127周年的校庆，希望是明天吧啊，今日是吧，所以这个呃有很多这个校友啊，其实也不好回来。
那么呃，我跟大家分享这个题目呢？其实可能。有两个目的，两个目的，
第一个就是说这个。我们有这个是一个其实是除了给我们这个同学和校友这么一个呃。有一个分享的机会是吧？我跟大家分享一下，另外一个可能也是一个给一些没有熟悉我们学院的这个呃，
这个。嘉宾吧，有个机会了解一下我们这个学院啊。我有个观点呃，我有观点，
我们做的所有的事情都是做销售啊，所有的人每时每刻都是在做销售。我们所有的工作都是做销售啊，我们对领导是做销售，我们要说服他，
我们对下属是做销售，为什么呢？因为。我们要形成共识，达成共识啊，
所有的人都知道我们的这个方向是什么，每个人知道自己的决策是什么，所以我认为所有的同学都是相似的。啊，从这个意义上讲，
那么今天的工作其实也是个销售，是希望我们呃同学呃以及在校的同学能够感觉到我们这个整个的这个。呃，学院的项目，它的一个特点是什么啊？
没有，这个还没有加入的同学呃嘉宾，咱们感受一下我们这个典型的课堂是什么啊？所以这个第一个今天的分享其实是给大家展示的。我们学院的这么一个商务，
从我的角度来说，呃，教学应该是什么样？啊，这是我的第一个，
这个感觉。那么第二个啊呃，为什么做MBA这个是一个很重要的一个问题啊？为什么做MBA我们是个金融MBA啊？为什么要做MBA？
呃，其实很多同学非常优秀，已经有呃硕士文凭了，其实还有同学有博士的学位，就为什么要读，
感觉呃，有一点我注意到非常明显的特点，就是说这个。呃，至少在高兴啊，
至少在高兴呃。来就读的同学们，在这个就读期间换工作。呃，换各种职业的发展领域。
对，很普遍。以至于说我们开学之后，我拿到这个同学的名单呐，他的入学报名的时候的工作单位跟他实际的工作单位发生很大的变化。
哎，这是一个非常非常明显的一个特点，所以我想呃，这可能都是叫做一个有原因的，为什么呢？
想读书啊，它一定是人生到了某个时间点，想做一个转换。包括工作，包括这个对未来的思考哎，
所以呃，在这个场景下其实很重要的一个问题，要问的就是我们为什么要来？两年或者三年的时间呃，来了一个呃，
读书的体会体验吧呃，我觉得其实很重要一点，从我自己的角度来说，我觉得世界是非常复杂的。非常复杂的呃。
学习的目的是什么哈？其实通常分成三种，通常分成三种啊，就是很多的时候我们在讲这个，你为什么到谁谁谁干某某学校啊？
来来来。呃，读书几个第一个是学一点这个知识学知识，第二个是这个有一个这个社交的网络啊。交交点朋友啊。
有没有数量级的问题，第三个就是拿一个文凭，拿一个文凭啊呃，不管怎么说，我们这个是一个交通大学的文凭啊。
蒜香大学，我是127中的，我才知道这个江汉大学逻辑可以在香港这个落户啊，去年香港为了吸吸。吸引这个人才，
这样的人才已经在流失呃，交通大学是被承认的几个硕士文凭啊就。不是硕士文凭，就是学位文凭之一啊，所以我想三个问题啊，
一个是学院中心，第二个是校点中心，第三个是拿着学位啊，在这个里面，其实第一个。
学点东西，这一点是非常的有意思的一点，为什么呢？因为很多同学其实非常优秀，在金融领域已经做了很多年，
那学点东西到底是学什么？我们的课程非常多啊，可能一会儿这些老师会见到很多，包括必修课，选修课，
我们的选修课可能是在全世界范围内，就是金融领域是最多的之一。非常非常对诶，但是有一点我觉得很重要的就是。我们不是真正意义上来学很多具体的知识的话，
为什么呢？因为我很打赌的同学上完课考完试就忘掉了。两周之内别忘了一干二净啊，所以我呢，觉得个人觉得最重要的也是形成一个世界观，
形成一个世界观啊，为什么呢？现在信息量太大，我不知道大家有没有这种感觉啊，我们今天讨论硅谷银行，
硅谷银行的文章，我相信。我看了一下，今天参加的同学大部分都是金融圈的，没看过十天20天的这个国友圈的文章。
我觉得都不能算金融圈的同学了，已经刷刷屏了，你客户非常非常多哎，包括硅谷银行的这种事情，但问题就在于说在如此复杂的。
呃，繁杂的信息面前，你有没有形成一个自己的世界观，自己的认知，自己的认知体系，
我觉得这个挺重要的，为什么呢？呃，我有很多朋友要炒股炒股是吧？炒股炒的比我好多了，
炒的比我好多了，投资啊，又又做的成功，炒股炒的很厉害。但他的问题是他没没法说明白。
他炒股为什么赚钱？就换句话说，他他讲不明白，他这个买特股票或者迈特股票的逻辑点，也就是他没有自己的一个世界观。
所以我每次碰到他，我开玩笑说你这个就是因为你说不明白，所以你的买卖决策是随机的。随机的他没有一个自己的世界观，因此他亏了钱，
他没法校正他的世界观，校正他的观点，校正对世界来看呢，没有办法，因为他每次都是随机，
他不知道为什么百度。他可能很兴奋，有一个逻辑叫百度啊AI叫叫我们叫，现在gpt对吧？现在gpt是什么呢？
AI的股票很有道理。很有道理，但是呢，它这个没有形成一个体系，所以我觉得今天我们这个分享啊。
我今天我的这个分享就是说我希望给大家分享一下我对这个硅谷银行世界的一个认知，这个认知可能是错的。有可能是错的啊，但是我觉得至少它是一个一个一个，我认为一个一个系统化的一个认知哎，
所以我觉得这个高阶的课的一个特点，比如说我在授课的过程当中是希望能达到这么一个目的。就是亏钱呐，你要知道，虽然我炒股炒股。
不过别人但我知道我为什么找别人，因为我这个系统的观点，这个是一个复杂的一个体系，但这个体系每一次亏钱的过程，每一次赚钱的过程，
我在修正我的这个。整个体系的一个看法和认知啊，就叫做这个至少黑的明白是吧？黑的明白，所以我们今天谈的是硅谷银行破产事件分析，
以及对中国科创。金融发展的借鉴啊，这个题目比较大。那么，各种各样这个事情大家都应该都都都看到了啊。
我们刚才分三个部分啊，第一个部分是硅谷银行，硅谷银行，这个银行做一个对接，它到底是干什么的？
硅谷银行是什么？第二个是硅谷银行的破产的分析，具体包括破产的过程原因以及产能的影响。啊，过程原因和可能的影响，
第三个就来简单分析一下它对我们的科创金融，中国的科创金融的一个发展的一些借鉴。呃，这个挺重要的，为什么呢？
呃，现在我们讲高质量发展，中国是现代化是吧？中国是现代化高质量发展，高质量发展呃。
其实科创是核心啊，就是咱们在座，我感觉都是金融机构啊，金融机构很重要，但是很无幸的是。
不是最硬核的部分同志啊，至少在现在呃，不是最硬核的部分是双创啊，对双创来自于科技创创新啊，科这个这个为核心。
所以，高质量发展也改了科创，但是很不幸的是，科创跟金融的关系是什么，对吧？
诸多的是要做。直接融资和间接融资的占比是一直以来讨论的话题吧，各位应该知道直接融资和间接融资的意思吧？中国是直接融资为主还是间接融资为主？间间接融资为主，
对吧？由于很多银行的同学银行是间接融资，间接融资长期占中国的融资体系的80%。最近降下来一点，可能还有70%多，
对吧？所以中国是间接融资为主，直接融资包括资本市场，证券市场，它这个占比相对较小。
那么，银行跟科创其实是属于我不相同的。银行的银行作为一个间接融资的一个核心节点，其实跟科技的发展是不相融的，为什么呢？
我们一提到银行就提到。宏观审慎也好，包括这个教育的各种的这个拨备呀，包括你的这个呃，这个你的风险管理。
科创是一个风险极大的一个一个领域，各位大家都同意吧。芯片对吧？动不动就烧多少个几百个亿啊？水漂水漂的东西，
所以银行科创其实是水果不相同的两个东西，但是金融金融怎么来支持科创？哎，是我们可能。简单讨论一下这个第三方面啊，
所以呢，第一个就跟大家这个分享一下这个硅谷银行是什么？哎，其实因为今天是一个公开课嘛，也也就是时间很短啊呃，
其实我们在座也有同学，可能之前上过我的那个PA课。我的总的感觉呢，就是说。最主要的一个目的啊，
我们讲这个呃。传统的中国知识分子，他应该达到什么什么那个。要要要。要要要，
国国也关心，家也关心，还有这个治国齐家什么各种各样的东西啊。但是很重要的一点就是一定要是有一个认认识世界的，整个的这个逻辑和。
和框架啊，那在这个领域领域里面呢，我觉得其实目前的信息是比较多的，尤其硅谷银行。有一句话叫做。
1000个人眼里有1000个哈姆雷特是吧？所以透过硅谷银行这个事情，取决于你是谁？你看的东西是不一样的。啊，
所以在讲这之前我们先讲一下汇总量是什么？工业银行大家熟悉吧，上海有个浦发硅谷银行，浦发银行硅谷合资的一家机构，可能大概在十年前左右设立，
