三年巨亏超175亿，地平线IPO能否摆脱烧钱困境？

日前，中国证监会公布Horizon Robotics（以下简称地平线）境外发行上市备案通知书，标志着地平线香港IPO正式获得证监会批准。然而，在这光鲜亮丽的IPO背后，却隐藏着不容忽视的隐忧与困境。

地平线近年来业绩的快速增长令人瞩目，2021年至2023年营收分别为4.67亿元、6.46亿元、15.52亿元，复合年增长率高达82.7%。然而，这光鲜的营收数据背后，却是连年累月的巨额亏损。2021年至2023年，地平线分别亏损20.64亿元、87.2亿元和67.39亿元，三年合计亏损超过175亿元。即便扣除非业务因素影响，经调整后的亏损净额也高达46亿元。这种“增收不增利”的现象，无疑给地平线的未来发展蒙上了一层阴影。

地平线的营收高度依赖于少数大客户，尤其是汽车行业的领军企业。这种客户集中度过高的现象，使得地平线在享受大客户带来的稳定收入的同时，也面临着巨大的风险。一旦大客户出现经营问题或合作关系破裂，将对地平线的业绩造成重创。此外，过度依赖大客户还可能限制地平线在业务拓展和创新能力上的发挥，影响其长期竞争力。

为了保持技术领先和市场竞争力，地平线在研发上投入了大量资金。2021年至2023年，研发开支分别为11.44亿元、18.8亿元和23.66亿元，占当期收入的比重均超过100%。这种高强度的研发投入虽然为地平线带来了技术上的优势，但也使得其盈利之路变得异常艰难。在可预见的未来，地平线仍需继续加大研发投入以应对激烈的市场竞争，这也意味着其短期内实现盈利的可能性微乎其微。

随着智能驾驶市场的快速发展，越来越多的企业涌入这一领域。然而，由于技术门槛相对较低和市场需求同质化严重，导致市场上出现了大量同质化产品。地平线虽然凭借其在算法、硬件和软件方面的技术优势占据了一定的市场份额，但面对众多竞争对手的围攻和价格战的压力，其市场地位也岌岌可危。

为了支撑其庞大的研发开支和业务拓展计划，地平线不得不依赖外部融资来“补血”。然而，随着亏损的持续扩大和市场竞争的加剧，地平线对资金的需求也越来越迫切。上市融资成为了地平线解决资金饥渴问题的唯一出路。然而，在当前的市场环境下，地平线能否获得预期的IPO融资规模仍存在很大的不确定性。一旦融资失败或融资额不足，将对其未来发展产生严重影响。

综上所述，地平线在冲刺IPO的道路上虽然取得了一定的成绩和进展，但其所面临的隐忧与困境也不容忽视。如何在保持技术领先和市场竞争力的同时实现盈利？如何降低对大客户的依赖并拓展新的业务领域？如何应对激烈的市场竞争和同质化问题？这些都是地平线在未来发展中需要认真思考和解决的问题。