一文弄懂期权的内在价值和时间价值

时间价值和内在价值，两者构成了期权的价格。很多期权新手分不清这三个概念的区别与联系，为什么这些朋友这么难理解这个问题呢？可能是弄混了价格和价值这俩个概念的原因。

最近，一些刚刚接触期权的朋友频频问一个问题，就是搞不清楚什么事期权的时间价值和内在价值，甚至有的朋友给我看了他的商品期权的账户，是赚钱的，可是还是搞不清楚这个问题，解释了半天还是一头雾水。后来我仔细想了想，为什么这些朋友这么难理解这个问题呢？可能是弄混了价格和价值这俩个概念的原因。

复习价值规律

高中的时候学习经济常识，我们都学过价值规律，里面有一句话，经历过高考的朋友应该耳熟能详：价值决定价格，价格围绕价值上下波动。可以说，这是高考必考的知识点。相应的期权的价格也是围绕期权的价值上下波动的。

我们举个小例子：

最近猪肉价格涨的比较快，小明去菜市场买菜，买了10斤猪肉，价格是25元/斤。小明觉得这个价格很合适，可买多了吃不完，冰箱也放不下，不买的话下次再来不知道是什么价格了。于是小明和猪肉贩子商量，我两周后还要来买菜，我花1块钱买你两周内25块钱一斤猪肉的权力，肉贩子觉得两周内猪肉还要涨，1块钱吃亏，要3块钱才能给小明这个权力，最后讨价还价，2块钱成交。相当于小明花了2块钱买了一个两周时间里以25元购买猪肉的看涨期权。一周过去，假设猪肉价格变成了20元，这时小明突然要减肥，不想吃猪肉了，想把这个一周后25元/斤的价格买猪肉的权力转让给小强，那么这个期权还有价格吗？

当然是有价格的，因为小明和小强之间是交易而不是赠予，既然是交易就会有价格。可是，为什么小强这么傻，买一个25元/斤的权力呢？要知道，现在买才20元/斤。问题就出在这个权力的有效期还有一周，在一周内如果价格超过了25元/斤达到30元/斤呢？这就是这个权力的价值所在，这个价值就是小明把这个权力卖给小强的价格。

如果出现了另外一种情况。猪肉价格一周后已经达到了30元/斤。这时，小明还是要减肥戒肉，于是把这个权力转让给小强。此时这个权力的价值几何呢？很明显，这时这个权力是有30-25=5元的价值的，因为小强如果现在就行使这个权力就可以比直接从市场上买省下5块钱。这5块钱再加上前面讨论过的时间价值，就组成了小强购买这个期权的价格。

期权价格、内在价值、时间价值

从上面的例子可以看出。期权的价格可以分成两部分：内在价值和时间价值。内在价值是标的价格和行权价的差，内在价值大于等于0.

内在价值=标的价格-行权价格

时间价值是期权价格除去内在价值剩下的部分。

时间价值=期权价格-内在价值

其实，可以把期权价值想象成一个漂在水中的皮球，水面就是行权价。露在水面上的部分就是期权的内在价值，水面下的部分是时间价值。如果使劲按这个球，球慢慢没入水中，就是内在价值在缓慢减少，直到球完全淹没在水中之后，这个期权就没有内在价值，只剩下时间价值了。值得注意的是，球在下沉的过程中，也在慢慢变小（变便宜），并且会随着时间推移（到期日的临近）越来越小。时间价值是随着到期日的临近而减少的，这叫做时间损耗，具体衡量时间损耗的参数涉及到一个叫做Theta的期权指标。我们以后再谈。