正在和。啊，硅谷银行是很有意思的一家公司，应该来说是非常有特点的一个公司啊呃，总体而言呢40年正好40年。
他是三月应该是一个月前搞定，今年4月8号正好一个月前搞定，那么他1982年成立的正好40年四十四十一年啊。啊40年这个公司这家银行是说大不大？说小不小？
第16位从它的资产规模来说，在美国的银行界里面，大概第16位。16个月算大型银行还是还是中型银行还是小型银行？算中型很多，
要看绝对数字。有几千家银行里面16位排在非常前面，但是银行业是一个非常集中度非常高的一个行业。就是前几家银行，它的集中度非常非常高。
在中国也是一样的，中国四大行，五大行再加国民银行十几家，对吧？所以有几千家这种小的银行啊，
所以16。排名16在绝对数字上其实排的非常前的，但是它应该来说是一个中型银行，它的资产规模两千亿两千亿美元2000亿美元的话，其实我们浦发浦发大概是。
大家知道浦发的规模，大家知道是什么？最近可能涨到八万是吧？前两年是六七万哎人民币啊，六七万亿人民币，
这个这个这个啊，所以它大概是10000亿。10000亿，这个一万一万二千亿呃3000亿这么个人民币的资产规模啊，应该说是不算特别大呃，
我们看一些区域性的这个。呃，比如说这个城商行，农商行啊，比如说呃，
郑州的中原银行，中原银行的话，可能大几千亿人民币的资产。啊，以前有一个例子，
大概是这个论文还一半左右。啊，一般是所以它总体来说是个中信银行，但是它是个非常有特点的银行，为什么呢？
因为它在硅谷啊。那么，硅谷呢？总体而言，它是围绕着这个科技创新类企业的，
尤其是早期这些公司，围绕它的生态建了一个生态的。的一个服务体系，所以这点非常重要啊，这点非常重要，
我们注意到也很有很很有意思。比如，中国的券商，中国券商有100多家吧？最后是不是需要经过审查？
所以答案是。从经济效益的角度来讲，不应该存在这些问题。也可能就是这个现象，你到美国的超市去，
你要看他的任何东西。来买买饮料，你们班是不是有寡寡头鲁特的局面？啊，比如说这个牙膏以及的主要品牌。
占了市场的80%左右呃，比如说这个饮饮用水饮料。所以就是说在这个市场的充分发发展的时候。它其实应该是两个垄断的局面，或者几家的话，
因为从效率的角度来说。你的体量越大，效率越高，你的成本相减，单位成本就越低，
所以应该是这么个情况，那中国很有意思的现象啊，中国的很多机构，比如券商同质化竞争非常严重。100多家券商是不是完全不是？
其实券商其实就应该只有五六家。那同学们想说我，我这个是。也也有不少券商的人，不需要太多券商，
为什么呢？因为比如说在今天我们这个背景下，金融科技的投入。现在去所有的券商都做APP吧，移动端移动端，
你一个小券商，你的APP里面的投入能做到多少钱？你能投50个亿吗？投入投入不了什么。有些有些小的学生投个几千万都能吃一年。
呃，更不用说你像我们在浦发银行和太平洋保险这种大的金融公司，大概一年的这个it投入是50亿。一年是50亿啊，交通银行稍微大一点，
大概100亿左右。工商银行更大大概在200亿左右。200亿左右。所以你这个200亿的投入做出来APP。我反正我我们学院是中国银行。
就交通大学是中国银行，因为中国银行。APP机器难用WIFI。我不知道他有没有过，不是想死的心都有用，
他的APP他说网网上的那个中国银行的那个那个东西极其难用，就是直播，如果是直播的话，这个。仅代表个人观点，
仅代表一个高级学院的观点就是机器呢，因为锅巴是那个都没法用啊，但是人家也是花了100多亿做出来的地皮。呃，这个你想这个100亿做出的APP都没法用，
这个小的银行，小的券商做的APP是没法用的，从安全性，从各种便利性永远不可能轻松的过。所以同质化其实是一个。
有100多家同质化的券商，竞争的券商是毫无意义的。毫无意义的，所以你要看你的生态体系，比如看。
国际投行，国际投行大的五家，四家，六家，这么看你怎么定义的？
就这么几家，剩下的都是叫精品投行。属于说他找了一个细分市场来做，哎，我就是做这个，
我是做某个业务，哎，我是做一个细分的，我做公允价值。我说给你价值供给，
它是做一个细分市场，哎，这个可以想对吧？所以从另一方面来讲，硅谷银行是一个非常有特点的银行，
因为它细分市场找的非常精准，并且非常。我刚才讲做出来非常有特色呃，这公司倒闭真的是一件很可惜的事情，非常可惜的事情啊，
挥舞银行。在硅谷银行，我们讲硅谷银行倒闭，其实是它的商业银行这一块，它其实有四个板块呃，
上市的是硅谷银行集团，也就是在母公司上市。我们公司这个摄影集团公司啊，叫s叫sdb brook啊，反正是o林斯，
应该是叫做硅谷银行集团。对银它整个的母公司有四个板块，一块是商业银行，一块是证券公司，也就是投行，
一块是做私人银行呃。财富管理。还有一块是做VC，它还有一块做VC，所以总体来说它有四个板块啊，
商业银行，投资银行呃，私人银行，财务管理。以及VC还有做VC投资的啊，
这么个板块，但出问题的甚至是它的商业银行板块，也就是它的这个。和硅谷银行。啊，
听上去名字一样，但是一个是子公司，一个是母公司呃，母公司是集团呃，子公司是硅谷银行的啊，
所以这么个情况。那么，它主要的服务对象呢？其实就是维罗斯硅谷啊。那个硅谷这一块硅谷是很有意思的，
一个一个地区，大家可能去过啊，其实这个美国的高科技啊，美国这个国家其实分布的也挺均匀的，高科技集中在包括硅谷。
包括德州呃叫龟山city tat i can hills对吧？就CT i can valley，然后boston boston那个有有有一片包括生物医药啊boston依托于这个。哈佛麻省理工呃，然后南边有一点北卡北卡一个全国大三角地区啊，
包括联想的总部也在里边就。之前的IBM啊，所以它是呃西雅图也有一些啊00散散收集的，在硅谷是半壁江山，硅谷是半壁江山。
所以，硅谷的银行，它的主要的客户对象包括科技类型的企业。包括生命科学，医疗保健，
他把生命科学和医医医疗服医疗服务的医疗保健这个行业单独拎出来。葡萄酒为什么葡萄酒呢？加州也产葡萄酒，对吧？呃，
拿宝白梨拿白梨对吧？葡萄酒还有风险投资和私募股权机构，这个信息是从硅谷银行的年报里面拿。所以说客户总体来说分成两块，一块是产业端，
一块是VC投资机构啊，一块是产业端，一块是VC投资机构，而它这个产业端。非常偏重于科技类型的企业。
啊，包括这个呃，比如说。呃，这个你做机械设计的，
包括你做这个生物医药的，包括医疗保健等等，也包括葡萄酒啊，葡萄酒这个看上去单独。列出来一块啊，
单独列出来一块。啊，那这个总体的规模我们看到介绍过了，它大概资产呢是2000亿美元。存款负债端，
那么商业银行大家想一想，商业银行的资产负债表其实跟它的客户的资产负债表是倒过来。镜像的对吧？我们看到我们在镜子里看到左右手跟商业银行的资产负债表和他的客户的资产负债表，正好倒过来。
存款的客户把钱存到硅谷银行是资产，但对硅谷银行呢，就是负债，对银行来说就是负债，对吧？
他贷款贷出去，对银行来说是资产，但是对他的这个客户来说是负债。所以银行的资产负债表就是它的客户的一个镜像，就是它的一个一个镜子里面看到的一样啊。
所以总的规模资产端大概是两千两千一百一十八亿美元，存款规模是1750亿美元啊，第16位这么一个。一个一个一个规模啊，那么它总体的管理的客户的资金是3420亿，
有同学说他资产赚2000亿美元，为什么他的管理的客户的资金有3000多亿呢？因为有一部分资金是它作为。作为gp在管理不是它的真正不是它资产负债表上的资产啊，所以就是说它管理的资金是大于它的资产啊。
大概这个级别大概这个级别。啊，那它的贷款的种类，包括这是也是它的年报的列出来的traditional term，就是它的传统的定期贷款。
呃，growth capital terminals给成本这些企业的借贷等等等，这全是我们介绍的。啊，但是它有特点的两块业务，
它跟很多其他的一般的商业银行不一样的业务，我们讲。从经济从那个效率的角度来说，其实归给中国一家的金融机构，包括银行，
包括券商，对吧？那么你一定要具有特色才行。那么，它跟其他的银行最大的几个不同，
第一个它是喜欢叫做叫venture de adventure dead是什么呢？给初创的企业尤其是科技类型的企业提供贷款。这是很难做的，这是非常难做的一件事情，为什么呢？
马云不是嘲笑中国的银行，是当铺吗？对，就是这个这个某种意义上讲，其实是对的。
