付鹏财经视频笔记

2023长白山高峰论坛

• 过去四十年，真正的超额投资回报不来自于经济增长，而是来自于利率的下行带来估值的上升。美债收益率在过去是长期利率高于短期利率，于是可以借短买长，获取收入。在经济下行周期，利率下降，市场上有很多热钱，这时候人们会觉得所有的东西在巨量流动的资金下都很便宜，买买买造成对实物标的进行冲击，比如08年放水导致的房价上升，18年放水带来的虚拟货币上升，以及当时市场上一些项目投融资获得巨额的估值。

• 但是现在这个利差逐渐缩小，甚至反过来，短期利率>长期利率，原来的投资杠杆不存在了，如果长期维持这个现状会发生什么问题？——顶层通缩，底层通胀。长期以来信奉的，只通过劳动积累财富是不可能暴富的，财富的积累是通过顶层就业、金融资产回报、利率下降杠杆拉大。但是此后，有可能是反过来了。

• 企业的估值不会大涨了，真正有价值的标的才会继续上涨。因此，在配置金融资产的时候，要更加注意分子端的回报，忽视分母端的估值。

• 分子端/分母端解释：DDM模型
  

• 最聪明的投资者不在股票市场，而在债券市场（利率）。在判断市场高估、低估的时候，要全球对比来看，否则会因为头脑认知/屁股定位影响客观的判断。

• 在一些看不懂的炒作标的时，合适的理念不是觉得对面SB，而是：被谁割韭菜不是割，不如自己也下场割一把。但是注意自己不要相信，不要沦陷进去。

• 2023年最差的时候已经过去（3000点），但是最好的时候可能也就这样（3月份），付鹏认为大概率是在震荡周期里。

• 什么叫戴维斯双杀？

• 股价P=每股收益EPS*市盈率PE.戴维斯效应，就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这就叫戴维斯双击；相反，当一个公司业绩下滑时，每股收益减少或下降，市场给予的估值也下降，股价得到相乘倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。