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固定市场参与者
债券评估
债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
息票债券 coupon bond
定义
债券息票债券发行人保证在债券到期前定期付给债权人的债券利息。此利息率是按年计算的。债券一般都载明债券金额和定期应付利息两部分。
价值
假设每年利率都一样可以得到简化版的式子:
贴现债券 discount bonds
基本情况
无息票,也可称作零息债券
利率变化的情况
久期
定义
久期(Duration)是对债券的每次息票利息或本金支付时间的加权平均,每次支付时间的权重是该支付现值在债券总价值中所占的比例
公式
如果市场利率是Y,现金流(X1,X2,…,Xn)的麦考利久期定义为:D(Y)=[1X1/(1+Y)1 + 2X2/ (1+Y)^2 ^ +…+nXn/(1+Y) n ]/[X0+x1/(1+Y)^1 +X2/(1+Y)2+…+Xn/(1+Y)n]
即 D=(1PVx1+…n*PVxn)/PVx
其中,PVXi表示第i期现金流的现值,D表示久期
修正久期
修正久期= 麦考利久期/(1 + Y/N)
Y表示市场利率,N表示一年支付利息的次数
如果N=1,得到:
修正久期 = 麦考利久期/(1+利率)
价格风险 Price Rick
价格风险 = 修正久期 * 价格
企业债券和默认风险
非公司债券携带默认风险
默认风险是欠债方有可能无力支付债券价格