我们最近做了一个研究啊，我们看了。一个横截面看，中国的银行，它的金融科技投入跟它的。
跟他的这个叫抵押借款的和信用借款的相比，叫担保借款和信用借款的占比呀，给它做一个一个一个。一个相关性分析，我们会发现，
金融科技投入越多的公司啊，它做的信用贷款的比例越高。这当然是金融科技的一个一个一个，我们讲金融科技，它做成金融科技的一个核心，
目的就是为了能够把。抵押作为一个。不一定需要的一个东西是希望你做信用结构啊，所以你们看他是做ventured am，他是喜欢给初创企业，
尤其是科技类型的初创企业贷款。这一点就是跟我们刚才讲的这个银行跟科创，其实是。不相容的这一点，法官他非常奇怪啊，
当然这里面有两个能力，第一个他一定要能够甄别这个企业的成长性，包括信用能力。第二个他给贷款。同时要求拿一个warrant warrant，
大家都知道吧，认股权证，也就是说他其实拿了一些股权证。我给你贷款。但是我知道你没有抵押物，
所以除了你给我按时付款期之外，我还要求一定的股权比例，而这个股权比例不是马上需要，而是一个行权的，这么一个权利。
在某些时间可以行权，你可以把它想的可以有点像可转债啊，但它其实是一个worry叫worry呃。所以它本质上是来说是它的一个核心能力，就是甄别一些能够做起来的科技的一些企业，
同时通过它收利息，加上这个word收股权，它能覆盖掉它的信用风险。这是它的商业模式，所以这个是它很有意思的一个叫初创企业代码，
初创企业。第二个例子叫做资本催缴信贷capital call line of credit。我叫subscription line啊，这个是干什么呢？这是给VC的贷款，
这是给VC的贷款。所以前面那张PPT讲的是给。进行了公司的贷款，这张PPT讲的是给VC的贷款VC为什么会要你贷款呢？因为它在。
给企业投资的时候。VC 1般来说是gp吧，还有lp lp，也就是有些人和我投资人把钱拿给他管，让他去做投资啊，
但是呢，有时候这个很多时候呢，这个lp沉默入迷。出资之后啊，钱没到位，
而这个时候他发现了好的投资机会的时候，他需要马上投进去，所以可以找硅谷银行给他贷款。同时，在下一就是这个催减这个这个哎哎lp的钱到位之后可以用钱来还这个各种各样的概念。
所以这种通常来说风险比较低，机械比较短，这个是在这个硅谷银行做的一件事情啊，所以它是给VC提供这个叫做。有点像过程贷款一样。
啊，我这lp已经是认缴了，但是还没有到位，但是这个时候我要我要投进去了，我要投企业了，
这个时候你找他借钱。利率也不高啊，风险其实也不大哎，所以总体来说就是它的跟很多其他的商业银行不一样的，两块业务一块是给科技类型的企业贷款。
一块是给这个。VC贷款呃投科技企业的这些投资人VC来做贷款。啊，这是它的这个呃，未读银行的一个定义。
一个基本的背景啊，所以通过这个其实简单的介绍，你会知道硅谷银行是个非常有特点的银行。真的是御姐，我们看他其实他总体来说做这块业务做的是非常成功的。
这次的倒闭跟这个有没有关系？当然是没关系啊，所以就是说这个很有意思啊，所以呢，我们就回来第二个呃来看这个不平应用破产的过程原因和影响。
过程原因和影响。啊，现在银行倒闭要多久？一个银行。从出现一点。
有点征兆要要要垮台了，要倒闭，现在大概要做了多久？他40个小时。一个2000亿美元的资产的公司，
四个小时就倒闭了啊，那那我我我们做个复盘。做一个覆盖，首先我强调一下每个人看法都不一样，取决于你是监管层，
你是这个你是银行的人，还是你是投资人啊，大家看法都不一样，这个没关系，对吧？
我觉得这个世界很有意思，就是在大家对这个世界的认知不一样。呃，没有没有对错啊，但是呢，
不管说是谁，他得有一个固定的一个认知系统，否则的话就相当于你每天在随机出牌。可能有些同学觉得这很有意思啊，我就是随机出牌啊，
我对这个世界的认知就是随机的，哎，那也没关系啊，但是我们要认识到这就是随机的。所以我们来看这个复盘一下，
整个过程非常快，正好是一个月前，今天是4月8号3月8号3月8号。不同样。他公告宣布卖出了210亿美元的可出售债券。
210亿美元的债券。数值非常大，但是你要把它做它的一个一个它的。总资产的占比大概10%，因为当天它处置了将近10%的资产。
这个是它的叫做可供出售的那块债权呃，你持有的。债券类资产其实按照会计准则，按照美国会计准则，其实分成叫做可供出售和持有到期。
可控速度和持有交期当然还有另外一类叫交易类啊，就是说这个这细节我不详细讨论了，因为它是它其实跟f20最近还是发展的趋势不太不完全一样。啊，那么3月8号也就是一个月前吧，
他卖掉10%的资产带来了18亿美元的亏损。首先，这个亏损金额大不大？不不要了，绝对金额200亿美元啊，
对我们个人来说18亿美元有很多，但对它还OK，两百亿两百一十亿美元的债券亏了18亿，但亏损是大概10%不到吧。可能9%左右啊，
但是买债券亏90%多还是少？相当多同志。你持有债券210亿美元的债券，你实现亏损18亿美元，其实百分比是相当的600的债券。
大家理解我的意思吧，第一买的是债券，第二你要仔细看的话，这些都是质量非常高的债券，什么意思？
它的信用风险是非常低的，这些债券它基本上是美国的国债和美国的住房抵押的，这些债券也就是以房子作为抵押的债券，这些债券基本上是美国政府是已经兜底的。因为它很多都是这个美国的，
这个叫做我们讲它整个的住房的整套呃体系，其实这是信用风险非常低的债券。抛出去实现了将近10%的亏损，其实是非常高的，相当大的一个市值。
啊，那么。我们知道这个时候他需要弥补资本金，因为他亏损非常多，现在的商业银行杠杆率都很高很高，
这一点很多人有很大的勾病。中国的一家十月份开一家银行啊，中国的负债，中国银行的负债，除以股东权益大概是比例是多少？
有有普通的银行。我们就说数量级吧。五倍，十倍20倍，30倍。
负债其实一般是十几倍啊，比如说你，比如浦发银行，可能它的负债除以它的净资产，大概是我说表内表外五对吧，
表外占是多少啊？大概是15张。十几十几十几，所以你的资产的量是缩水10%。假如你的杠杆率是1比20的话，
你的股东权益就。四就零了，资产端只要下降10%你的股东权益，净资产就变成负数，所以这个时候你必须要来补充资本金，
否则你会出大问题，因为你已经把你的股东权益完全给。亏光了啊，亏光了，所以3月9号。
股价暴跌60%。股价，但是超过60%。3月8号他卖出去这个210，210亿美元的债券的时候，
同时宣布融资。希望能够进行225亿美元的融资。啊，两年之后宣布这个再融资失败，也就是发行这个股票失败。
失败直接可以宣布进入破产。啊，所以真正的是3月8号到3月10号，一眨眼四四个小时，这个银行就倒闭了。
3月12号。美国的fdic宣布。对所有的存款进行。全额冻结。这也是很尴尬的一件事情，
很尴尬的一件事情，因为存款保险fds大家都知道fd sc对单个客户的保险上限是25万美元。中国是吧50万人民币，中国是50万人民币啊，所以这个很尴尬很尴尬，
为什么他马上宣布这个对所有的存款都全额兜底呢？因为引发了很多其他银行的打。所有的人都开始认真的仔细的看中小银行的资产负债表的资产端，看他们的债券有多少浮亏。有富贵的那些银行的，
有大大富贵那些银行的客户都走备要。啊，钱拿走了啊，这个里面，所以这样一个东西，
直到3月27号被收购，被收购好，那么这个我们一下，这个是美国的第二大银行倒闭案件，第一大是08年的时候。
08年是叫washington mutual啊，washington mutual是叫华盛顿互会加三年。其实雷曼不小，但是雷曼没有算在商业银行里面，雷曼是个投资银行，
雷曼倒闭不小啊，所以我们看到它是自208年以来的第二第二大倒闭的银行。每隔几天，第三代倒闭的银行就出来了，叫做signature bank。
signature bank也就是说签名银行第三一千亿美元1100亿美元的资产。所以它是美国有史以来第二代银行破产案。首先，这个图画的并不专业，这是画的，
这是不好画的，为什么不专业呢？你应该把。这个数字做一个通胀的调整。今天的2000亿美元和08年的2000亿美元是不可比的，
要做一个通货膨胀的一个数据调整啊，但他们比较懒，没做就是化了一下啊，但数量级至少是对的。计算机效率。
首先，银行倒闭是不是一个新鲜事情？银行倒闭其实是家常便饭。大家因为只是因为倒闭的银行太小，没有人关注，
