期货市场中,做空的意思是:某种货物价格在100元时,花100元抵押,向别人借1个单位的货物。再把货物卖到市场,得100元。期望该货物价格降低,例如降到50元时,花50元买回货物,再归还货物并得到抵押的100元。这样盈利50元。这是保证金100%时的做空。
100%保证金的做空的盈利是
仓位
∗
原价
−
现价
原价
仓位*\frac{原价-现价}{原价}
仓位∗原价原价−现价
做多的盈利是
仓位
∗
现价
−
原价
原价
仓位*\frac{现价-原价}{原价}
仓位∗原价现价−原价
做多与做空是期货市场的两个方向的基本操作,应当具有完美的对称性(否则不公平了)。以上两个公式看起来有点对称,但事实却不是如此。当初始仓位为100,保证金率100%,不考虑爆仓,价格在20-80两个点跳动时,看看做多与做空的表现。
做多 | 做空 | |
---|---|---|
20->80 | 300 | -300 |
80->20 | -75 | 75 |
表现是,做多的表现完美胜过做空(做空输的多赢的少,真是太不公平了)。
为什么会这样呢,如何解决呢
分析原因
根据观察,至少有一个原因是:做多时,赢了会自动把盈利汇入本金中增加仓位,输了会自动扣除本金降低仓位。而做空时相反,赢了自动降低仓位,输了自动增加仓位。这是做空与生俱来的劣势。
现在来算一算,假如在做空时,把盈利及时汇入本金以增加仓位时(价格从80到20),表现能不能与做多时(价格从20到80)一样。如果一样,那这就是唯一的区别了。
设价格从
p
1
p_1
p1,
p
2
p_2
p2,…,到
p
n
p_n
pn,不妨设
p
2
−
p
1
=
p
3
−
p
2
=
p
n
−
p
(
n
−
1
)
=
Δ
p
p_2-p_1=p_3-p_2=p_n-p_{(n-1)}=\Delta p
p2−p1=p3−p2=pn−p(n−1)=Δp,即每个价格间隔相等且很小。
做空时,假如在每个价格处及时的将盈利汇入本金,则:
资
产
2
=
资
产
1
−
资
产
1
p
1
Δ
p
资产_2=资产_1-\frac{资产_1}{p_1}\Delta p
资产2=资产1−p1资产1Δp
资
产
n
=
资
产
n
−
1
−
资
产
n
−
1
p
n
−
1
Δ
p
=
资
产
n
−
1
p
n
−
2
p
n
−
1
资产_n=资产_{n-1}-\frac{资产_{n-1}}{p_{n-1}}\Delta p=资产_{n-1}\frac{p_{n-2}}{p_{n-1}}
资产n=资产n−1−pn−1资产n−1Δp=资产n−1pn−1pn−2
又
资
产
n
=
资
产
n
−
1
p
n
−
2
p
n
−
1
=
资
产
n
−
2
p
n
−
3
p
n
−
2
p
n
−
2
p
n
−
1
=
.
.
.
资产_n=资产_{n-1}\frac{p_{n-2}}{p_{n-1}}=资产_{n-2}\frac{p_{n-3}}{p_{n-2}}\frac{p_{n-2}}{p_{n-1}}=...
资产n=资产n−1pn−1pn−2=资产n−2pn−2pn−3pn−1pn−2=...
中间的分子分母是可以消除的,化简后得
资
产
n
=
资
产
1
p
1
−
Δ
p
p
n
−
Δ
p
资产_n=资产_1\frac{p_1-\Delta p}{p_{n}-\Delta p}
资产n=资产1pn−Δpp1−Δp
假如及时将盈利汇入本金中增加仓位,则式中
Δ
p
\Delta p
Δp为0,则
盈利
=
资
产
n
−
资
产
1
=
资
产
1
p
1
−
p
n
p
n
盈利=资产_n-资产_1=资产_1\frac{p_1-p_n}{p_n}
盈利=资产n−资产1=资产1pnp1−pn
即(80-20/)20*100=300,收益与做多的收益相同了。
现在可以得出结论了。
结论是,做多与做空的区别在于(重复):做多时,赢了会自动把盈利汇入本金中增加仓位,输了会自动扣除本金降低仓位。而做空时相反,赢了自动降低仓位,输了自动增加仓位。这是做空与生俱来的劣势。解决方法是,做空时,赢了要及时增加仓位,输了要及时降低仓位。