-高端性价比战略为矛，转型制造型自有品牌零售商》

概述：

1. 投资评级：给予“买入-A”评级，6个月目标价为31.52元。

2. 股价表现：截至2024-05-31，股价为24.31元，12个月价格区间为16.0-27.08元。

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1. 公司概况：三只松鼠是休闲食品行业的电商龙头，近年来面临线上流量分散和线下零食店的竞争压力，公司转型“高端性价比”战略，减少品牌溢价，实现高品质与低价格的竞争优势。

2. 供应链变革：公司实施“一品一链”模式，打通内部采购、生产、代工、运营等环节，实现成本控制和效率提升。

3. 渠道变革：

   • 线上：聚焦抖音渠道实现增长，构建“抖+N”全渠道战略。
   • 线下：转型“国民零食店”，优化店型和产品体系，拓展分销市场。

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1. 财务预测：预计2024-2026年公司收入增速分别为44.5%、31.1%、31.5%，利润增速分别为64.3%、49.7%、48.0%。

2. 风险提示：包括市场竞争加剧、新品拓展不及预期、盈利预测及假设不及预期、食品安全问题等。

1. 股权激励：公司推出双重股权激励计划，包括员工持股计划和股票期权激励计划，以激发团队积极性并支持公司迈向“三年200亿”的目标。

2. 产品策略：公司构建以坚果为核心，零食、果干、肉制品等多品类的产品矩阵，并通过供应链布局提升自产比例。

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