你要看这个图的话08年美国0708年到现在已经500多家银行倒闭了。所以银行倒闭本来就是一个很常见的事情。大家不要觉得银行倒闭是个大事，天天都在发生，天天都在发生第二个。
跟我们这个相关的，其实全面注册事项退市也应该是一个正常的过程。啊，中国的上市公司的退市率只有千分之几？啊6000‰分之八，
看你用算了，拿到这些数字，美国的上市公司，你比如说纳斯达克，它的退市率可以达到。
百分之61年100家公司退六家，哎，这个应该都是正常的，倒闭和退市是完全正常的。啊，
这个是市场经济的一个一个过程。所以这个是有史以来第二大的一个照片。倒闭之后就开始了。位于西所有的人，所有的人都开始甩锅，
我们讲。甩锅有几种，一种是我真的认为我没错，一种是我认为我有错的，但是我也一定要坚持做为别人的错啊。
事情出来之后，监管层美联储开始甩锅，认为经典的一句话叫做这都是这家公司，这是一个经典的。极其。
管理混乱的一个一个一个故事。把所有的责任都甩在这个银行，这银行身上啊，其实这个里面我们看到美国的监管层关系非常大。啊，
就是甩锅，那我们今天来，从我的观点啊，我跟大家分享一下，我认为它导致的四个原因，
四个大的原因，七个小的原因。啊，但是我们强调一下，今天我们讲的是关键词，
从规范的角度来考虑。可以有更宏观的角度，对吧？我们看到调试，我们看到background都发表自己的观点啊，
什么呢？这是整个的。美国的加息大周期下的一个牺牲品，也就是说从宏观的视角来说，这个其实是很正常的，
这个就是你通过。前面一段时间把利息利率降的非常低，导致的资产泡沫股市，包括这个资产泡沫，使得这个泡沫一定要找一个风险的释放。
这就是一个释放的概念，当然这是从客宏观的角度来考虑这个问题。啊，但是我们今天讲的是微观，今天我们从微观或者偏中观的角度来看这个问题啊。
有一点有一句话叫做事过来看，一种是。这总是对的啊，你试着看看什么事情都很简单。对吧，
事前是很难的。呃，最牛的人就是按事前做出预测的，我没这个本事，所以就是说给大家强调一点，
我们今天所有的分析都是事后的分析。事前能够预测出来才是真的本事啊，事前能够预测出来，并且把自己的钱真金白银。自己的观点和自己的钱。
在同一个位置上，也就是说我看多我就买，看多我就做空，这个才是真正的本事啊，但是在这个这个大的这个。
我我我先强调这个分析的不足哈，我们看它的本质是什么本质？首先。这张图呢，是这个。
有一家有一家机构做了叫做硅谷银行，它的存款的净流入和流出的金额。你看得出来，从疫情开始。疫情前2019年包括在之前它这个服务额度是非常小的。
一经开始2000年，你会看到他刘璐和刘春。幅度都大了很多吧。很明显，这个就是由于美国在应对疫情的时候，
货币政策方面。极端宽松。带来的后果，所以这个很有意思，我们仔细想一下，
美国这个国家为什么竞争力会慢慢不行呢？它一定是会不行的，原因是什么呢？我这个不是因为直播才这么说，美国这个国家，
它竞争力一定会不行，原因就在于什么呢？美元的霸权地位和它这个是一定会是一个叫双刃剑。如果你想。如果你有这个本事，
你印一张白纸，你就能买东西。请问你的竞争力会是随着时间的变化会上升还是下降？你一定是会混的越来，你的核心的竞争力一定是越来越越差的。
这大家理解我的意思吧，如果有人告诉你，你只要家里拿几张纸，写几个数字，我就可以给你买东西的话，
你慢慢慢就可以自会武功。所以从这个上讲，它的竞争力下降，跟这个事长期是七几年之后，由于这个放弃了整个的这个。
美元跟黄金差不多。啊，整个之后呢，美元货币的强势地位，其实它本质上来说，
这个大的形势下，它一定会慢慢自卑无力，很可惜的一件事情，但是这就是一个方案。九。
啊，并且是一个动态均衡的过程，动态均衡的一个过程很有可能美元的地位就会保不住，那么这个情况下反而对它的整个的啊。卖的是一个好事情。
当美元失去视觉货币的地位的时候，对它竞争力其实是个好事情，因为倒逼着它要加强它的竞争力，所以我们看到它是一个动态均衡调整的过程。啊，
所以这一点看到中国的央行一直在说叫做。稳健的货币政策。啊，美国这一次的确是放水非常凶，但是放水带来的后果就是我们看到2022年，
尤其是上个月，它出现了420亿美元。资金的撤出，也就是存款人取走了420元单月取走，其实当天就不能做单月一天。
一天。硅谷银行的客户取走了420亿美元啊，是相当惊人的一个故事，总共2000亿资产一天被取掉420亿美元。啊，
那么所以这个事情的本质是很简单，就是题对。挤兑任何银行都扛不过挤兑，这个大家都同意吧，任何银行都扛不过挤兑。
因为银行就是经营信息的，你可以某种程度上讲，你可以说银行就是庞氏骗局。为什么呢？因为它的期限一定是错配的。
他一定是错配的，所有的人都一定要把钱把钱转出去的时候，任何银行都扛不住，所以从这个角度讲，银行是经营信心的。
所以在讲流动性管理是银行生存的基本的。必要态度基本必要态度，但是呢？信息跟流动性关系信息这个东西啊。我们讲现在你看你看人民银行或者任何一个国家央行的货币政策。
其实那些理论现在很尴尬，为什么很尴尬呢？现在央行要加息，收息就减息，升息后的降息已经变成了整个的。
金融界，产业界每天在追踪的一个数字，它变成了一个博弈了。你加息的效果其实是取决于加息的幅度和之前的预期的一个差。而之前的预期是一个完全是一个博弈的过程，
所以这个宏观的这个货币政策这块其实非常非常完全影响没意义的，因为它。它变成了一个博弈的游戏。你加息再加再多都没用，只要我已经预期到了，
你就加息。啊，所以它是一个非常复杂的问题，从另一方面只对。跟基本面和心理面。
都有关系。挤兑可以使一个非常基本面，非常好的银行业界道理，只要所有的人都认为这家银行有问题，所以它是一个自我实现的过程，
叫相互费用的一个process，但是自我实现。如果所有的人都认为这个银行不行，尽管它行，它也会倒闭。
这个大家都同意吧，所以它是一个叫自我实现的过程，那么这就讲到我们讲流动性问题是gms倒闭的一个最直接的原因。最直接的原因。啊，
再回到我们讲中国式现代化，中国式现代化，你们在什么地方？体现在这里面就是有一个。可能可能流动性问题，
可能不会成为中国金融系统崩盘的一个最重要的原因，因为。中国的大的银行其实都是国有的。呃，包括我们中国人民银行制定货币政策的时候，
是不是真正意义上在独立的制定货币政策？其实也不是国务院批的。对吧，所以从意义上讲，他跟这个美联储的角色是很不一样的啊，
所以他讲。中国的信心问题。可能不会是个问题，也就是流动性问题，不会是个问题啊，
但是在美国，目前这个体制下，它的确是个问题，我们讲四个方面，从我的角度啊。
我认为它有四个方面的问题。分成基本面，尤其是长期基本面啊，我们讲基本面一定是长期的。明天要发生什么呢？
其实模拟一下不是基本面，因为它是一个短期的，一个长期的基本面，第二个是外部因素，第三个是应对因素，
第四个是时间因素。跟时间赛跑，在跟时间赛跑的过程当中，硅谷银行。没有跑过最后40个小时倒闭。
它的整个管理层。包括整个行内员工都在资产端再重新再来。应急，但是没有跑过这个时间，所以大概四个四个原因，
一个是长期的基本面，一个是外部因素，一个是应对因素，一个是时间因素。这四个都分成七个方面。
来写一下啊，基本面方面这个这个银行问题出在哪里呢？长期基本面第一。客户角度单一。客户结构单一，
这个客户结构单一，体现在什么方面？体现在资产端，负债端都是单一的客户结构，为什么它是以科技类型的企业为主？
以硅谷地区的大量的科创类企业为主。所以这是它的一个很明显的问题。这一点对于一个中型银行来说，或者对于一个地区性机构来说是很常见的。我们看到中国的。
农商行，城商行其实也都属于地域特点的吧。因为你的贷款一定跟你这个区域的经济紧密绑在一起。啊，很容易理解对吧？
我之前在密西哥大学工作，整个地区就围绕着汽车产业。所以它对汽车行业的暴露也叫围栏，我们讲汽车是叫围栏，非栏高啊，
所以它的客户结构非常单一，这个是很正常的，除非你是。极大的头部银行，否则的话，
你的客户结构一定是相对单一。不管是区域经济啊。行业特点都是比较单一，所以这个公司存贷款都存在这个问题，从资产端来说，
它的贷款有将近80%是给。p给。投科创类型的PE BC机构和科创类企业做代码，可以看到吧？有8080%的集中度是跟。
科技类型的公司或者投他们的BC放在一起资产端。负债端。但是存款大量的都来自于科技类型的公司。他他的负担呢，也就是款来自于科技类型的公司，
