什么是期权？如何从概念上理解看涨期权/看跌期权？

在正式讲述期权的概念之前，我们打算先以一个武侠的例子来类比期权这个衍生产品的存在。

如果将二级市场的投资比作练武修行的话，那投资人可能通过对于基本面，技术面等等研究，在股票或者期货的操作上练就了一定的外功。然而在一个瓶颈下，很多经验的累积，慢慢只够形成量变，而缺乏产生质变，功力再次突飞猛进的机会。

而期权就像是一门全新的功夫，甚至是一种内功，熟练休行之后，不光能以新的角度审视问题，还可将之前的功夫更加融会贯通，从而功力大增。希望投资人能在我们训练营接下来的内容中，逐步越发深刻的产生这样的体会。

好的，进入正题，我们打算做一些现实生活情境的类比来描述期权的一些功能和性质。比如说你想要在上海买一套房子，但目前手上没有足够的现金在未来三个月买下这座房子。

于是你找到房主两人协定可以用$500,000的价格在未来三个月内购买此房。房主考量了下周边的地段与房屋状况觉得$500,000似乎是一个可以接受的数字。于是同意与你的提议，但约定为了取得这项选择的权力你要支付$5000.于是便会出现两种情况：

1. 一个月后发现房子周边要开通一条新的地铁线，政府还要在其周边打造一个新的城市标志。于是房价猛涨至$1,000,000. 因为房主和你签订合约有义务在三个月后把房子以$500,000的价格卖给你。于是，到了三个月到期的时候，你实现了$495,000的利润（$1M-$500,000-$5000）.

2. 快到三个月的时候，发现房子周边要建一个高压电站，还有一个垃圾处理厂。这个时候你觉得这个房子连$200,000都不值，所以自然不愿意在三个月到期时用$500,000的价格购买它。不过还好这份选择权合约里规定你没有义务一定要在到期时购买这座房子。

3. 当然相应的，你会损失掉未获得之前这份购买权而付出的$5000.借由这个例子引出今天要介绍的期权的概念。
   期权（选择权）即一份使买方能获得权力，而非义务，在某个日期或之前（美式期权）以某一价格买进或卖出相对应的资产。相对的，期权合约的另一方，卖方，在买方决定行使自己的权利时，有义务卖出或买进相对应的资产。买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权益金(premium)。而卖方将收取这份费用。上面所举的这个例子很好的揭示了期权的一些属性。

比如买方具有的是权力而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权力，只是损失相应的权益金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的一个合约，故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的对应的是股票和指数。

以下先以一个简单的列表带出几个重要概念。看涨期权（call） 赋予持有者买进标的资产（股票）的权力看跌期权（put） 赋予持有者卖出标的资产（股票）的权力行权价 （strike）如果期权持有者选择行使权力，将在此价格买入或卖出股票到期日 （Expiration）欧式期权的持有者将在这天决定是否行使权力，美式期权持有者可在这天或这天之前任一天决定是否行使权力。（可以看出美式期权给持有者更多的权力）

持有者和卖权者（holder and writer）通过购买期权建仓的称为holder, 通过卖出建仓的为writer. 当holder 行权时，被指派的writer 有义务执行。

如上所说，看涨期权（以下以其英文call代称）给其买方一个权力在一定时间内以某一价格买进标的资产。call的买方对标的资产在截止日前持看涨倾向。相应的，看跌期权(put)给期权的买方权力在一定时间内以某一个价格卖出标的资产。Put买方顾名思义对资产在此事件内有看空预期。

相对的，call的卖方和put的卖方对标的资产此时间内分别持看跌倾向和看涨倾向。期权的一个魅力在于其买方以有限的损失可以获取一个朝某一方向无限获利的机会。而其卖方，更像一个保险公司，卖出合约收取固定的权利金，但承担无限损失的风险。

以call为例，假设ABC公司的股价为$100, 一投资人看涨ABC，买入一份ABC的行权价格（以下简称strike）为100的一个月到期的call, 付出Premium $5，即一手合约付出500刀（买方付出premium简称debit）。假设ABC股价一个月内涨至$150, 这份看涨期权至少价值$50, 即合约价值将升至$5000。所以投资人以$500的成本获取了10倍的回报，并且理论上上方的获利空间是无限的。

但作为这份看涨期权的卖方，虽然初始收到$500的premium, 但是最后以亏损$4500收尾（5000-500），并且理论上可能承担无限的损失。同理大家可将情况延伸至put. 从这个例子可以看出，期权的购买者更像是一个投机方，以相对较小的成本博取较高的回报。

而期权的卖方更像是一个保险公司，通过卖出一张张保单获取固定的保费（premium），并希望这张保单作废。而当发生意外时，必须执行义务兑付，承受一定的损失。期权的作用有很多种。对于买方而言它是投机的好工具，可以以较小的成本博取极高的收益。

对于卖方，期权的premium是一种稳定制造收入的方式。读者可能会产生问题，既然买方具有有限风险，无限收益这么多的优势，为什么会有人愿意作为期权的卖方呢？ 这一问题，就要在之后的章节中向大家慢慢揭示了。