|行业洞察·保险|《保险行业低利率系列报告之一：利率下行对保险公司经营影响几何？》

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概要：

1. 长期利率中枢下行趋势：近二十年来，国内长端利率呈下行趋势，2024年一度降至2.3%以下。分析师预计，随着国内经济增速换挡，未来利率中枢下行是大概率事件。

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1. 低利率对保险公司的影响：

   • 收益率承压，利差空间收缩，影响保险公司的盈利水平。
   • 利率下行影响准备金计提，减少税前利润。
   • EV评估假设面临调整，影响上市险企的内含价值（EV）和新业务价值（NBV）。
   • 偿付能力和现金流压力增大，特别是资产负债久期缺口大的保险公司。

1. 当前保险行业面临的挑战：

   • 2023年保险行业净利润普遍下滑，五家A股上市险企归母净利润合计同比下降27.2%。
   • 部分保险公司面临资本压力，偿付能力充足率有所下降。

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1. 历史对比：与上世纪90年代的利差损事件相比，当前市场内外部环境存在显著差异。当前行业产品结构和资产配置更为多元，但若发生系统性利差损风险，处置难度更大。

2. 风险提示：报告指出长端利率趋势性下行、股市持续低迷和新单保费增长不及预期是保险行业面临的主要风险。