很多科技类型的公司。那在很小的时候接受过他的贷款，也就开户就放在他那边做大了，一直开户就把他放在这边啊，所以他的存款贷款都大量来自于。
同一个。一个类别的企业就是科创园企业。好，所以这是一个主要的一个基本面问题。呃，
科创类型的企业。最近三年波动非常大，这个大家有体会吧？00年之后，疫情之后，
科创类型的企业。估值是上去下去。00年。00年00年还记得吧？00年三月份的时候，
纳斯达克曾经暴跌，但之后暴涨。是否暴涨，大家意识到，原来这个疫情啊，
其实给互联网公司带来极大的机会。room啊，还有这些，但是没事干，都在家里上网，
哇塞，开会只能上网去，所以科技类型的企业。随着股指的上升以及。业务的发展。
在00年之后。发展非常快，所以直接导致了我们刚才看到的这张图。我们看到这张图。也就是说这个。
资金流入了硅谷，银行非常多，挣的就是资金流入硅谷，银行为什么呢？这部分企业业务发展的非常好，
业务发展的好，同时估值上去融资非常容易。因为sr就属于暴涨。啊，所以这部分公司其实是经历了一个非常大的一个，
过去三年之后经历了一个非常大的一个抬头。一个周期了，那么过去一年其实慢慢开始。由于利率的上升，由于疫情的恢复，
疫情恢复对很多科技公司。反而不是好消息。这个大家注意到吧，很多公司的公司像是我们这种做互联网的，这种这个通讯的公司啊，
做这种疫情期间相关的公司，其实公司接的非常多。啊，所以你看到经过这个cycle啊，它这个单一客户基础的这个特点就暴露的非常厉害，
也就是说它客户结构单一，容易导致群体性行为，这个群体性行为有两方面第一方面。由于利率的下降而收缩，利率的上升导致了很多科技型的公司可能把存款从微股银行取出来去购买。
利率更高的一些东西，比如说货币基金。o1，所以他们容易产生这个这个。群体性行为其次，
由于这个行业总体进入下行周期，其实我们注意到过去。半年当中，过去一年当中有大量的美国硅谷科技公司在裁人啊，包括facebook，
facebook就不说了啊，包括e，包括很多的公司都在裁人。所以你碰到这种情况的话，你会发现客户结构在一起，
它的这个问题抗风险能力的第一个基本面问题，长期基本面。啊，第一个第二个。第二个，
由于这个客户结构单一，其实导致了他什么问题呢很多。未补的企业或者科创型企业存款存到这里呀，它其实是作为活期存款。做国际存款，
也就是没有利息的存款，没有利息的存款倒逼了什么解什么问题呢？使得这公司在资产端。带着去买证券。因为这些存款可能随时被取走，
所以他只能去买证券，因为这个流动性好，你要贷款贷出去的话，流动性是不行的。啊，
所以我们看到。在硅谷银行这个公司，银行的负债端也就是它充分里面有90%的客户。说实话，有90%的资金是不受fdic担保的，
为什么呢？因为它都是对公客户，对公客户的金额存款进来都远超过25万美元。啊，比如存5000万在这，
那么它的4975万它是没有被担保的，所以单一的。保险额度是25万美元，导致了它有将近90%的。负债其实是来自于未受保险的，
这部分客户没有经过保险的客户，那我们都知道，刚才讲几对几对几对最大的问题就是信心。对，如果大家都觉得这东西是有兜底的，
你是不急着取钱，但是如果你是呃90%的存款都来自于未？未经过保险的这部分存款的话，他只觉得风险就大增。那就有可能第二个。
我们刚才讲的。由于这个特点，导致了第二个基本面的问题在哪里？在资产端，资产端，
证券类资产占比非常大。原因我们刚才已经讲的非常清楚了，为什么呢？因为这个公司它有大量的资金，是国际存款。
并且是没有经过这个叫做fdac担保的国际情况，所以他资金出逃的风险是很大的，因为这个原因。为了期限的。匹配在资产端，
它其实有大量的资金是买了证券，而不是去放贷。啊，证券的。证券类资产，
它的流行性显然是好于贷款类资产，所以我们看得出来的话，总体来说投资证券在过去的几年当中，由于美美国美联储的这个货币政策导致。硅谷银行在证券类资产的占比从40%上升到60%。
这个是被动的。这个被动的各位认为他这个做法是合理的还是不合理？其实是非常合理。因为它的负债。很大。
占的比例是。活期的负债。所以它在资产端必须要脱离它传统的，擅长的信贷类资产，给科技类企业放贷而持有大量的。
证券类资产。而这是一家风险管理某种意义上非常好的一个公司，为什么呢？他买的都是高质量的。证券的资产，
美国的国债和有国家担保的住房抵押贷款，所以它其实是属于信用风险非常小的，这部分资债从这个意义上讲。对吧，所以。
第二个基本面的问题是他最擅长的，其实给科技类的企业放贷，但是由于这个钱大量的流入，他被迫去持有了大量的。并不是它主要业务的证券类资产。
正确率是什么啊？我们看从这个上讲。之后出现的问题其实是他可能在这个证券类资产的管理上并没有做的很好。它的风险管理啊。作为风险管理，
做的不是很好，那么它的证券类资产理论上讲信用风险几乎是零万美国国债。和那些中考点信用风险失灵，但它的问题在哪里呢？九七非常长。
九七干什么？九七的话，任何学过固定收益课程的同学应该都知道九七是什么意思。绝对是你的平均现金流的期限。而这也是衡量你这个资产的价值，
对利率的敏感度的一个指标，如果利率上升九七越长。它的价值下跌越快，这就是九七的定义，所以它九七越长，
这个东西对利率的敏感度越高。使得美联储疯狂加息背景下，那么这个也是两难选择。美联储为什么要加息呢？通胀。
你现在恶性通胀的力度。通胀，所以我们讲这看上去好像有个不可能三角通胀也好，一个是要控制通胀，一个要经济增长，
一个是要金融系统的安全。加息啊，这个电路系统出突然出现这个很大的问题。啊，好像这个不可能这么讲，
我经常讲啊那么。我们讲这个外部因素，刚才讲的基本内两个因素，客户结构单一，第二脱离它主要的核心竞争力，
它主要的核心竞争力是放贷给科技企业放贷。结果他变成去做证券市场。做证券师去摆持有大量证券，持有大量证券啊，那么外部因素是什么呢？
美联储这个非常大的一个加息周期，这个刚才讲的。叫所谓的不可能三价，它面临通胀。对吧，
为了支支付通胀，要采用升息。加息，但加息有可能影响经济增长，为什么要考虑加息呢？
我们刚才讲通胀，另外一方面，其实美国的就业市场是非常非常好的。过去两年，其实大量的企业招募人劳动力短缺，
所以他不担心加息的后果。因为他本来就找不到人工作加息，经济放下来，他反而无所谓。啊，
在为什么劳动力短缺？这也是一直有争议的一个问题。美国过去两年为什么劳动力短缺？现在美国的服务业的服务质量已经到了。让人无法容忍的地步。
可以想象，大家千万要珍惜中国的服务业太多了，美国的服务业已经是到了完全这个叫做无法容忍的地步啊，现在给小费。100015%算是okay的。
现在18%起步18%，20就是说连外卖都要加加小费，现在连厨师都要收小费。是不是所以这个就是劳动力短缺带来的后果，劳动力短缺使得劳动力市场非常强劲，
通胀率高。是的，美联储要加息啊，这个过程在加息的过程出现了问题啊，加息的过程。
有多种渠道影响会不一样，第一资产端的它的很多的，这个资产大幅缩水。你固定收益。你买的你持有的债券，
除非你是浮动利益债券，否则加息会直接导致你的价值下跌吧。但是不确定。刚才讲我们信用风险几乎为零的情况下，它210亿美元的资产亏损了。
18亿亏损将近10%是相当可怕的，为什么呢？就是因为它是非常长期的现金流。所以对利率的敏感度非常大。如果你半年就到期的那个那个类型。
利率在你加息对他的影响就不大，因为你只有半年的时间。啊，这很容易理解的逻辑，对吧？
所以美联储加息第一，使得资本市场开始有动摇的趋势。加息保持股是要下跌的，所以纳斯达克指数也好，包括很多科技，
尤其是很多科技类公司的股票，其实跌的非常多，跌的非常多的情况下。科技类型的公司融资很困难，融资很困难的情况下，
他只好烧他自己手上的现金，使得他的负债也就各种各样的负债。要开始下发的时间。现金要它要用完，因为科技类型的公司啊，
第一第二加息的情况下，很多科技类型公司把它在存在硅谷银行的钱要转到其他利率更高的地方。比如说，从商业银行的存款转到货币市场基金，我们看到货币市场基金最近流入非常大。
货币市场基金啊，货币市场基金是美国几十年前搞出来的，本来就是为了逃避监管这么一个东西。我们看到余额宝是一样的情况，大量钱从商业银行取出来转到货币市场基金，
货币市场基金本来就是有有点类似于庞氏骗局的一个东西。它是同业之间的一个拆解，这么一个一个好像是无风险的，这么一个东西。啊，
