铝板网元宇宙 利源铝业:铝加工领域的佼佼者

　　公司主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售。主要产品包括建筑铝型材、工业铝型材、深加工铝型材等铝合金型材产品,产品广泛应用于汽车、轨道列车、消费电子电器、机电设备、电力设备、医疗器械、建筑等领域。

　　地域优势明显。造成铝型材生产和销售具有明显的区域特征的原因主要由于铝材加工受运输半径因素的影响。公司所处的东北、华北地区铝型材生产能力严重不足,多年来一直是铝型材净输入地区。

　　公司利润主要来源于加工费用,与有色冶炼企业相比,业绩稳定性较高。由于加工费以及加工成本相对稳定,公司的业绩增长点不在于铝价的高低,而是在于产品产能的提高以及募投项目达产后产品附加值的提高。

　　公司未来业绩增长来源于募投项目投产后销量的提高和产品附加值的提升。一方面扩大产能,实现销量的增长;另一方面募投项目投产后将有助于公司将产业链向下游延伸,进一步升级产品结构,加大深加工材的销售比例,提高加工费从而提升盈利水平。

　　我们预测2010-2012年,公司EPS分别为0.89元、1.22元和1.51元。结合同行业的估值水平,我们给予公司2010年40-45倍的PE,对应的价值区间为35-40元。

　　风险因素。原材料价格波动风险;募投项目能否按时达产的风险;

　　税收政策变化风险;汇率风险。

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