但是不管怎么说，美美联储加息导致各同银行流动性紧张。它的外部因素。货币政策调控是它的一个主要外部因素。对吧，
我们刚才讲的持续的加息，导致的它流动性危机，存款流失速度开始加快。充分开出大量流入变成加速流出加速流出，所以你看到这个很痛苦的一面是什么呢？
它对资产和负债端都受到冲击，资产端是由于加息使得这个价格下跌。它持有的这个债券价值下跌，负债端又开始流出。啊，
所以。变成了一个恶性的循环。啊，详细的细节我就不讲了，这里面研究非常多，
我们这儿用的是光大证券的研告，做了一些这个数据分析非常简单啊，看它的数据。这个afs将合同出售，并且hdm是有到期，
它的证券端的损失跟它的资本金比。过去一年。如果你考虑到它的可无出售金融资产的复归和持有到期证据的债券的复归的话，加在一起已经是将近。170亿美元，
这已经是达到了它的。净资产的金额，所以其实由于加息，它的浮亏已经就把它的所有的净资产都已经抹平了。事实上，
已经是不存在了。只不过是持有到期的证券，他用不着。体现在资产端，也用户端体现在亏损里面。
啊，比如这一次。好监管，从好心帮坏事。监管层好，
就刚开始，监管层是什么意思呢？这个讲的不是。我们讲的是美国的这个银行，银行类监管层，
监管层是什么呢？如果你是可供出售金融资产，也就是说你这个债券是叫做可供出售的债券的话，你资产的概率公允价值计量。但是这个损失并没有体现在公司利润表里面，
而是直接藏在其他综合收益，也就是权益里面，这个科目叫其他综合收益。浮亏是藏在其他综合收益里面。所以美国的银行监管层给中小银行一个豁免是什么呢？
你的浮亏，你有亏损，但是是浮亏没有实现的亏损。在计算资本充足率的时候，这个亏损是不用算进去的。
就大家能感觉到这个逻辑是什么吧？因为你是中小银行。不是系统重要性验啊，所以你如果出现浮亏呢，有装作没发生。
再看看你的资本充足率，好看一些。这个初衷是好的，为了保护中小银行，你出现浮亏的时候，
这个其他综合收益里面的亏损不用计算，在放在这个资本充亏计算里面。但是会出现一个什么问题。一旦你这个浮亏要变成了。时亏当由于挤兑负债端的挤兑，
使得你必须处置你持有的证券，把浮亏变成时亏的时候。根据这个资本充足率计算要求，你就必须把它反映到你的资本充足率计算里面去，这会导致公司资本充足率一夜之间会断崖事项。
什么情况出现？出现挤兑的时候。在没有出现挤兑之前，你是不是不亏？一旦出现挤兑，
浮亏就变成石亏，在算你的资本的时候，你就要把这个浮亏石亏考虑进去，所以你的资本收入率会更加是下跌。就会出现这公司为什么资本充足率会一夜之间暴跌，
就是因为这个会计规定。啊，这个叫会计规定它是银行监管的一个规定，所以这是监管层的一个好心办坏事的，这么一个后果。
好是刚开始的哦。第三个大的因素，硅谷银行应对。鬼谷英雄电影队。贵不应该是北京。
前面两个一个基本面因素，第二个是外部因素，包括监管和宏观的货币政策。第三是应对。因为时间关系，
我们本来是一个小时的公开课。但鸟儿已经快一个小时了，我我我想讲讲应对现在这个大家都已经考虑的很多了。硅谷银行这里面做的最大的一个失误就是它没有。做利率风险管理的。
它的资产呢，持有了大量的无风险的债券，什么叫无风险？没有信用风险的债券。国债没有信用风险，
国债没有信用风险，但是它有利率风险。利率风险是什么呢？由于比如说加息导致你的价值会下跌。如果你持有到期没有问题，
因为你最终会得到全额兑付，但在持有期间，假如由于企业你必须抛售这个资产的话。服务规矩变成了实现了亏损，这是利率风险。
作为利率风险管理高金的同学和校友，应该最擅长的。因为我们有很多就是做衍生品的，就太模糊的，也是非常容易的一件事情，
这就是为什么需要有。国债的期货。利率的掉期等等等，他就是为了做风险管理的工具，所以它的规模，
比如说2000亿美元资产。他应该把他持有的这些所谓的信用风险为零的这些资产要做一个利率风险管理，做空同样金额的。某种遗传上的这个这个。他就是他，
他去买一个利率最初的东西啊好，但是很显然硅谷银行在处理资产端的时候，他是用资产配置的角度来考虑问题。而没有用流动性管理的角度来考虑问题，它从资产配置的角度是毫无问题，
为什么呢？这些资产都是。风险几乎没有。流动性也很好。非常好，
但是从流动性管理的角度来说，它利率风险导致它的价值其实是会降低非常多的啊，所以这是第一个它的风险管理不当。他在。负债端出现存款流失和资产端出现债券减值的情况下，
没有做风险对冲。大家可能觉得这不是匪夷所思吗？为什么一个机构是大量的可能受到流动利率影响的？这个呃资产没有做利率风险管理。有点不可思议吧。
他连这么难的。科技企业的授信态度很不错。他怎么不会管理利率风险？这有点很疼，因为给科技企业放贷其实难度比这高的多，
他为什么没有做利率风险管理？这个是很有意思的一个话题，答案我也没有。对吧，总体来说体现在这风险关系不大啊，
但是目来看，所有的人都是这。你为什么不做？但这个问题从单个个体企业来说，你可以做风险管理，
你如果从宏观层面来讲，这是一个非常麻烦的问题，为什么呢？假如所有的美国商业银行都做利率风险对冲，你会发现。
你找不到交易对手了。嗯啊，宏宏观的一些。加息预期的情况下，没有人给你做交易对手。
所以这其实综合起来看就是美国的整个的货币政策的一大问题。疯狂加息的过程当中，你你单个企业可以去做利率对冲，所有的企业都做利率对冲，就没有交易对冲盘，
如果有，但是价格不会便宜。因为大家都预习加息。代客预期加息，这个风险预期会体现在你的最终的成本里面。
所以你要从整个整个宏观的角度来考虑的话，这个其实是很难做的一个事情。啊，但是从微观的角度很简单，这个企业没有说利益风险管理，
没有什么风险管理。好没有做压力测试08年金融危机之后，巴塞尔协议也好，包括美国的高尔夫人，法安也好。
看到非常多的压力测试，压力测试是什么呢？假如发生ABC，你还能不能活下去？所以压力测试。
所以这个企业其实没有做压力，利率压力测试什么呢？这个利率压力测试很简单，你利率算出几个点，你的持续的久期非常长的债券资产价值，
下阶段这个是最简单的计算，这不需要很复杂的数据。从这个所有的人都能算高级的MBA，肯定能算这个压力测试，但是为什么没有做呢？
一方面是他自己风险管理的东西。第二方面，监管层也有问题。美国的监管层并没有要求企业做利率。压力测试。
不在监控室，没有做这个假设。就不会有哪个集中需求首席风风险官缺位？那首席风险官在十天之后有八个月没有ccro。这个是被很多人指出来，
他手机通过风险关系q。很多同学可能觉得首席风险官本来就是一个消费主张，缺不缺位有什么关系啊？缺不缺位有什么关系？但是但是如果这个岗位缺了大位，
你迟迟不去把它填进去，首先这个态度就反映了什么问题啊？因为这个公司手机分明白，八个月的缺位。风险管理课。
应对的第二个问题。跟整个应对的沟通很出问题。印度歌舞啊。就危机管理，我们看到。
其实如果是硅谷银行在应对这个挤兑事件的时候，它要传递的是个什么信息呢？长期基本面是okay的，为什么呢？所有的浮亏都是暂时的吧。
一旦出现了18亿美元的损失，随着时间的变化，这18亿美元一定会逐步逐步回来，因为它是信用风险是零的，这么一个东西。
他一定会回来的。所以他长期是没问题的。那个这18亿美元真的是。被挤兑造成的亏损，你不挤兑，
那他司法语言就不会亏损，所以他传递的应该是长期没有问题，短期是流动性出问题，所以应该传递这个信息，我们看他做了什么？
他3月8号这个公司发了一个新闻稿。硅谷银行宣布发行普通股的强强制性，可转换成现就是在225亿美元的股票发行的。一个公告说，我准备发发分发了。
82亿元等等。啊，这个公告介绍。它的所有的详细的定价以及工具成交商的信息，但是没有提及到为什么要融资？
任何的详细的背景和业务实际的保证都可以没有。所以这是一个。非常糟糕的这个应对它就直白的说，我要发股票22亿美元，股东股优先股。
没有详细的给大家介绍说这个过程是什么？原因是什么？所以它并没有这个过程。他他也没做这个事情呢，他做了他在SEC发了一个一个一个监管。
一个公告叫8k，如果熟悉美股的，知道有10k ten k每年的那个那个那个年报，还有8k8k是重大事项。在他的8k这个报表里面，
他详细的介绍了公司的流动性筹资理由以及强大的资本状况。但是很不幸的是，这个东西主要是给证监会看的。他并没有向公众详细的解释他他的问题。啊，
第二个涉及到沟通对象，所以你看得到这个公司是一个非常典型的美式公司，美式公司是什么呢？股东第一。所有的事情都是面向股东来介绍。
但是这个里面现在碰见几对危机的时候，他要面临的要关心的不是普通，而是。客户同志们，不是股东出问题了，
是客户要挤兑你。所以是客户，他的沟通重点完全没有放在客户身上，而是放在股东身上，那么AK这个东西是给投资人，
给股东，给证监会看。同时，这个公司的客户啊，主要是什么呢？
科技类型的企业，这帮人包括BC，他往往是不去看证监会网站的，他是看什么？推特你知道吧，
他整个沟通渠道就是错的，沟通渠道是错的，那我们看它的后果是什么？对吧？沟通的实际。
很不幸是3月8号。3月8号发了新闻稿。3月8号市场不幸的一天，就正好一个月前，正好那一天super gate倒闭。
super gate大家知道吧，两家主要的数字货币银行，一家super gate，另外一家是刚刚。上个月倒闭的signature。
都是数字加密数字货币的，主要的包括托管行，包括存款行，包括贷行是他们是主要的业务，对吧？
ftx交易所倒闭，直接直接影响的这个silver game，所以silver game这个公司正好在那天倒闭。而这个公司硅谷银行当年说我要能招22亿美元，极大的加强了联想，
因为硅谷银行也有数字银行业务。说不是数字银行，数字货币银行业。啊，所以其实很不幸的是他时间点也选的不对。
最后一点。隔了一天之后啥也不说。他的CEO告诉客户保持冷静。是吧，甚至不幸引起广告啊，
所以总体来说这是一个非常糟糕的，这么一个沟通的过程啊，这个其实呢？即使向客户沟通，在这之间非常非常重要，
有没有一定有帮助，不一定因为有时候叫做此地无银三百两，你越解释你客户越慌啊，不知道，但是。
这很有可能是一个必要的一个动作，并且在这个时候作为高管层，有个必选动作，这个叫做。包括增持。
大家理解我的意思吧，如果你是一个负责任的高管，这个时候应该掏出你的房子抵押，借给一个亿美元来来股票。这个比你解释什么都重要。
你自己的高管愿意买一亿美元的公司的股票，但就不挤兑了。但是我们看到的是完全相反的，这个公司的高管二月份就开始狂欢股票，这公司从2月5号开始2月1号开始CEO，
在2月27号卖了百分之十十呃，买了11%的股票。CFO 2月27号卖了32%的股票，最右边是他的所有的买卖的，这个通过他的披露。
所以这公司是完全是倒过来的，但这一点其实也是讲到了整个的美国的，包括金融界，包括产业界，包括政治界，
道德滑坡的问题。道德保护的问题。道路好或者不道，这当然可能不知道是哪个，整个全世界现在都变成这种情况。
道德叫立功，这没有道德的人在里面，但是呢他。他们一定从法律的角度做的很合规，你要去告他，
他肯定是有完美的合规的理由，但是很不幸的是缺少了道德的这个因素在里面。啊，所以在这情况下，当你的所有的高管都大火跑股票的时候，
二月份你说你在三月份的时候搞这个东西。被挤兑是很正常的，这个时候它应该倒过来，应该终止。应该终止，
所以应对危机里面沟通沟通是一个灾难，一个灾难。好，最后一个因素，时间因素，
时间因素，时间因素，这一点其实大家应该注意的到。今天发生几罪，它的速度会远超过百年前。
100年前。当他通过马来通讯的时候。这个谣言传的没那么快，你知道吧？一个是谣言传的不够快啊，
所以我们看到这个时候，一些大佬们都在这儿。叫Bill acne，那大家知道这个人是一个投资界大佬。还包括上面这个叫jason processing。
你500万的查看，用他的推特，用大写字母写着，你赶紧跑。绝对要发生指对你们大家赶紧跑来跟大家一起住，
所以在这个社交媒体发达的时数字化时代。信息传播非常快，并且有大量研究表明。坏消息传播的比好消息快。就坏消息，
通过各种转发非常快，所以这个是一个技术进步带来的，一个技术进步增加了金融市场有效性，这个是很明显的。啊，
以前纽约费城哪里来这几个交易所股价？他都无法统一，为什么呢？通过电报。来报行情。
对吧，由于技术的进步，效率提高很多，但是也带来各种疾病风险，除了这个，
我们讲坏消息，通过这个传播的方式进行这个啊。快速传播之外另外一点。手机银行。数字金融科技使得转钱非常快。
明天你要去几队，还要到门口去排队，不是不是不是不是排错了，我说你买鲜肉月饼是吧？那几对银行几对啊？
以前银行几对你要去排队，现在不需要排队了。手机上转就行了，所以金融科技极大的加加剧了这个可能的几个风险，我们看到这个是货币市场基金的流入流出情况。
你看到事情发生之后，有大量的钱转到货币市场基金。其实，货币市场基金我刚才讲了，可能是一个幻觉，
大家觉得它安全，其实08年的时候整个货币市场就也也冻住了。啊，也会也主要是同业之间拆来拆去，其实风险也很高。
我们再看。最后一点。银行体系对危机的响应速度较慢，这一点是有争议的。事实上，
所有的人，所有的人，就包括我们的朋友。在3月8号3月9号3月10号这几天，我们都在想，
为什么没有出现一个白马骑士呢？就会五年了。为什么呢？因为它长期基本面既然是好的。为什么没有一个？
市场的一个机构为什么要监管层出来救他？为什么要fdic监管它？不是一家，另外一家商业机构，为什么花旗杰宾伯本没有出来？
为什么招商银行没有出来？把它给买了，就这是一个很好奇的话题。答案是。挤兑的速度远超过你谈成这个商业合约时间来不及，
你真是一个好公司，可惜我你的资产负债表我看不懂，我不可能24小时看懂你的资产。没法搞清楚，所以事实上到最后一天，
这公司就是在跟时间赛跑，比如3月9号西部时间。因为它是加入了公司，它是基股事件，客户在加速替换，
在这公司已经绝望了。2000亿的资产420亿美元被要提走。我们课程的转账方式，所以他们走了几条路，第一条路找了一家当地的一家机构，
叫联邦住宅住住房贷款银行对。FL f hlp要去提供200亿美元的贷款。什么很简单，他就说我把我的这个国债拿给你，你赶紧给我钱。
解决我这个问题啊，但是这个公司它要给提供这个现金支持的话，它自己也要发展，只能在营业时间做这个事情。啊，
非营业时间，它发表在它它没没有钱的来源，这是第一第二。硅谷银行亚洲公司把200亿美元的抵押品转移到美联储，美联储有一个叫紧急贴现窗口，
大家应该知道吧？点第四套文等，也就是说在紧急情况下，只要说他监管的机构都可以紧急求助这个问题，但是。
这个叫旧金山，这家机构s hlp，这些机构它跟贵子银行之间已经有些往来了，它额外的是200亿美元，它要计算它的。
dm的进度。它它不是说瞬间我就能决定的，它也还要记一个复杂的一个计算过程，结果。笑不出来。
时间来不及来，我也搞不懂啊，说你多少抵押物，反正就是来不及，第三，
这个硅谷央行就叫纽约梅隆，纽约梅隆是一个还比较大的银行bank。他去。要你会别人去找美联储提供200亿美元的抵押资产。但是呢。
这个转账它是需要有一个。每天有个截止下班时间的。所以，硅谷银行的CEO打电话给纽约银谷谷的美容银行行长CEO说，你能延迟这个时间。
那兄弟也很靠谱的说，没问题的，延迟这个时间。啊，所以他们延迟了办公时间，
把所有的信息都输入了这个美联储系统，但是美联储在实现这个交易之前要进行一个测试。哎，这个实物当中你就知道。你要转钱，
他有一个测试环节。结果美联储下午四点钟下班。下下班这个测试就没有完成。没有完成，所以关于这一点，
很多人很好奇，是不是美国监管层故意的？哎，因为如果真的是系统重要性银行的话，他们应该加班。
但应该四点钟之后继续把这个测试完成，把钱到位。事实上，美国监管层没有没有没有走这条路哎，就让他所以从这个上讲，
应该是有意让他倒闭。啊，原因是什么呢？原因是监管层，银行监管层永远面临着道德风险问题。
如果你永远去救助的话，会使后来的麻烦越来越多。啊，互联网会越来越多，所以。
响应速度较慢，银行体系响应速度较慢，也就是说挤兑的速度随着金融科技的数字银行的发展，已经可以实现24小时挤兑。但是你在这个银行资产，
包括这个救助阶段，他还四点钟下班。赋能成本啊，所以最后是3月10号3月10号，其实美联储的这个转账已经完成了，
允许他从。中央银行借钱，但是当天就已经被fd se接管，宣布它到底。所以这是一个时间问题。
明白吗？从我们这个角度看来，应该来说是能够监管他故意的。然后让它这个到底。最后，
要惩罚股东管理层啊，否则的话有道德风险。好，那么这是第二部分，刚才第四第二部分说的一点是较大的影响，
影响有多大呢？有几个方面，第一，美联储的加息会不会缓下来？因为事实上看到这硅硅谷银行倒闭signature，
银行倒闭以及很多中小银行都面临着可能的挤兑。美国的美联储也很尴尬，这事情发生之后cmh和硅谷银行的所有的客户存款都兜底了。超过25万美元的上限，本来是25万美元，
但是宣布所有的人充了我都都为什么呢？因为他如果不这么做，有大量的充改，你还要被拒绝。都会被被拒绝的。
第二，它提供了所谓的一个一个紧急的，一个借贷便利，这个借贷便利是什么呢？你如果一家银行持有100亿美元的美国债券，
现在由于利率上升，这个100亿美元降到了90亿美元。你可以达到这100亿美元。面值的100亿美元的债券找到美联储说，你借给我100亿美元，
按照面额贷款。所以它也是给大家增加这个额外的东西，也就是说你100亿美元的债券虽然跌到90亿美元，但是你可以按照100亿美元来从我这里去。来协定啊，
这个是这个危机之后美国央行的这个政策，但是美国货币政策是否会转向？这个成本要好，第二个对美国银行业的冲击其实已经蔓延到国际银行业。我们讲瑞幸对吧？
被ubs给收购了。啊，所以。整个的银行的这个风险传导已经变成全球化的问题，这个全球化是跟经济的全球化相关的，
以前的银行50年前的银行都是区域性银行。现在都是国际银行，为什么呢？德意志银行跟着宝马走，跟着奔驰走，
奔驰到哪里？德意志银行跟到哪里？奔驰的全球化带来银行业务的全球化。而导致的风险的系统性和全球化哎，这么简单的一个过程，
所以对美国金融系统会产生影响有大量，其他公司也在被挤兑的可能加薪理财。trans troll这家公司最近发了很多声明，其中有一个主要的一点，就关于持有到期债券的资产巨额付费的问题。
他想说明什么呢？他说啊，我这些巨额的持有到期的债券虽然有浮亏，但是你们别担心。它就会找回来。
它最后会找回来，但是它的问题就在于，如果出现几对的话。他就找不回来了，因为你必须卖掉。
你把它卖掉，所以这个公司。股价最近跌了很多，是一家券商，是一家这个理财公司呃。
其实这个是也是跟会计有关的。这个公司在2022年的时候把将近2000亿美元的。债券类从。可供出售，从分类持持有到期。
为什么呢？可供出售要按照公允价值计量资产的。所以它的价值随着这个利率的变化会下跌。持有到期可以让他们变成。鸵鸟持有到期的租金浮亏在资产端是不反映的，
在利润端也不反映在股东权益端也不反映。在哪里反映呢？在财务报表附注里面反映的。附注里面要披露你的浮亏。所以他们都是总。
投资人或者其他的主客户会去看辅助。只看资产负债表，利润表发现，世界上非常美好，所以大量的2000亿美元的资产从可控之处。
充分例子只有一道题。啊，这是很多银行在做的事情。其实影响非常大，最典典型的就是债券融资成本上升很多。
啊，你比如开垃圾站，每个人垃圾站的融资成本在过去大概几个月之内，两个月吧，不到上市的一个多月。
使得大量其实也影响了马斯克为什么影响了马斯克呢？他在收购这个trader的过程当中。其实是借了钱的。啊，现在这些银行整个的这个融资市场都是稳定性。
啊，但更大的影响是在这个。科技创新类美国，因为这个有一半的2022年上市的，一半的科技类型的公司受到硅谷银行的帮助。
现在要银行没了。怎么办哎？所以这对美国科创企业，包括科创企业的融资，其实还是蛮有影响的。
关于影响最后影响有多大，现在我们都不知道原因是什么呢？这家银行是被人收购了，也是保留下来的。也是保留下来的，
但是它的业务包括整个会会怎么受影响，也是值得观察的一件事情。就美国科技类型的企业，它的这个融资呃。很可惜，
这家公司非常可惜，本来它在科技类型的公司的信贷市场方面做的是全球独步天下。倒闭了，并且不是因为它的主营业务倒闭了。啊，
对这个中国发展科创金融业务。第一，硅谷银行破产跟国债联通毫无关系。这其实就我们刚才讲的。惠普银行倒闭是不是意味着投贷联动这个，
这个，这个做法就是破产，答案是。好像并没有。因为它是亏在证券市场上，
并没有亏损在它的。科技类型的贷款呢？你要看那个科技类型贷款，它的坏账是142亿美元。占贷款金额的2‰。
它的主营业务做的还是相当不错的。这就相当于一个武林高手。是吧，很厉害。结果没有做利率风险管理。
吃包子，把自己给淹死了，不是特别给你来一个告诉我，你怎么亏损在利率风险上面啊？这个我们全世界的人都知道的一个东西啊，
反正。总之，一个基本结论是跟他的投贷联动，其实没有直接关系。呃阴沟里帆船。
第二个投汰度，这个东西呢？我认为在中国的这个在中国的整个的融资体系下，还是有必要的，原因是第一，
中国是以间接融资为主。大概百分之将近80%是间接融资银行，在整个融资体系里面一家独大。所以银行不向科技类型的公司倾斜的话。其实这个科技类公司，
它融资其实也挺值的。啊，所以。包括央行，包括银监会，
当时的银监会，科技部其实都发文支持投贷联盟。啊，在这过程当中。硅谷银行这个事情告诉了我们，
投贷联动几个第一商业银行资产负债经营管理的能力非常非常非常重要，你的投贷联动业务可以做的非常好。但并不意味着你做商业银行的基本功，也就是你的资产负债经营管理能力不重要。哎，
我们讲一个高手倒在这么一个莫名其妙的事情上，利欲封行。第二要。对科技金融机构。穿透性监管，
它的行为监管这个当然，我们现在都讲过了。对吧，其实最主要的一点就是说。怎么能够在有特色的情况下，
能够使得这类公司在做科技，从在流动的时候。形成自己的特色，形成差异化。啊，
其实这个细节我们就不讲了，上海工商啊，包括很多机构都在做交通银行，也在做都在运作啊，怎么来做？
最后一点，我觉得还是很重要的，因为我超时了很多，所以我就简单这个注意点。其实，
投贷联动也好，包括绿色金融也好，包括所有的这个业务也好，它最难的一点就是什么呢？你像绿色金融。
它最核心的是要赚钱。你不赚钱，这个业务是长久不来的。呃，因为这些银行都是都是市场化的机构，
包括历史金融，包括我们现在讲科创金融，科创金融很多来理解就是。银行要做知识产权的抵押人质。以前都是用房产，
用不动产来抵押，现在说我拿个专利也能抵押借款。这看上去很容易。其实很难，因为专利的价值是很难评估的，
这玩意儿根本就不知道怎么评估。所以这个里面所以我觉得科创金融也好，绿色金融也好，知识产权融资等等等也好，最重要的一点就是我们想做这个业务，
能不能赚钱？不能赚钱的东西，最后。只能是第一句话。中心啊，
但回到我们这个想法，反正。呃超时20分钟，我稍微总结一下。呃，
硅谷银行这个案例呢？其实我觉得挺有意思，但是某种意义上讲，它是增强了我们对中国式现代化的信心。因为因为它最终是个流动性问题，
流动性问题最终是个信心问题。最终是个信心问题，所以我们中国银行可能会资本主债，由于长期经营不行，但是至少在系统性风险方面应该不至于会有流动性问题引发的。
像瑞士银行这个悲剧。所以，美国的监管层，他也在一直在博弈他的道德风险的处置和监管的这个防止系统性这个风险之间一直在权衡。在这个情况下，
他最后是救了这家银行，但是惩罚了他的股东啊，因为最后意识到有人对他的这个。这个叫过时来谈这么个情况。好吧，
时间非常有限，我我我这儿就就讲到这儿，因为这个。谢谢李峰老师，非常感谢您啊，
李峰老师，每一次啊都是能用非常幽默简洁的语言，把一个非常复杂的事情帮我们进行拆解啊。嗯，对，
我们刚刚从一个非常中观的角度啊，看到我们中啊，美国金融监管机制啊，包括这个金融机构在危机中的一些互动和博弈，也对中国的金融市场有一些。
新的启发，因为时间关系啊，所以李红老师的话，我就没有再多的那下一个环节的话，会是由我这边来做。
二四级MBA招生项目的宣讲呃，我知道，因为今天在座的话，其实也有二三级的同学，也有一些就是二二级刚刚啊，
今天有考试的一些同学。如果大家是对于申请啊，没有特别大的这个诉求的话，其实这个环节的话，大家可以主动提考，
其实这个也是。进行一个嗯，就是不同的点，所以说五分钟之后的话，我们把这个设备调试一下，
我也比较建议啊，大家如果说想听这个宣讲的部分的话。有可能往前面坐好吧，有可能的话就往前面坐，我们就来集中一个小时，
很快我来一个小时，关于我们二四级招生项目的一个宣讲部分。啊。那个我们申请的同学，大家集中一点坐进来吧，
好吗？来帮我把门口的问题让时间交给我们。只剩一分钟就可以了。
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